中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明：2023年上半年國內(nèi)或呈現(xiàn)“股強(qiáng)債弱”的特征

    本報(bào)記者 孟珂 見習(xí)記者 毛藝融

    1月31日，截至A股收盤，北向資金合計(jì)凈買入101.44億元，北向資金成交金額1203.19億元。僅開年第一月，北向資金買入A股超千億元，這在業(yè)界看來是各方對(duì)中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇信心的體現(xiàn)。展望2023年，投資者該如何進(jìn)行資產(chǎn)配置？《證券日?qǐng)?bào)》記者專訪了中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明。

    明明認(rèn)為，2023年上半年的市場(chǎng)主線可能是經(jīng)濟(jì)內(nèi)強(qiáng)外弱，政策內(nèi)松外緊，對(duì)應(yīng)資產(chǎn)價(jià)格國內(nèi)股強(qiáng)債弱，海外債強(qiáng)股弱。下半年海外貨幣政策轉(zhuǎn)向，流動(dòng)性敏感資產(chǎn)可能出現(xiàn)配置機(jī)會(huì)。

    明明認(rèn)為，隨著防疫措施進(jìn)一步優(yōu)化，國內(nèi)穩(wěn)增長政策的陸續(xù)釋放，疊加較低的基數(shù)，上半年國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望實(shí)現(xiàn)較快恢復(fù)，財(cái)政政策和貨幣政策都有望保持相對(duì)積極的基調(diào)。

    他進(jìn)一步表示，美國緊縮貨幣政策的負(fù)面沖擊可能會(huì)逐步顯現(xiàn)，美國可能于年中陷入實(shí)質(zhì)性衰退，且為徹底控制通脹，美聯(lián)儲(chǔ)在較長的時(shí)間內(nèi)維持高利率。

    國內(nèi)股市方面，明明認(rèn)為，上半年是經(jīng)濟(jì)修復(fù)較快的階段，盈利預(yù)期的改善疊加海外流動(dòng)性變化驅(qū)動(dòng)貼現(xiàn)率下行，A股和港股將出現(xiàn)明顯恢復(fù)。

    債市方面，明明表示，股債蹺蹺板效應(yīng)可能較為明顯，上半年長端利率可能出現(xiàn)上行壓力，下半年內(nèi)外經(jīng)濟(jì)共振疊加寬松窗口打開，債券可能存在交易性機(jī)會(huì)。

    大宗商品市場(chǎng)方面，明明認(rèn)為，商品預(yù)計(jì)出現(xiàn)較大的結(jié)構(gòu)分化，具有避險(xiǎn)屬性的黃金可能是全年表現(xiàn)最好的品種。

    海外資產(chǎn)方面，明明建議關(guān)注受經(jīng)濟(jì)衰退和流動(dòng)性轉(zhuǎn)向驅(qū)動(dòng)的美債的做多機(jī)會(huì)，美股可能在下半年受到流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)出現(xiàn)反彈。

    談及資產(chǎn)配置方面存在的挑戰(zhàn)與風(fēng)險(xiǎn)，明明表示，一方面，當(dāng)前市場(chǎng)預(yù)期和美聯(lián)儲(chǔ)表態(tài)有較大出入，需警惕美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期緊縮沖擊資產(chǎn)價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，地緣沖突尚未完全平息，仍有反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)。

（編輯 喬川川）