千億MLF等量平價(jià)續(xù)做 LPR下行預(yù)期升溫

    為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行16日開展1000億元中期借貸便利（MLF）操作（含對(duì)5月17日MLF到期的續(xù)做）和100億元公開市場逆回購操作，中標(biāo)利率分別為2.85%、2.10%，均維持前值保持不變。

    鑒于本周有1000億元MLF到期，最新MLF操作實(shí)現(xiàn)“等量平價(jià)”續(xù)做。分析人士認(rèn)為，當(dāng)前市場流動(dòng)性合理充裕，無需MLF加量補(bǔ)水，同時(shí)，從兼顧內(nèi)外部均衡角度考慮，價(jià)格型工具的運(yùn)用依然處于觀察期。

    關(guān)于本周即將出爐的貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR），受訪專家表示，近期貨幣市場利率大幅走低，疊加監(jiān)管層正在加大力度引導(dǎo)存款利率下行，在此背景下，1年期LPR報(bào)價(jià)有望迎來下調(diào)，但5年期以上LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)同步下調(diào)存在較強(qiáng)不確定性。

    “受近期央行上繳結(jié)存利潤、降準(zhǔn)等影響，市場流動(dòng)性已處于較為充裕的狀態(tài)，無需MLF加量補(bǔ)水。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

    光大證券固收首席分析師張旭認(rèn)為，近期銀行體系流動(dòng)性已處于合理充裕的水平，銀行貸款創(chuàng)造存款時(shí)所受到的流動(dòng)性約束已大為緩解。

    數(shù)據(jù)顯示，4月，1年期商業(yè)銀行（AAA級(jí)）同業(yè)存單收益率平均值為2.45%，5月以來進(jìn)一步降至2.30%至2.39%區(qū)間。這已與2.85%的MLF利率形成較為明顯的“倒掛”。

    “這意味著銀行在貨幣市場的融資成本整體上已顯著低于通過MLF從央行融資的成本。”王青表示。歷史數(shù)據(jù)顯示，在“倒掛”期間，MLF操作多以等量或減量續(xù)作為主，主要原因是商業(yè)銀行對(duì)MLF操作的需求下降。

    MLF中標(biāo)利率連續(xù)第四個(gè)月“按兵不動(dòng)”，體現(xiàn)了穩(wěn)健的貨幣政策取向。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從兼顧內(nèi)外部均衡角度考慮，現(xiàn)階段國內(nèi)貨幣政策采取大幅寬松措施比較謹(jǐn)慎，價(jià)格型工具的運(yùn)用依然處于觀察期。

    “現(xiàn)階段，MLF‘降息’雖然有利于加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，但也有可能會(huì)給保持內(nèi)部均衡和外部均衡的平衡增加難度。”張旭表示，貨幣政策工具箱中不僅僅有MLF“降息”這一個(gè)工具，諸如再貸款等對(duì)金融市場影響小、直接作用于貸款市場的政策可能是更為穩(wěn)妥的選擇。

    在MLF利率這一“錨”保持不變的基礎(chǔ)上，市場關(guān)注本月LPR報(bào)價(jià)將如何變化。

    “銀行負(fù)債端成本下降，有可能成為推動(dòng)5月份的1年期LPR報(bào)價(jià)下調(diào)的主要?jiǎng)恿Α?rdquo;王青表示，在MLF利率不動(dòng)的條件下，LPR報(bào)價(jià)下調(diào)往往需要連續(xù)兩次全面降準(zhǔn)。不過，著眼于推動(dòng)企業(yè)貸款利率在當(dāng)前較低水平的基礎(chǔ)上進(jìn)一步下降，預(yù)計(jì)1年期LPR報(bào)價(jià)仍有下調(diào)的可能。

    “近期LPR再度下行的概率較大。”張旭表示，存款與同業(yè)存單是銀行主要的資金成本，LPR報(bào)價(jià)在很大程度上受到這兩者的影響，近兩個(gè)月以來存單利率一直低位運(yùn)行且存款成本已經(jīng)下降，此外，4月下旬實(shí)施的降準(zhǔn)也為銀行體系節(jié)約了可觀的資金成本。

    王青說，5年期以上LPR報(bào)價(jià)是否會(huì)同時(shí)下調(diào)，存在較強(qiáng)不確定性，特別是在央行日前下調(diào)首套房房貸利率下限的背景下。

    人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)5月15日發(fā)布通知稱，將首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調(diào)整為不低于相應(yīng)期限貸款市場報(bào)價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)。