長(zhǎng)三角基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟熱議清潔能源聯(lián)動(dòng)發(fā)展

    “雙碳”目標(biāo)為我國(guó)清潔能源發(fā)展注入長(zhǎng)期動(dòng)力，清潔能源也隨之迎來一個(gè)廣泛多樣、高確定性的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。近日，長(zhǎng)三角基礎(chǔ)設(shè)施REITs產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟舉行圓桌論壇，上交所、券商、基金、估值機(jī)構(gòu)、律所等市場(chǎng)各方圍繞促進(jìn)清潔能源聯(lián)動(dòng)發(fā)展，從自身工作經(jīng)驗(yàn)出發(fā)，分享了關(guān)于清潔能源REITs盡調(diào)、運(yùn)營(yíng)管理、估值、合規(guī)等諸多環(huán)節(jié)的思考與理解，并積極為清潔能源REITs的健康發(fā)展集思廣益、建言獻(xiàn)策。

    政策層面上，2021年6月，國(guó)家發(fā)展改革委印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步做好基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)工作的通知》及附件《基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）試點(diǎn)項(xiàng)目申報(bào)要求》，新增能源基礎(chǔ)設(shè)施作為試點(diǎn)行業(yè)，包括風(fēng)電、光伏發(fā)電、水力發(fā)電、天然氣發(fā)電、生物質(zhì)發(fā)電、核電等清潔能源項(xiàng)目以及特高壓輸電項(xiàng)目，增量配電網(wǎng)、微電網(wǎng)、充電基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、分布式冷熱電項(xiàng)目。

    發(fā)展層面上，我國(guó)清潔能源電力發(fā)展迅速，積累了大量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)，存量規(guī)模巨大。同時(shí)，隨著技術(shù)進(jìn)步，光伏風(fēng)力進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，擺脫補(bǔ)貼依賴，市場(chǎng)化基礎(chǔ)基本具備?？梢哉f，我國(guó)在光伏和風(fēng)電等領(lǐng)域開展基礎(chǔ)設(shè)施REITs試點(diǎn)已具備條件。

    中信建投證券結(jié)構(gòu)化融資部執(zhí)行總經(jīng)理、REITs業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人余彥平從行業(yè)特點(diǎn)、近年來發(fā)展情況以及未來前景分析等多個(gè)方面對(duì)比分析了陸上風(fēng)力發(fā)電和海上風(fēng)力發(fā)電行業(yè)，并分別從底層風(fēng)力發(fā)電基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目層面以及項(xiàng)目公司、原始權(quán)益人以及運(yùn)營(yíng)管理機(jī)構(gòu)等項(xiàng)目主體層面分別介紹了REITs盡調(diào)核查工作的重點(diǎn)與難點(diǎn)問題。

    作為新納入試點(diǎn)范圍的基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs類型，中航證券資管發(fā)展部負(fù)責(zé)人彭雷旸提煉出清潔能源發(fā)電行業(yè)的五大突出特點(diǎn)：一是目前符合指引要求運(yùn)營(yíng)時(shí)間滿三年的光伏項(xiàng)目及新核準(zhǔn)陸上風(fēng)電項(xiàng)目中，大部分都還在享受國(guó)家可再生能源補(bǔ)貼；二是現(xiàn)金流直接來自電網(wǎng)企業(yè)；三是項(xiàng)目公司與電網(wǎng)企業(yè)簽訂購(gòu)售電協(xié)議并取得電費(fèi)收入；四是不同類型清潔能源項(xiàng)目的差異較大；五是行業(yè)技術(shù)進(jìn)步較快，利潤(rùn)水平和現(xiàn)金流受政策影響較大。

    針對(duì)以上特點(diǎn)，彭雷旸進(jìn)一步提出，清潔能源基礎(chǔ)設(shè)施公募REITs項(xiàng)目的盡職調(diào)查工作應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注國(guó)補(bǔ)補(bǔ)貼問題、土地合規(guī)問題、基金期限問題和到期處置問題。

    華夏基金代表則認(rèn)為，在運(yùn)營(yíng)方面，項(xiàng)目的關(guān)注重點(diǎn)仍應(yīng)包括基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的安全運(yùn)營(yíng)、電力業(yè)務(wù)許可證續(xù)期風(fēng)險(xiǎn)、政府補(bǔ)貼問題、基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營(yíng)壽命，以及項(xiàng)目未來面對(duì)重大技術(shù)更新改造的風(fēng)險(xiǎn)等要素。

    而關(guān)于清潔能源REITs運(yùn)營(yíng)管理中的重點(diǎn)難點(diǎn)，中航基金不動(dòng)產(chǎn)投資部副總經(jīng)理張為表示：生產(chǎn)安全是新能源REITs項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)管理的重要基礎(chǔ)；精細(xì)化管理是創(chuàng)造持續(xù)收益的關(guān)鍵；繼而以科技手段破解項(xiàng)目異地管理難題；以專業(yè)化分工加強(qiáng)項(xiàng)目持續(xù)管理；最后以負(fù)責(zé)任投資管理理念彰顯社會(huì)價(jià)值。

    交流中，仲量聯(lián)行企業(yè)評(píng)估與咨詢服務(wù)團(tuán)隊(duì)分享了光伏風(fēng)電類資產(chǎn)估值過程中的重點(diǎn)參數(shù)，具體包括定義資產(chǎn)組的范圍、光伏風(fēng)電類項(xiàng)目的所在地、國(guó)補(bǔ)電價(jià)的回收期、分析應(yīng)收賬款的含增值稅金額、考慮固定資產(chǎn)無形資產(chǎn)殘值的回收以及期末營(yíng)運(yùn)資本的回收、不考慮尚未明確的延期情況，以及所得稅優(yōu)惠政策等。

    “新能源項(xiàng)目中風(fēng)電、光伏項(xiàng)目與傳統(tǒng)火電項(xiàng)目最大的不同，就是高初始投資，低運(yùn)營(yíng)成本。同時(shí)，項(xiàng)目投產(chǎn)后的重大政策變動(dòng)，將使項(xiàng)目收益發(fā)生重大變化。”對(duì)此，天達(dá)共和律所代表認(rèn)為，發(fā)行準(zhǔn)備過程中的法律盡職調(diào)查需要對(duì)擬進(jìn)行交易的電站項(xiàng)目公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制、電站項(xiàng)目備案核準(zhǔn)及建設(shè)手續(xù)、用地合規(guī)性、上網(wǎng)電價(jià)及補(bǔ)貼落實(shí)等事項(xiàng)進(jìn)行深入核查，并揭示其中可能存在的影響標(biāo)的項(xiàng)目穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)的法律風(fēng)險(xiǎn)。