科創(chuàng)板宣布設(shè)立六周年：“硬科技”底色凸顯 改革“試驗(yàn)田”碩果累累

    編者按：2024年11月5日，科創(chuàng)板宣告設(shè)立已六年。這六年，是我國(guó)科技創(chuàng)新浪潮澎湃奔涌的六年，是資本活水與科技力量深度交融、共鑄輝煌的六年。六年來(lái)，科創(chuàng)板以獨(dú)特的制度優(yōu)勢(shì)，吸引了眾多具有核心技術(shù)和創(chuàng)新能力的企業(yè)。在這里，無(wú)數(shù)科技?jí)粝氡稽c(diǎn)燃，無(wú)數(shù)創(chuàng)新成果得以轉(zhuǎn)化。一批又一批科技企業(yè)如雨后春筍般崛起，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展注入源源不斷的強(qiáng)大動(dòng)力。

    展望未來(lái)，科創(chuàng)板必將繼續(xù)擔(dān)起時(shí)代賦予的重任，在科技創(chuàng)新的道路上堅(jiān)定前行。

    本報(bào)記者 田鵬 毛藝融

    2018年11月5日，“將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制”的宣告聲響徹黃浦江畔。光陰荏苒，科創(chuàng)板宣布設(shè)立至今已六年。歷經(jīng)耕耘，577家“硬科技”企業(yè)集聚于此，改革“試驗(yàn)田”碩果累累，其已然成為實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略、深化資本市場(chǎng)改革的關(guān)鍵陣地。

    回首六載，科創(chuàng)板“匠心”獨(dú)運(yùn)，精心雕琢制度框架，為完善我國(guó)多層次資本市場(chǎng)體系、提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力開(kāi)辟出一個(gè)獨(dú)立的新市場(chǎng)：六年來(lái)，科創(chuàng)板“初心”如磐，堅(jiān)守板塊定位，著力將資源配置到科技創(chuàng)新最需要的領(lǐng)域，積極服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力加速發(fā)展；六年來(lái)，科創(chuàng)板“恒心”聚力，在開(kāi)拓創(chuàng)新的道路上砥礪前行，持續(xù)推進(jìn)關(guān)鍵制度創(chuàng)新，圍繞科創(chuàng)企業(yè)特點(diǎn)，不斷優(yōu)化科創(chuàng)板再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等創(chuàng)新制度，積極發(fā)揮“試驗(yàn)田”作用。

    展望未來(lái)，科創(chuàng)板胸懷“雄心”壯志，在中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于深化科創(chuàng)板改革服務(wù)科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“科八條”）加持下，科創(chuàng)板深化改革，服務(wù)“硬科技”企業(yè)和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展將邁入新階段。而在科創(chuàng)板引領(lǐng)下，資本市場(chǎng)服務(wù)高水平科技自立自強(qiáng)、支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的能級(jí)將進(jìn)一步提升。

    “匠心”獨(dú)運(yùn)順勢(shì)而生

    古語(yǔ)有云，“芳林新葉催陳葉，流水前波讓后波”?？苿?chuàng)板的誕生亦是時(shí)代發(fā)展的必然選擇。

    整體來(lái)看，資本市場(chǎng)改革需要“一個(gè)獨(dú)立的新市場(chǎng)”，其一方面作為對(duì)多層次資本市場(chǎng)體系的重要補(bǔ)充，能滿足不同類(lèi)型、規(guī)模和發(fā)展階段企業(yè)的融資需求，提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的能力；另一方面作為注冊(cè)制“試驗(yàn)田”，能為中國(guó)資本市場(chǎng)注冊(cè)制改革提供實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)和示范效應(yīng)，進(jìn)而推動(dòng)整個(gè)資本市場(chǎng)的改革創(chuàng)新。

    在此背景之下，設(shè)立科創(chuàng)板的構(gòu)想順勢(shì)而生：2018年11月5日，首屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)順利開(kāi)幕，會(huì)上宣布將在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制；同日，上海證券交易所表示，將積極研究制訂科創(chuàng)板和注冊(cè)制試點(diǎn)方案，向市場(chǎng)征求意見(jiàn)并履行報(bào)批程序后實(shí)施。

    科創(chuàng)板不僅是一個(gè)板塊，更是一個(gè)獨(dú)立的新市場(chǎng)，它承擔(dān)著中國(guó)資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新的重任，需要有新的監(jiān)管邏輯、獨(dú)立的市場(chǎng)定位和制度。因此，一系列“量身定做”的制度體系應(yīng)運(yùn)而生：在設(shè)立科創(chuàng)板的準(zhǔn)備中，著重抓好發(fā)行、上市、交易、信息披露、退市等方面配套制度的統(tǒng)籌設(shè)計(jì)和落實(shí)；在試點(diǎn)注冊(cè)制的準(zhǔn)備中，著重完善市場(chǎng)化的股票發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制，抓好發(fā)行上市審核的理念、標(biāo)準(zhǔn)、機(jī)制、程序等方面的調(diào)整優(yōu)化。

    例如，在上市審核機(jī)制方面，形成“4+5”的科創(chuàng)屬性評(píng)價(jià)指標(biāo)，增強(qiáng)了審核標(biāo)準(zhǔn)的客觀性、透明度和可操作性；在交易制度方面，針對(duì)性地對(duì)交易機(jī)制和投資者適當(dāng)性制度進(jìn)行了創(chuàng)新，漲跌幅限制擴(kuò)大為20%，上市前5日不設(shè)漲跌幅限制，設(shè)置適當(dāng)?shù)耐顿Y者門(mén)檻；在發(fā)行定價(jià)制度方面，建立以專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)投資者為主體的市場(chǎng)化詢(xún)價(jià)、定價(jià)和配售機(jī)制，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模、節(jié)奏主要通過(guò)市場(chǎng)化方式?jīng)Q定，由買(mǎi)賣(mài)雙方充分博弈形成反映企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的新股價(jià)格。

    在制度體系“保駕護(hù)航”之下，科創(chuàng)板迅速落地——2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴論壇開(kāi)幕式上，中國(guó)證監(jiān)會(huì)和上海市人民政府聯(lián)合舉辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開(kāi)板儀式；2019年7月22日，科創(chuàng)板正式開(kāi)市，首批25家公司鳴鑼上市。自此拉開(kāi)科創(chuàng)板蓬勃發(fā)展的序幕。

    上海證券交易所表示，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制是提升服務(wù)科技創(chuàng)新企業(yè)能力，增強(qiáng)市場(chǎng)包容性，強(qiáng)化市場(chǎng)功能的一項(xiàng)資本市場(chǎng)重大改革舉措。通過(guò)發(fā)行、交易、退市、投資者適當(dāng)性、證券公司資本約束等新制度以及引入中長(zhǎng)期資金等配套措施，增量試點(diǎn)、循序漸進(jìn)，新增資金與試點(diǎn)進(jìn)展同步匹配，有利于實(shí)現(xiàn)投融資平衡、一二級(jí)市場(chǎng)平衡、公司新老股東利益平衡，并促進(jìn)現(xiàn)有市場(chǎng)形成良好預(yù)期。

    “初心”如磐穩(wěn)步成長(zhǎng)

    自科創(chuàng)板宣告設(shè)立并開(kāi)市以來(lái)，其“初心”如磐，堅(jiān)定不移地堅(jiān)守“硬科技”定位，積極服務(wù)于創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展、高水平科技自立自強(qiáng)等國(guó)家戰(zhàn)略，為科技創(chuàng)新在全生命周期中，提供可接力、有效定價(jià)的多元資本支持，助力企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

    具體來(lái)看，在上市之前，科創(chuàng)板通過(guò)優(yōu)化私募股權(quán)與創(chuàng)投基金“募、投、管、退”各環(huán)節(jié)，激發(fā)創(chuàng)新資本“投早、投小、投科技”的積極性。數(shù)據(jù)顯示，九成科創(chuàng)板公司在上市前獲得創(chuàng)投資本支持，平均每家獲投約9.3億元。

    在上市時(shí)，科創(chuàng)板通過(guò)建立多元包容的發(fā)行上市制度，滿足不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段科創(chuàng)企業(yè)的融資需求，一大批在原有制度下無(wú)法登陸A股市場(chǎng)的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。

    數(shù)據(jù)顯示，截至目前，受益于多元包容的上市制度，已有54家上市時(shí)未盈利企業(yè)、8家特殊股權(quán)架構(gòu)企業(yè)、7家紅籌企業(yè)、20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)、1家轉(zhuǎn)板企業(yè)在科創(chuàng)板上市。其中，19家未盈利企業(yè)在上市后實(shí)現(xiàn)盈利并“摘U”；20家采用第五套標(biāo)準(zhǔn)企業(yè)的創(chuàng)新藥公司均已實(shí)現(xiàn)核心產(chǎn)品的上市或上市申請(qǐng)遞交。

    在上市之后，科創(chuàng)板還通過(guò)并購(gòu)重組等方式，為上市企業(yè)提供廣闊的發(fā)展空間和豐富的資源整合機(jī)會(huì)，支持企業(yè)加速實(shí)現(xiàn)技術(shù)升級(jí)、產(chǎn)業(yè)拓展和市場(chǎng)份額的擴(kuò)大。

    例如，2024年初，國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械“一哥”邁瑞醫(yī)療豪擲66.52億元并購(gòu)惠泰醫(yī)療，切入心血管賽道，成為今年科創(chuàng)板首單“A控A”案例。收購(gòu)?fù)瓿珊笫讉€(gè)并表報(bào)告期，邁瑞醫(yī)療和惠泰醫(yī)療前三季度營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)增速分別為7.99%、8.16%和25.63%、30.97%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)態(tài)勢(shì)明顯。

    正是憑借對(duì)“初心”的執(zhí)著堅(jiān)守，科創(chuàng)板穩(wěn)步前行、茁壯成長(zhǎng)，并逐步成為助力科技創(chuàng)新、加快發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的關(guān)鍵“新支點(diǎn)”。

    從首批上市的25家公司邁出第一步開(kāi)始，到2020年4月29日上市公司總數(shù)達(dá)到100家，再至當(dāng)下共計(jì)577家公司登陸科創(chuàng)板，總市值超6萬(wàn)億元，合計(jì)募集資金超萬(wàn)億元（IPO募資9142億元、再融資募集資金1623億元），并集中在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，覆蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、新材料等多個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，科創(chuàng)板正用一串串令人矚目的數(shù)字書(shū)寫(xiě)著中國(guó)資本市場(chǎng)的創(chuàng)新故事。

    與此同時(shí)，持續(xù)強(qiáng)化關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)、研發(fā)成果不斷涌現(xiàn)，更是成為其中濃墨重彩的篇章。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，累計(jì)有136家次（去重后77家）科創(chuàng)板公司牽頭或參與的項(xiàng)目獲得國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)等重大獎(jiǎng)項(xiàng)。同時(shí)，有三成科創(chuàng)板公司的產(chǎn)品或在研項(xiàng)目在行業(yè)內(nèi)具有首創(chuàng)性；有六成科創(chuàng)板公司的核心產(chǎn)品或技術(shù)正在相關(guān)領(lǐng)域推動(dòng)實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代。

    中信證券政策研究首席分析師于翔表示，科創(chuàng)板已成為“硬科技”企業(yè)上市首選地和集聚地，為新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展提供了重要支撐，助推“科技—金融—產(chǎn)業(yè)”實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。

    “恒心”聚力開(kāi)拓創(chuàng)新

    六年來(lái)，作為資本市場(chǎng)改革“試驗(yàn)田”，科創(chuàng)板為適應(yīng)科技創(chuàng)新企業(yè)的特征，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、交易、持續(xù)監(jiān)管等基礎(chǔ)制度改革，在再融資、并購(gòu)重組、股權(quán)激勵(lì)等一系列創(chuàng)新制度上先行先試，并將相關(guān)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制、推廣到創(chuàng)業(yè)板、北交所改革中，為全面注冊(cè)制奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

    “科創(chuàng)板承擔(dān)了資本市場(chǎng)深化改革‘試驗(yàn)田’的責(zé)任，與其他板塊一起建成錯(cuò)位發(fā)展、功能互補(bǔ)、互聯(lián)互通的多層次資本市場(chǎng)體系，更好支持新質(zhì)生產(chǎn)力的形成和經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。”華福證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家燕翔對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    在此基礎(chǔ)上，2024年6月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科八條”，進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗(yàn)田”作用，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，更好服務(wù)科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展。

    上海證券交易所表示，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科八條”，既是科創(chuàng)板建設(shè)的任務(wù)書(shū)，更是科創(chuàng)板發(fā)展的路線圖。隨著“科八條”的持續(xù)落地落實(shí)，科創(chuàng)板有望從改革“試驗(yàn)田”成長(zhǎng)為發(fā)展“示范田”。

    據(jù)悉，“科八條”在支持“硬科技”企業(yè)科創(chuàng)板上市、優(yōu)化發(fā)行承銷(xiāo)制度、再融資、并購(gòu)重組、指數(shù)產(chǎn)品及市場(chǎng)生態(tài)等8個(gè)方面，提出30余項(xiàng)支持和優(yōu)化舉措。而自“科八條”發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)各方同題共答，不斷推動(dòng)相關(guān)舉措加速?gòu)募埫孀呦驅(qū)嵺`。

    例如，在并購(gòu)重組方面，“科八條”發(fā)布后，上交所聯(lián)合10個(gè)轄區(qū)證監(jiān)局召開(kāi)10場(chǎng)“科八條”專(zhuān)題座談會(huì)，共議更好支持科創(chuàng)企業(yè)并購(gòu)重組。后又于10月10日再次舉行券商座談會(huì)，現(xiàn)場(chǎng)宣講并購(gòu)重組最新政策精神，并就進(jìn)一步活躍并購(gòu)重組市場(chǎng)、打通政策落地“最后一公里”聽(tīng)取意見(jiàn)建議。此外，上交所還接連發(fā)布《科創(chuàng)板創(chuàng)新制度一本通》《科創(chuàng)板監(jiān)管直通車(chē)——并購(gòu)重組專(zhuān)刊》《上市公司并購(gòu)重組規(guī)則、政策與案例一本通》《并購(gòu)重組典型案例匯編》等，幫助上市公司和相關(guān)市場(chǎng)主體理解規(guī)則、把握最新監(jiān)管導(dǎo)向，便利上市公司籌劃和實(shí)施并購(gòu)重組。

    受一系列支持舉措引導(dǎo)，科創(chuàng)板公司積極推動(dòng)并購(gòu)重組進(jìn)程，以高質(zhì)量產(chǎn)業(yè)并購(gòu)加速技術(shù)突破、產(chǎn)業(yè)整合和國(guó)際化布局。數(shù)據(jù)顯示，“科八條”發(fā)布以來(lái)，科創(chuàng)板新增披露40余單股權(quán)收購(gòu)交易，單數(shù)同比超2倍，金額合計(jì)超110億元。其中，更是不乏諸多典型案例的身影。

    例如，有10單交易涉及收購(gòu)優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)，在技術(shù)、產(chǎn)品、市場(chǎng)等方面尋求協(xié)同效應(yīng)；在優(yōu)化支付工具方面，思瑞浦以“定向可轉(zhuǎn)債+現(xiàn)金”方式收購(gòu)創(chuàng)芯微100%股份，對(duì)標(biāo)的公司各類(lèi)股東實(shí)施差異化定價(jià)，增加交易雙方博弈空間，提升交易便利性；普源精電重組項(xiàng)目從受理到交易所審核通過(guò)僅用時(shí)52天，到獲中國(guó)證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)僅用時(shí)兩個(gè)月。

    申萬(wàn)宏源研究新股策略首席分析師彭文玉表示，科創(chuàng)企業(yè)有望迎來(lái)通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的發(fā)展機(jī)遇，這將加速新質(zhì)生產(chǎn)力的構(gòu)建，并有望培育出具有科學(xué)性、合理性和國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)生態(tài)。

    “雄心”壯志未來(lái)可期

    事實(shí)上，從全球范圍看，科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)過(guò)程中往往伴隨著研發(fā)投入高、盈利周期長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)較高等特征。另外，部分企業(yè)還具有股權(quán)架構(gòu)方面的特殊安排。這就導(dǎo)致傳統(tǒng)金融支持體系與其發(fā)展特征適配度不高。但資本市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、利益共享的特點(diǎn)，更易組織動(dòng)員資金、人才等資源從事科技創(chuàng)新活動(dòng)，天然具有推動(dòng)高新技術(shù)和創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展的功能優(yōu)勢(shì)。

    因此，精準(zhǔn)地識(shí)別科技型企業(yè)，集中力量全力支持重大科技攻關(guān)，支持“硬科技”企業(yè)登陸科創(chuàng)板，乃是勢(shì)在必行之舉。六年來(lái)，科創(chuàng)板堅(jiān)守“硬科技”定位，深入推進(jìn)注冊(cè)制改革，在支持科技創(chuàng)新企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展方面取得積極進(jìn)展。

    展望未來(lái)，科創(chuàng)板需以更大的“雄心”壯志，持續(xù)發(fā)揮獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，為科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展注入源源不斷的動(dòng)力。

    上海證券交易所表示，下一步，將以貫徹落實(shí)新“國(guó)九條”為契機(jī)，堅(jiān)守資本市場(chǎng)工作的政治性、人民性，以強(qiáng)監(jiān)管、防風(fēng)險(xiǎn)、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，提升對(duì)新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)的包容性，促進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展；發(fā)揮好科技與資本協(xié)同效應(yīng)，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制改革持續(xù)推進(jìn)、走深走實(shí)。

    談及具體舉措，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)學(xué)術(shù)顧問(wèn)委員會(huì)委員、中關(guān)村國(guó)睿金融與產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究會(huì)會(huì)長(zhǎng)程鳳朝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，首先，科創(chuàng)板需要嚴(yán)格把握板塊定位，優(yōu)先支持集成電路、生物醫(yī)藥、人工智能等“硬科技”領(lǐng)域企業(yè)上市，確?？苿?chuàng)板真正成為服務(wù)科技創(chuàng)新的核心陣地。同時(shí)，進(jìn)一步簡(jiǎn)化發(fā)行流程，提高審核效率，降低企業(yè)上市成本，確保優(yōu)質(zhì)科技企業(yè)能夠快速融資。另外，鼓勵(lì)企業(yè)通過(guò)并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，提升行業(yè)集中度和競(jìng)爭(zhēng)力。最后，還需要推出更多與科創(chuàng)板相關(guān)的指數(shù)、ETF品類(lèi)及ETF期權(quán)產(chǎn)品，增加市場(chǎng)交易活躍度和投資者選擇。