社?；饠U大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模 PE行業(yè)熱議：實業(yè)投資迎“長線活水”

    9月27日，一則《全國社會保障基金理事會實業(yè)投資指引》（簡稱《實業(yè)投資指引》）引發(fā)私募股權(quán)（PE）行業(yè)熱議。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，作為重要的“長線資金”，社?；饘λ侥脊蓹?quán)市場的支持力度擴大，正當(dāng)其時，業(yè)界備受鼓舞?！秾崢I(yè)投資指引》提出配置創(chuàng)投、成長等不同策略基金，無論對于私募股權(quán)市場落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，還是對VC等管理人緩解募資壓力、專注投資本業(yè)，以及對社保基金通過多元化配置有效分散投資風(fēng)險，都具有重要意義。

    發(fā)揮市場資源配置功能

    作為重要“長線資金”，社?；鹨恢币詠韨涫芩侥脊蓹?quán)界的關(guān)注和期待?！秾崢I(yè)投資指引》明確指出，要擴大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模。此前，有關(guān)部門多次發(fā)文鼓勵銀行理財公司、養(yǎng)老金、保險資金依法依規(guī)投資私募股權(quán)、創(chuàng)投基金。

    國投招商投資管理有限公司董事長高國華表示，股權(quán)投資基金在支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方面已經(jīng)發(fā)揮出越來越重要的導(dǎo)向作用。社?；鹱鳛橹袊Y本市場最專業(yè)的、最具影響力的機構(gòu)投資人，本次明確提出擴大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模，大力支持實體經(jīng)濟發(fā)展，是社?；鸢l(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢和責(zé)任擔(dān)當(dāng)，主動把握中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級的新機遇，積極服務(wù)國家戰(zhàn)略的有力舉措。

    祥峰投資管理合伙人夏志進表示，從資金來源看，近兩年國內(nèi)一級市場的人民幣資金較為緊俏，傳統(tǒng)LP（有限合伙人）資金不是特別穩(wěn)定。當(dāng)前對于規(guī)模體量日漸增長的一級市場來說，多樣化的資金來源備受期待。

    “加大長線資金支持是促進一級市場高質(zhì)量發(fā)展的重要支撐。對于實業(yè)投資、中小企業(yè)投資，尤其是硬科技和戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的投資，一級市場具有非常重要的作用和意義。”國家中小企業(yè)發(fā)展基金戰(zhàn)略研究部負(fù)責(zé)人王蓓對中國證券報記者表示。

    中關(guān)村大河并購重組研究院院長王雪松認(rèn)為，社保基金擴大市場化股權(quán)基金投資規(guī)模，有利于充分發(fā)揮市場的資源配置功能，豐富資金對初創(chuàng)期、成長期、成熟期等處于不同生命周期階段企業(yè)的支持。在通過多元化配置有效分散投資風(fēng)險的同時，實現(xiàn)社?；鹂缰芷凇㈤L期穩(wěn)定的投資回報，從而更好實施實業(yè)投資支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，助力我國實體經(jīng)濟快速發(fā)展。

    業(yè)內(nèi)期待遴選規(guī)則

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，《實業(yè)投資指引》對于私募股權(quán)投資支持創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、支持不同生命周期階段的企業(yè)以及社?；鹩行Х稚L(fēng)險等有著重要意義。

    “本次指引同時提到了配置創(chuàng)投、成長等不同策略基金，這樣來看，社保基金也在‘往前走’，支持更早期的VC（創(chuàng)業(yè)投資）和科技創(chuàng)新企業(yè)，這對落實國家創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、推動關(guān)鍵核心技術(shù)攻堅，提升產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定性有著重要意義。”王蓓說。

    夏志進表示，投資早期創(chuàng)新企業(yè)的基金，一般來說很難實現(xiàn)短期退出，單個基金需要8年甚至更長的時間周期才能實現(xiàn)回報。社保資金等長線資金，會一定程度上將基金管理人從募資的壓力中解放出來，用更多的精力把投資做好。

    王蓓表示，社保基金同時提到了對于國家級基金的支持。將更多元的一級管理人納入到合作范圍。一些國家級母基金本身在遴選市場化機構(gòu)的過程中，優(yōu)中選優(yōu)，已經(jīng)進行了多層風(fēng)險分散，對于社保基金來說相當(dāng)于上了“幾層保險”。

    《實業(yè)投資指引》表示，將按照“業(yè)績優(yōu)先、綜合考量”原則，建立對股權(quán)基金管理人的問卷調(diào)查、初步評價、高管訪談等管理規(guī)范。

    上海市天使投資引導(dǎo)基金運營負(fù)責(zé)人董若愚認(rèn)為，社保基金參與股權(quán)投資會同時兼顧到財務(wù)效益和社會效益，遴選GP（管理人）時不會單純觀察基金的浮盈情況，GP的業(yè)績持續(xù)性、成熟的投資策略、退出策略等也應(yīng)該會在考慮范圍內(nèi)。

    山行資本合伙人朱思行認(rèn)為：“在市場化團隊中，績優(yōu)團隊會脫穎而出，這意味著基金的治理水準(zhǔn)、投后管理能力、風(fēng)控能力等同樣重要。此外，本次指引重點聚焦在實業(yè)投資上，管理人需要秉持長期主義，踐行可持續(xù)投資，投資中將環(huán)境、社會及公司治理等因素納入到實際投資中，時刻踐行ESG原則。”

    王雪松認(rèn)為，具有長期投資視野和卓越投資能力的股權(quán)基金管理人將與社?；饘崿F(xiàn)“雙向抉擇”。面對百年未有之大變局，社保基金的管理人需具有國家經(jīng)濟安全觀的戰(zhàn)略視角，與祖國發(fā)展同頻共振，發(fā)揮股權(quán)基金管理人識別創(chuàng)新、賦能創(chuàng)新、助力創(chuàng)新的作用，加大對科技創(chuàng)新企業(yè)的支持。