“固收+”能手譚昌杰6年蛻變：打造契合理財(cái)替代需求的產(chǎn)品

    得益于風(fēng)險(xiǎn)較低、收益穩(wěn)健的特征，以偏債混合基金、二級(jí)債基為代表的“固收+”基金成為市場(chǎng)關(guān)注熱點(diǎn)，產(chǎn)品數(shù)量及管理規(guī)模均快速增長(zhǎng)。據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，截至今年7月21日，全市場(chǎng)滿足Wind篩選標(biāo)準(zhǔn)的“固收+”基金合計(jì)規(guī)模達(dá)1.61萬(wàn)億元。

    “固收+”基金的基礎(chǔ)在于固收，即債券投資，“+”則指多策略，包括股票、股指期貨、可轉(zhuǎn)債、打新、定增、大宗等等。廣發(fā)基金譚昌杰入行已有13年，在實(shí)踐中積累了豐富的“固收+”管理經(jīng)驗(yàn)，所管產(chǎn)品歷史業(yè)績(jī)突出。

    截至2021年6月30日，譚昌杰在管滿5年的兩只產(chǎn)品（廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選和廣發(fā)聚寶），任職以來年化回報(bào)均超6%，其中廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選年化回報(bào)超9%。同時(shí)，廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選和廣發(fā)聚寶最近三年最大回撤均小于3%。

    廣發(fā)基金混合資產(chǎn)投資部基金經(jīng)理 譚昌杰

    7月27日至8月6日，擬由譚昌杰管理的新產(chǎn)品——廣發(fā)集益一年持有期債券型基金（A類：013063，C類：013064）將在平安銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)售。該產(chǎn)品的股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0-20%（投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過所投資股票資產(chǎn)的50%），在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，通過靈活的資產(chǎn)配置，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。

    一個(gè)債券基金經(jīng)理的進(jìn)階

    2008年，碩士研究生畢業(yè)的譚昌杰進(jìn)入廣發(fā)基金擔(dān)任債券研究員，當(dāng)時(shí)，廣發(fā)基金的固定收益業(yè)務(wù)才剛剛起步。

    經(jīng)過四年的潛心研究，譚昌杰從研究員提拔為基金經(jīng)理。2012年，他陸續(xù)擔(dān)綱債券型和貨幣型基金的基金經(jīng)理，并以穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)贏得了不錯(cuò)的口碑。至此，譚昌杰的職業(yè)發(fā)展可謂一帆風(fēng)順，若沿著這條專注債券的道路一直走下去，他也將成為業(yè)內(nèi)優(yōu)秀的債券基金經(jīng)理。但譚昌杰選擇走出舒適區(qū)。

    2013年，金融行業(yè)去杠桿，許多債券基金發(fā)生虧損，譚昌杰開始思考，能不能打造一款以絕對(duì)收益為目標(biāo)、能夠替代銀行理財(cái)?shù)幕甬a(chǎn)品？

    這樣的機(jī)遇發(fā)生在2015年，這一年，借助打新策略基金的興起，譚昌杰開始涉足偏債混合類基金，管理廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選、廣發(fā)聚安、廣發(fā)聚寶等。他以股票、債券、新股等資產(chǎn)構(gòu)建組合，通過精細(xì)化的資產(chǎn)配置策略，力求實(shí)現(xiàn)絕對(duì)收益目標(biāo)。數(shù)據(jù)顯示，自2015年1月29日至2021年6月30日，譚昌杰在廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選的累計(jì)任職總回報(bào)達(dá)74.35%，年化回報(bào)達(dá)9.04%。

    表：譚昌杰在管滿5年產(chǎn)品業(yè)績(jī)表現(xiàn)

    基金經(jīng)理任職以來總回報(bào)、完整年度回報(bào)及業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益率數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核，數(shù)據(jù)截至2021年6月30日。譚昌杰在管其他產(chǎn)品業(yè)績(jī)?cè)斠娤旅鎮(zhèn)渥?。基金歷史業(yè)績(jī)不代表未來表現(xiàn)，基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。

    在這6年時(shí)間，借助公司研究平臺(tái)的強(qiáng)大支持，譚昌杰的股票投資能力也在不斷進(jìn)階?；厮葸^去，他在股票投資的能力拓展經(jīng)歷了三個(gè)階段。最開始是指數(shù)增強(qiáng)的配置思路，從自上而下維度出發(fā)，選擇滬深300或者中證100等寬基指數(shù)的權(quán)重股。

    隨著對(duì)宏觀周期的研究更為細(xì)致，譚昌杰開始配置一些周期行業(yè)，比如鋼鐵、水泥、銀行、券商等。最近兩年，譚昌杰在股票投資步入第三個(gè)階段：在與宏觀經(jīng)濟(jì)相關(guān)度不高的行業(yè)中尋找細(xì)分行業(yè)的成長(zhǎng)機(jī)會(huì)。

    “我的組合配置了大概十幾個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)。隨著我對(duì)各個(gè)行業(yè)的認(rèn)知程度不斷加深，配置的行業(yè)數(shù)量也會(huì)不斷增加，這是債券出身的基金經(jīng)理投資股票資產(chǎn)的大致進(jìn)程。”譚昌杰介紹。

    多策略資產(chǎn)的布局

    “固收+”策略，涉及到不同類別資產(chǎn)尤其是股票和債券的配置比例。一些從事資產(chǎn)配置或看宏觀策略出身的基金經(jīng)理，往往偏好于通過一些量化指標(biāo)來確定股債配比。但譚昌杰有其獨(dú)到的分析框架，“我比較喜歡看基礎(chǔ)資產(chǎn)，看這一類資產(chǎn)是不是有明確的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。”

    從收益的角度，譚昌杰把資產(chǎn)分為三類。一是收益確定性比較高的資產(chǎn)，包括票息收益和打新收益；二是大概率收益的資產(chǎn)，以債性轉(zhuǎn)債和中長(zhǎng)期限的利率債為代表，主要通過波段操作、及時(shí)止盈來獲取超額收益；三是或有收益資產(chǎn)，主要包括二級(jí)市場(chǎng)股票投資以及定增、大宗的交易機(jī)會(huì)。

    “我會(huì)先預(yù)判和比較各類資產(chǎn)的絕對(duì)收益空間，選擇收益確定性較高的資產(chǎn)構(gòu)筑組合底倉(cāng)。”譚昌杰介紹，在此基礎(chǔ)上，他會(huì)根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期、宏觀政策、行業(yè)景氣度、市場(chǎng)估值等來綜合決定股票和債券的配置比例。

    值得一提的是，譚昌杰在做所有投資決策時(shí)，都會(huì)以能否獲取絕對(duì)收益為度量標(biāo)準(zhǔn)。例如，在股票選擇方面，譚昌杰希望獲取的是行業(yè)乃至股票市場(chǎng)的貝塔機(jī)會(huì)，首要考慮的是股票的安全邊際，要求短期下跌空間可控，其次才考慮能否有較大的中長(zhǎng)期上漲空間。

    組合的絕對(duì)收益目標(biāo)，也決定了譚昌杰的股票交易策略。“在股票投資中，我一般只做止損，不做止盈。”他解釋道，傳統(tǒng)價(jià)值投資的股票基金經(jīng)理往往是越跌越買，但絕對(duì)收益目標(biāo)型產(chǎn)品要做到控制回撤，就必須分散投資、越跌越賣、及時(shí)止損。

    “絕對(duì)收益目標(biāo)基金必須要做一定的擇時(shí)，但長(zhǎng)期來看，擇時(shí)肯定是勝率不高的策略，是對(duì)組合長(zhǎng)期收益的損耗，所以，我會(huì)控制擇時(shí)的次數(shù)，一般每年只做1-2次，不會(huì)很多。”譚昌杰介紹，通常而言，他會(huì)在兩種情況下?lián)駮r(shí)：一是被動(dòng)擇時(shí)，當(dāng)市場(chǎng)下跌導(dǎo)致組合回撤達(dá)到一定程度時(shí)，會(huì)進(jìn)行嚴(yán)格止損；二是主動(dòng)擇時(shí)，根據(jù)資產(chǎn)是能否帶來絕對(duì)收益，根據(jù)預(yù)期回報(bào)的概率和幅度，選擇合適的配置時(shí)點(diǎn)和力度。

    結(jié)合譚昌杰的“固收+”策略及特點(diǎn)，廣發(fā)基金為其布局了力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)持續(xù)穩(wěn)健增值的“固收+”策略基金。7月27日至8月6日，擬由譚昌杰管理的新產(chǎn)品——廣發(fā)集益一年持有期債券型基金（A類：013063，C類：013064）將在平安銀行、廣發(fā)基金直銷等渠道發(fā)售。

    根據(jù)基金合同，廣發(fā)集益一年持有期債券的股票投資占基金資產(chǎn)的比例為0-20%（投資于港股通標(biāo)的股票的比例不超過所投資股票資產(chǎn)的50%），在嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)和保持資產(chǎn)流動(dòng)性的基礎(chǔ)上，通過靈活的資產(chǎn)配置，力求實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的持續(xù)穩(wěn)健增值。

    備注1：譚昌杰目前管理7只基金，因廣發(fā)恒信成立未滿6個(gè)月，故此不列示業(yè)績(jī)等相關(guān)數(shù)據(jù)；因廣發(fā)恒隆、廣發(fā)恒通、廣發(fā)恒悅、廣發(fā)恒譽(yù)及廣發(fā)恒信無完整年度業(yè)績(jī)且成立不滿2年，故此不列示任職以來年化數(shù)據(jù)；因廣發(fā)恒通、廣發(fā)恒悅、廣發(fā)恒譽(yù)及廣發(fā)恒信成立不滿1年，故不列示回撤數(shù)據(jù)。

    備注2：廣發(fā)趨勢(shì)優(yōu)選成立于2013年9月11日，歷任基金經(jīng)理（任職日期）為：祝儉（2013年9月11日至2015年2月17日）、謝軍（2017年10月31日至2019年12月23日），現(xiàn)任基金經(jīng)理為譚昌杰（2015年1月29日至今）；業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)×50%＋中證全債指數(shù)×50%，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：2014：5.45%（31.24%），2015：28.87%（7.16%），2016：6.66%（-4.64%），2017：13.74%（10.72%），2018：2.25%（-8.23%），2019：11.16%（20.51%），2020：7.69%（15.25%），2021年上半年：2.03%（1.53%）。

    備注3：廣發(fā)聚寶成立于2015年4月9日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為30%×滬深300指數(shù)收益率＋70%×中證全債指數(shù)收益率，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：2016：2.77%（-1.99%），2017：11.56%（6.30%），2018：0.43%（-1.40%），2019：7.02%（14.29%），2020：17.47%（10.38%），2021年上半年：2.63%（1.90%）。

    備注4：廣發(fā)恒隆一年持有期成立于2020年3月20日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中證全債指數(shù)收益率*80%+滬深300指數(shù)收益率*15%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生指數(shù)收益率*5%，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：2020：7.40%（7.41%），2021年上半年：2.10%（2.28%）；譚昌杰任職以來業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）為9.66%（9.86%）。

    備注5：廣發(fā)恒通一年持有期成立于2020年11月4日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×15%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生指數(shù)收益率×5%＋中證全債指數(shù)收益率×80%，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：成立以來至2021年6月30日：2.58%（4.72%），2021年上半年：1.45%（2.28%）；譚昌杰任職以來業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）為2.58%（4.72%）。

    備注6：廣發(fā)恒悅債券成立于2020年11月24日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為中債總指數(shù)（全價(jià)）收益率×90%+滬深300指數(shù)收益率×5%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生指數(shù)收益率×5%，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：成立以來至2021年6月30日：1.88%（1.92%），2021年上半年：1.50%（0.54%）；譚昌杰任職以來業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）為1.88%（1.92%）。

    備注7：廣發(fā)恒譽(yù)成立于2020年11月24日，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)為滬深300指數(shù)收益率×15%+人民幣計(jì)價(jià)的恒生指數(shù)收益率×5%＋中證全債指數(shù)收益率×80%，產(chǎn)品過往業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）：成立以來至2021年6月30日：2.71%（3.63%），2021年上半年：1.50%（0.54%）；譚昌杰任職以來業(yè)績(jī)（業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)）為2.71%（3.63%）。

    備注8：任職以來年化回報(bào)計(jì)算公式為：（1+任職以來回報(bào)）^（365/任職以來天數(shù)）-1，任職以來天數(shù)為自然日。

    備注9：最大回撤=Min{（Xi-Xj）/Xj}*100%；Xi、Xj為所選區(qū)間內(nèi)所有的累計(jì)單位凈值，i>j，即Xi對(duì)應(yīng)的凈值日期必須在Xj的后面；累計(jì)單位凈值數(shù)據(jù)經(jīng)托管行復(fù)核。

    （CIS）