降準(zhǔn)信號釋放 政策加力穩(wěn)經(jīng)濟(jì)

    日前召開的國務(wù)院常務(wù)會議指出，適時適度運(yùn)用降準(zhǔn)等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。專家表示，加大金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度，降準(zhǔn)的必要性和緊迫性在提升。四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，應(yīng)抓住時間窗口和時間節(jié)點(diǎn)，推動經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上。

    降準(zhǔn)必要性提升

    結(jié)合當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢、金融數(shù)據(jù)等因素看，降準(zhǔn)必要性在提升。

    一方面，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)基礎(chǔ)需要鞏固。國家統(tǒng)計局新聞發(fā)言人付凌暉日前表示，10月我國經(jīng)濟(jì)延續(xù)恢復(fù)態(tài)勢，但也要看到，外部環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻，世界經(jīng)濟(jì)下行的影響逐步顯現(xiàn)，國內(nèi)疫情新發(fā)多發(fā)，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有所放緩。民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬表示，從10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況看，經(jīng)濟(jì)雖然繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，但基礎(chǔ)并不穩(wěn)固。

    另一方面，有效融資需求有待提振。人民銀行數(shù)據(jù)顯示，10月人民幣貸款增加6152億元，同比少增2110億元。分部門看，住戶貸款減少180億元，其中，短期貸款減少512億元，中長期貸款增加332億元。“這反映出居民貸款增長乏力，有效融資需求有待提振。貨幣政策應(yīng)進(jìn)一步加大實(shí)施力度，降準(zhǔn)必要性和緊迫性提升。”招聯(lián)金融首席研究員董希淼說。

    此外，10月末社會融資規(guī)模存量同比增速回落至10.3%，為5月以來最低水平，寬信用需進(jìn)一步加力。

    在溫彬看來，當(dāng)前降準(zhǔn)成為更可行的政策工具。“近年來，降準(zhǔn)已變成常規(guī)操作，主要目的是保持流動性合理充裕，也能實(shí)現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)功能。”溫彬說，一是配合財政政策，服務(wù)于專項(xiàng)債等加快發(fā)行；二是降低銀行資金成本，引導(dǎo)貸款市場報價利率（LPR）下行；三是推動銀行增加資金投放，加快信用擴(kuò)張。

    保持流動性合理充裕

    業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，全面降準(zhǔn)落地概率較大。

    “考慮到降準(zhǔn)主要目的是保持流動性合理充裕，因此，實(shí)施定向降準(zhǔn)可能性不大，預(yù)計全面降準(zhǔn)落地概率較大。”東方金誠首席宏觀分析師王青表示。

    中金公司分析師林英奇預(yù)計，降準(zhǔn)幅度為0.25個百分點(diǎn)至0.5個百分點(diǎn)，釋放資金5000億元至10000億元。

    王青認(rèn)為，由于當(dāng)前銀行體系流動性壓力可控，其中一部分降準(zhǔn)資金可能會被用來置換到期中期借貸便利（MLF），優(yōu)化銀行流動性結(jié)構(gòu)。林英奇說，不排除部分降準(zhǔn)資金用于置換12月到期的MLF。

    從政策空間看，當(dāng)前降準(zhǔn)有空間。英大證券研究所所長鄭后成分析，今年以來居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）同比漲幅高點(diǎn)已過，四季度物價水平將持續(xù)處于3.0%左右的物價調(diào)控目標(biāo)以內(nèi)，國內(nèi)物價形勢保持穩(wěn)定。在一段時間內(nèi)，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)（PPI）同比大概率繼續(xù)下行。這為降準(zhǔn)提供空間。

    降低銀行資金成本

    保持流動性合理充裕是降準(zhǔn)落地后的一大效應(yīng)。廣發(fā)證券首席固收分析師劉郁表示，降準(zhǔn)落地不僅帶來增量中長期資金，更有“寬貨幣將延續(xù)”的信號意義。在增量中長期資金助力下，預(yù)計跨年之前資金面維持寬松。

    除流動性投放效應(yīng)外，降準(zhǔn)直接作用是降低銀行資金成本。王青說，9月以來商業(yè)銀行啟動新一輪存款利率下調(diào)。在降準(zhǔn)落地后，12月5年期以上LPR報價下調(diào)概率大幅上升。

    5年期以上LPR是房貸利率的“錨”。若12月5年期以上LPR報價下調(diào)，有助于推動房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康穩(wěn)定發(fā)展。浙商證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李超預(yù)計，地產(chǎn)領(lǐng)域?qū)⒊蔀橹匾刨J投向。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，應(yīng)抓住當(dāng)前時間節(jié)點(diǎn)，推出降準(zhǔn)等政策舉措，鞏固經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上基礎(chǔ)。植信投資研究院高級研究員王運(yùn)金表示，通過降準(zhǔn)等措施釋放穩(wěn)增長積極信號，有利于增強(qiáng)金融市場信心，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升創(chuàng)造良好金融環(huán)境。溫彬認(rèn)為，四季度經(jīng)濟(jì)在全年份量最重，應(yīng)抓住時間窗口和時間節(jié)點(diǎn)，抓好穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策和接續(xù)措施落地見效，推動經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)向上。