貫通實體經(jīng)濟血脈 中國特色現(xiàn)代資本市場釋放韌性活力

    ◎記者 馬婧妤

    黨的十八大以來，中國特色社會主義進入新時代。經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的大背景下，深化金融體制改革、促進多層次資本市場健康發(fā)展、提高直接融資比重成為時代召喚。資本市場在經(jīng)濟、金融運行中的角色定位被提至前所未有的高度，砥礪奮進、攻堅克難，邁向高質(zhì)量發(fā)展。

    黨的十八大以來的十年，是以習近平同志為核心的黨中央高度重視資本市場改革發(fā)展，從全局擘畫新藍圖的十年；是資本市場確立新使命、明確新目標、實施新方略，全面深化改革開放，加強基礎(chǔ)性制度建設(shè)，著力發(fā)展中國特色現(xiàn)代資本市場的十年；是以資本市場為重要組成的金融體系不斷提升服務實體經(jīng)濟的能力水平、直接融資比重穩(wěn)步增長的十年；是資本市場包容性大幅提升、投融資功能顯著增強、良性生態(tài)逐步形成，發(fā)生深刻結(jié)構(gòu)性變化的十年。

    深刻的結(jié)構(gòu)性變化，帶來了資本市場規(guī)模實力、服務能力的系統(tǒng)性提升。十年來，我國股市、債市規(guī)模分別增長238.9%、444.3%，上市公司數(shù)量增長85%至4615家，投資者群體超過2億。十年間，資本市場累計實現(xiàn)股權(quán)融資超過12.2萬億元，上市公司累計現(xiàn)金分紅超過9.7萬億元。

    資本市場促進了社會資本形成和實體經(jīng)濟發(fā)展，暢通了科技、資本與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)，推動了金融業(yè)改革開放和現(xiàn)代金融體系建設(shè)，拓寬了居民投資渠道和財產(chǎn)性收入來源，展現(xiàn)出前所未有的韌性和活力，為貫通實體經(jīng)濟血脈、服務經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展作出了重要貢獻。

    擘畫新藍圖

    資本市場肩負新使命確立新目標

    進入新時代，如何完整準確全面貫徹新發(fā)展理念、服務構(gòu)建新發(fā)展格局，建設(shè)與中國特色社會主義市場經(jīng)濟相匹配、與經(jīng)濟和社會高質(zhì)量發(fā)展相適應的中國特色現(xiàn)代資本市場，是時代提出的新命題、新考卷。

    黨的十八大報告指出，深化金融體制改革，健全促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定、支持實體經(jīng)濟發(fā)展的現(xiàn)代金融體系，加快發(fā)展多層次資本市場。2017年，習近平總書記在第五次全國金融工作會議上強調(diào)，要把發(fā)展直接融資放在重要位置，形成融資功能完備、基礎(chǔ)制度扎實、市場監(jiān)管有效、投資者合法權(quán)益得到有效保護的多層次資本市場體系。黨的十九大報告進一步指出，深化金融體制改革，增強金融服務實體經(jīng)濟能力，提高直接融資比重，促進多層次資本市場健康發(fā)展。

    金融是實體經(jīng)濟的血脈，資本市場在金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。近十年，資本市場在經(jīng)濟、金融運行中的角色定位被提至前所未有的高度，明確了“打造一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場”的總體目標，確立實施“建制度、不干預、零容忍”的方針，通過全面深化改革開放，著力提升服務實體經(jīng)濟的能力水平，打造“推動科技創(chuàng)新和實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的樞紐”，促進“科技—產(chǎn)業(yè)—金融”的高水平循環(huán)。

    中國人民大學原副校長、中國資本市場研究院院長吳曉求認為，中國經(jīng)濟增長的內(nèi)生驅(qū)動力正在向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，這需要資本市場提供與之匹配的新金融業(yè)態(tài)和市場功能，從以融資為主轉(zhuǎn)向投融資并重也成為資本市場發(fā)展的內(nèi)生要求。這一時期，資本市場發(fā)展的顯著特點，體現(xiàn)于提高市場配置資源效率、強化競爭和激勵機制，支持新金融業(yè)態(tài)發(fā)展、適應市場新變化和新要求，完善多層次資本市場，滿足處于產(chǎn)業(yè)生命周期不同階段的企業(yè)需要等方面。

    十年來，我國資本市場持續(xù)深化改革開放，不斷完善市場基礎(chǔ)性制度，規(guī)模體量和運行質(zhì)量實現(xiàn)質(zhì)的提升，已成為社會主義市場經(jīng)濟體系不可或缺的重要組成部分。

    貫通“血脈”

    服務實體經(jīng)濟能力十年躍升

    黨的十八大以來的十年，是我國經(jīng)濟實力邁上大臺階、我國作為世界第二大經(jīng)濟體的地位得到鞏固和提升的十年。資本市場是實體經(jīng)濟的晴雨表，也是推動實體經(jīng)濟轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要動力。十年來，資本市場服務實體經(jīng)濟的廣度深度顯著拓展，實現(xiàn)“躍升”。

    一方面，多層次市場體系不斷健全，新三板設(shè)立運行、設(shè)立科創(chuàng)板并試點注冊制、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制、北交所設(shè)立，資本市場對實體經(jīng)濟的適配性大幅增強、服務實體經(jīng)濟的質(zhì)效不斷提升。十年間，股債融資累計達55萬億元，截至2021年末，直接融資存量規(guī)模98.8萬億元，約占社會融資規(guī)模存量的31.5%。

    另一方面，資本市場建立了與科技產(chǎn)業(yè)、風險投資無縫銜接的價值發(fā)現(xiàn)和篩選機制，科技、資本和實體經(jīng)濟的高水平循環(huán)進一步暢通。科創(chuàng)板“硬科技”產(chǎn)業(yè)集聚效應初步形成，創(chuàng)業(yè)板服務“三創(chuàng)四新”企業(yè)發(fā)展，北交所著力打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，為不同類型、不同生命周期的企業(yè)提供多元化、差異化的融資服務；交易所債市成為非金融企業(yè)債券融資的重要渠道。

    到2021年，我國股市總市值比2012年增長近3倍達到91.6萬億元，交易所債券市場托管面值達18.7萬億元。這十年，實體上市公司利潤占規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤比重由23%增長到近50%，國民經(jīng)濟支柱地位更加鞏固；戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司近5年增長超千家，有力帶動了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。

    與此同時，資本市場日益成為我國居民資產(chǎn)配置的重要平臺。目前，股市投資者總數(shù)已超過2億。2011年至2021年，上市公司累計現(xiàn)金分紅超過9.7萬億元。截至2021年末，公募基金累計向投資者分紅3.3萬億元。

    深刻結(jié)構(gòu)性蛻變

    中國特色現(xiàn)代資本市場展韌性、釋活力

    結(jié)構(gòu)性問題是制約資本市場高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵問題。近年來，我國資本市場著力用改革的方法和思路破解結(jié)構(gòu)性難題，通過全面深化改革促進資本市場基礎(chǔ)性制度優(yōu)化完善，市場活力不斷釋放、韌性進一步增強。

    資本市場“深刻的結(jié)構(gòu)性變化”首先體現(xiàn)為多層次市場體系結(jié)構(gòu)更趨完善，各市場、各板塊形成錯位互補格局，板塊特色更加突出，創(chuàng)投和私募股權(quán)投資基金發(fā)揮出日益重要的作用。

    其次體現(xiàn)為上市公司的結(jié)構(gòu)變化、質(zhì)量改觀。戰(zhàn)略新興行業(yè)上市公司接近2200家，占比近半；上市公司資產(chǎn)規(guī)模相較十年前增長了兩倍，營業(yè)收入、凈利潤總體保持較高增速，規(guī)范運作水平明顯提升。

    資本市場“深刻的結(jié)構(gòu)性變化”還體現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)顯著變化。2021年，個人投資者交易占比首次降至70%以下，價值投資、長期投資、理性投資的理念逐步建立。截至今年5月底，境內(nèi)專業(yè)機構(gòu)投資者和外資持有流通股市值占比達到22.8%。

    與此同時，市場產(chǎn)品供給體系結(jié)構(gòu)更為豐富，股、債、期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，資產(chǎn)證券化、科技創(chuàng)新債、綠色債等產(chǎn)品漸次推出，基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點穩(wěn)步推進，權(quán)益類基金規(guī)模屢創(chuàng)新高，公募基金參與養(yǎng)老金融服務的深度不斷拓展。

    吳曉求認為，中國資本市場的變遷是中國經(jīng)濟發(fā)展的一個縮影，十年來，資本市場在總量、成長、結(jié)構(gòu)、制度創(chuàng)新等方面發(fā)生了一系列重要變化，市場規(guī)則漸趨完善。

    在北京大學金融與證券研究中心名譽主任曹鳳岐看來，這一階段，以注冊制為核心的資本市場全面深改，促使我國資本市場更好朝向市場化、法治化、國際化的方向前進，規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場正在形成。

    資本市場的深刻結(jié)構(gòu)性變化，有力促進了金融業(yè)改革開放和現(xiàn)代金融體系建設(shè)，逐漸改變了我國長期以來單純依靠銀行體系的融資格局。市場內(nèi)生穩(wěn)定和外部約束機制不斷健全，韌性和抗風險能力也明顯增強。資本市場近年來經(jīng)受住了各種國際、國內(nèi)超預期事件的沖擊，主要指數(shù)穩(wěn)中有升，健康發(fā)展的態(tài)勢持續(xù)鞏固，在穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)金融、穩(wěn)預期等方面發(fā)揮了積極作用。

    中國資本市場的“非凡十年”，恪守以服務實體經(jīng)濟為本，站穩(wěn)人民立場，充分體現(xiàn)國際最佳實踐與“中國智慧”相結(jié)合，在助力經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展中強化樞紐功能，讓市場在資源配置中起決定性作用，展韌性、釋活力，交出了一份亮麗的時代答卷。