李輝：REITs本質是底層基礎設施項目公開發(fā)行和上市交易

    本報記者 王思文

    “目前，深交所累計發(fā)行類REITs項目50單、規(guī)模合計超過1000億元，已形成不動產類型覆蓋全、市場引領效應強和多元化投資者聚集的類REITs市場。”深圳證券交易所黨委委員、副總經理李輝5月22日在2021清華五道口全球金融論壇上介紹。

    “基礎設施公募REITs試點具有更全局和更長遠的重大意義，相當于新一輪在特定領域的股份制改革。”李輝表示，REITs本質上是底層基礎設施項目公開發(fā)行和上市交易，投資人通過持有公募基金份額間接持有底層資產，在存續(xù)期內，REITs擴募也與企業(yè)上市后再融資類似。

    李輝指出，在當前國內法律和金融監(jiān)管環(huán)境現(xiàn)實條件基礎上，試點推出融合各方訴求的基礎設施公募REITs，本身是一項重要的改革創(chuàng)新之舉，同時有可能在更高層面、更大范圍產生良好的外部效應，有利于立足新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構建新發(fā)展格局。

    李輝介紹，在意義如此重大的同時，試點工作要克服的困難不少，這也正是重大改革事項的客觀規(guī)律。“試點初期在項目架構安排、篩選推薦、注冊審核、發(fā)行等各個階段，面臨各方面理解認識有待統(tǒng)一，各方面配套政策需要逐步明確，專業(yè)管理機構、專業(yè)投資者有待在實踐中培育成長等實際問題。我們看到，在中國證監(jiān)會和國家發(fā)改委的統(tǒng)籌指導下，相關國資、財政、稅務、銀保監(jiān)主管部委、各地政府有關部門大力支持，交易所與原始權益人、市場機構一道，學界與業(yè)界合力，積極研討對策，想了不少新辦法，克服了不少難題，也啟示了一些新思路。”

    “正因為意義大、困難多，所以更需要各方凝聚共識，群策群力，實現(xiàn)試點項目高質量平穩(wěn)運行、試點工作行穩(wěn)致遠。”李輝表示。

    日前，深交所首批4單基礎設施公募REITs獲證監(jiān)會注冊，已進入基金公開發(fā)售階段，預計募集規(guī)模合計約140億元。首批4單項目均位于京津冀和粵港澳兩大一體化發(fā)展重點區(qū)域，項目類型包括垃圾處理及生物質發(fā)電、產業(yè)園區(qū)、收費公路和倉儲物流等主流基礎設施領域，原始權益人回收資金投向強增量補短板領域。

    結合相關試點項目推薦遴選、審核實踐，李輝建議學界、業(yè)界關注四個方面具體事項。

    第一，夯實試點項目的合法合規(guī)基礎。合法合規(guī)是試點項目可持續(xù)運作的關鍵。要從權屬狀況、資產抵質押情況、相關審批手續(xù)齊備性等方面綜合考慮。例如，針對關聯(lián)交易占比較大的個別項目，審核中重點關注關聯(lián)交易是否符合相關法律法規(guī)的規(guī)定和公司內部管理控制要求、定價依據(jù)和公允性以及關聯(lián)占比的合理性，確保關聯(lián)交易合法合規(guī)。

    第二，規(guī)范完善試點產品的治理機制。本次試點采取了公募基金+ABS的架構設計，在治理機制搭建上，堅持合理化、科學化原則，強化落實基金管理人主動管理職責，指導項目規(guī)范完善治理機制，包括基金持有人會議層面對法定事項進行決策；基金管理人層面決策機構設置應當保障其主導決策權；項目公司堅持特殊目的載體定位，人員由基金管理人選派等，切實提升基礎設施基金的運營管理水平，保護投資者合法權益。

    第三，有效提升項目信息披露的質量。堅持以信息披露為核心，有利于投資者及時充分獲取決策所需信息，確?；鸸芾磉\作公開透明。本次試點項目審核階段，我們針對基礎設施項目基本情況、現(xiàn)金流測算、項目評估、關聯(lián)交易、借款安排、基金擴募以及主管部門要求落實的相關事項等，均要求在招募說明書等項目文件中予以披露，保障投資者的知情權。

    第四，協(xié)同解決產品推進中的難點問題。試點項目仍面臨稅收政策、國資轉讓、投資等共性實際問題，交易所積極發(fā)揮與各省市政府和主管部門對接合作優(yōu)勢，密切配合各方共同商議，研究對策，推動項目順利落地。例如，針對相關基礎設施項目的國資轉讓、稅收、業(yè)務及審批等問題，提請地方政府協(xié)調支持。同時，基于項目審批流程和業(yè)務操作的有序銜接，允許特定情形下同步籌備并取得相關審批文件，在確定性的前提下做出務實安排。

（編輯 田冬）