證券時報記者 李樹超
在新發(fā)交易型開放式指數(shù)基金(ETF)數(shù)量創(chuàng)新高、熱門ETF賽道快速布局的同時,新成立的熱門ETF也密集引入做市商,增加產(chǎn)品流動性,以提升產(chǎn)品綜合競爭力。
多位業(yè)內(nèi)人士表示,熱門ETF密集增加流動性做市商,有利于各家公募在細分領(lǐng)域做出影響力,并有助于做大ETF產(chǎn)品規(guī)模。行業(yè)競爭加劇,也將整體推高ETF市場的活躍度,顯著改善市場流動性,并為投資者帶來更好的投資體驗。
22只ETF新增
48家做市商
6月7日,上交所發(fā)布公告稱,為促進華夏恒生科技ETF的市場流動性和平穩(wěn)運行,根據(jù)相關(guān)規(guī)定,上交所同意海通證券自2021年6月7日起為華夏恒指科技ETF提供主做市服務。
除了華夏基金外,華泰柏瑞基金、華安基金旗下恒生科技ETF也分別新增了廣發(fā)證券、招商證券等機構(gòu)提供主做市服務。上述恒生科技ETF是今年5月中下旬陸續(xù)成立并在5月底、6月初才上市的產(chǎn)品,在新基金發(fā)行大戰(zhàn)的硝煙剛剛散去,上市后的ETF流動性競爭又拉開帷幕。
在恒生科技ETF的賽道外,易方達基金旗下上證50ETF、日經(jīng)225ETF、滬深300醫(yī)藥ETF、滬深300非銀ETF,華夏基金旗下科創(chuàng)50ETF、食品飲料ETF,中銀基金旗下的上海金ETF,廣發(fā)基金旗下滬港深科技龍頭ETF等,都在近期發(fā)布公告,新增了券商提供主做市服務。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至6月7日,今年以來,有10家公募旗下的22只非貨幣ETF產(chǎn)品新增48家券商為做市商。
“券商作為ETF產(chǎn)品的做市商,可以改善ETF產(chǎn)品流動性,提升投資者交易體驗,提高ETF產(chǎn)品的綜合競爭力。”北京一家大型公募量化投資部負責人表示,目前二線ETF和部分行業(yè)ETF流動性不佳,主要原因是產(chǎn)品規(guī)模不大,持有人結(jié)構(gòu)單一,相關(guān)板塊市場機會較少等。引入做市商,可以提升這類產(chǎn)品的流動性和體驗,整體提升產(chǎn)品的競爭力。
滬上一家中型公募ETF基金經(jīng)理也表示,與此前滬深300、中證500、上證50ETF等寬基ETF新增做市商不同,今年公募基金密集為熱門ETF新增做市服務,如恒指科技ETF、科創(chuàng)50ETF、食品飲料ETF、上海金ETF等,都是公募基金最新布局,同質(zhì)化產(chǎn)品較多,且市場成長空間較大的細分行業(yè)ETF,在產(chǎn)品贏得先發(fā)優(yōu)勢的同時,后續(xù)就會面臨規(guī)模、流動性和投資者體驗的比拼。近年來誕生的多只百億級行業(yè)ETF,也讓市場對這一細分領(lǐng)域的空間更為看好。
“ETF是強者恒強的市場,體現(xiàn)出流動性集中的趨勢,同期發(fā)行的跟蹤同一個指數(shù)的產(chǎn)品,未來很可能只有一兩只能成長為市場龍頭,這也加劇了各家公募的比拼,投入更多的人力、運營、營銷、流動性和精細化管理等資源。”該基金經(jīng)理稱。
ETF市場流動性
顯著改善
隨著近年來國內(nèi)ETF市場大發(fā)展和各家公募的激烈競爭,國內(nèi)ETF產(chǎn)品的流動性已經(jīng)大幅提升。
以股票ETF為例,數(shù)據(jù)顯示,截至6月4日,今年以來383只股票ETF總成交額為2.87萬億元,而在2017年,股票ETF年度總成交額僅為4896.04億元;2018年~2020年度,年成交額分別達到1.34萬億元、2.6萬億元、5.8萬億元,呈現(xiàn)逐年翻倍式增長的迅猛勢頭。近三年平均換手率也從1.68%增至3.86%,截至6月4日,今年以來股票ETF的平均換手率達到5.09%,也呈現(xiàn)出整體攀升的勢頭。
從單只ETF的活躍度指標看,年平均換手率超過10%的股票ETF產(chǎn)品也在增多。數(shù)據(jù)顯示,2018年只有2只產(chǎn)品年平均換手率超過10%,2019年~2020年這一數(shù)據(jù)分別為14只、12只,而截至6月4日,今年以來平均換手率超過10%的產(chǎn)品激增為52只,市場活躍度也快速增長。
有做市商的股票ETF產(chǎn)品,整體呈現(xiàn)出更高的成交量和活躍度。數(shù)據(jù)顯示,截至6月4日,今年以來有做市商的304只股票ETF產(chǎn)品平均成交額為93.68億元,比沒有做市商的基金高出90.78億元;同期上述基金今年以來平均換手率為4.98%,比沒有做市商的產(chǎn)品換手率低出0.53個百分點。
“有做市商的基金多數(shù)為頭部寬基和熱門ETF產(chǎn)品,產(chǎn)品規(guī)模本來就比較大,成交量也會比較大;而換手率低于沒有做市商的產(chǎn)品,主要原因可能是尚未做市的新基金較多,新基金上市后換手率會存在短期活躍度較高的現(xiàn)象。”上述北京大型公募量化投資部負責人稱。
雖然做市可以提升產(chǎn)品流動性和競爭力,但產(chǎn)品做市也會存在成本,目前各家公募也是將資源集中投向戰(zhàn)略性產(chǎn)品上,力爭在公司重點ETF產(chǎn)品上提升影響力。
上述北京大型公募量化投資部負責人表示,目前監(jiān)管有很好的考核機制督促做市商提供流動性,但ETF產(chǎn)品做市與套利機制類似,需要券商投入自營資金,基金公司也需要投入資源補貼券商做市的成本。例如,在ETF折溢價較大時,做市商在凈值附近提供買賣單,可以降低折溢價幅度,但公募至少要覆蓋券商自營資金的成本,這也會要求基金公司在ETF產(chǎn)品投入上有所側(cè)重。
他說:“投資者在交易時最重要的體驗就是流動性,希望可以在凈值附近交易,而不是面臨較高的折溢價風險,這也是公司集中資源在做的事情:一是要做大產(chǎn)品規(guī)模,規(guī)模是流動性的基礎(chǔ);二是提升個人投資者等交易性資金占比,可以提升活躍度;三是增加做市商,提升產(chǎn)品整體流動性。”
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