本報(bào)記者 劉琪
為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕,9月15日,中國人民銀行(下稱“央行”)開展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元7天期逆回購操作,中標(biāo)利率分別維持2.75%、2%不變。鑒于當(dāng)日有6000億元MLF和20億元逆回購到期,故實(shí)現(xiàn)凈回籠2000億元。
民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示,繼8月份MLF小幅縮量2000億元之后,9月份MLF繼續(xù)同頻小幅縮量,以維持流動(dòng)性合理充裕,維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長、充分就業(yè)和預(yù)期穩(wěn)定。在8月份超預(yù)期“降息”之后,政策效果正在逐步顯現(xiàn),9月份政策利率繼續(xù)下調(diào)的必要性不高。
值得關(guān)注的是,國有六大行同日下調(diào)部分存款利率。對(duì)此,受訪專家認(rèn)為,此舉將進(jìn)一步降低銀行負(fù)債成本,有望進(jìn)一步引導(dǎo)LPR(貸款市場報(bào)價(jià))下行。
對(duì)于9月份MLF縮量續(xù)作,市場有所預(yù)判。
東方金誠首席宏觀分析師王青對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,近期市場流動(dòng)性處于明顯充裕水平,8月份商業(yè)銀行(AAA級(jí))1年期同業(yè)存單收益率均值為1.95%,較7月份下行26個(gè)基點(diǎn),明顯低于2.75%的1年期MLF操作利率。由此,不排除9月份一級(jí)交易商的MLF投標(biāo)量會(huì)有所減少,進(jìn)而帶動(dòng)MLF縮量續(xù)作。
由于近期資金利率保持低位且波動(dòng)性低,機(jī)構(gòu)“滾隔夜”加杠桿情緒仍較為高漲。Wind數(shù)據(jù)顯示,9月份以來,R001(銀行間市場隔夜質(zhì)押式回購利率)日成交量在當(dāng)日質(zhì)押式回購成交量的占比均在86%以上。
“高企的杠桿率會(huì)加劇銀行間市場資金面的脆弱性,一旦未來流動(dòng)性出現(xiàn)邊際收斂,會(huì)導(dǎo)致資金利率大幅波動(dòng)。為此,在資金面供給端較為寬松、需求端總體仍偏弱且資金面脆弱性增加的背景下,央行主動(dòng)加碼投放的訴求不強(qiáng)。”溫彬表示。
此外,溫彬認(rèn)為,當(dāng)前穩(wěn)增長依然是貨幣政策的首要目標(biāo),但在美歐等主要經(jīng)濟(jì)體持續(xù)加息、跨境資本流動(dòng)加大的背景下,央行近期宣布降低外匯存款準(zhǔn)備金率,意味著穩(wěn)匯率重要性提升。
9月份MLF操作利率維持2.75%不變,亦符合市場預(yù)期。
“8月份‘降息’后,各類市場利率普遍有所下行,監(jiān)管層通過召開部分金融機(jī)構(gòu)貨幣信貸形勢分析座談會(huì)等形式,著力疏通寬貨幣向?qū)捫庞玫膫鲗?dǎo)鏈條,并觀察政策效果。與此同時(shí),在穩(wěn)增長接續(xù)政策持續(xù)出臺(tái)背景下,8月份MLF利率下調(diào)對(duì)投資、消費(fèi)等宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo),以及對(duì)樓市的影響也有待進(jìn)一步觀察。”王青說。
雖然9月份MLF操作利率不變,但降成本仍然是貨幣政策核心目標(biāo)之一。
值得關(guān)注的是,9月15日,國有六大行調(diào)整個(gè)人存款利率,包括活期存款和定期存款在內(nèi)的多個(gè)品種利率均有不同幅度下調(diào)。
“下一階段,存款利率的下行預(yù)計(jì)將為LPR調(diào)降進(jìn)一步打開空間。”溫彬認(rèn)為,另外考慮到9月份至10月份專項(xiàng)債增發(fā)超5000億元,四季度將有2萬億元MLF到期,不排除央行會(huì)再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF,既不過度投放基礎(chǔ)貨幣,又能夠改善銀行負(fù)債成本,達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動(dòng)性環(huán)境的雙重目標(biāo)。
光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華表示,考慮到四季度MLF到期量大,同時(shí),從有效為銀行提供長期限、低成本資金,緩解部分銀行息差壓力方面考慮,存在對(duì)沖式降準(zhǔn)的可能。
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