“實物分配股票”打開退出新路 私募創(chuàng)投活躍度將提升

    本報記者 王寧

    私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)再迎政策利好。近日，證監(jiān)會啟動私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作。

    對此，多位業(yè)內(nèi)人士表示，該試點機(jī)制將極大利好私募股權(quán)創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展，一方面，在于縮短流動資金使用周期，提升資金使用效率；另一方面，可為投資者退出提供更多選擇。

    私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點，是指私募基金管理人與投資者約定，將私募股權(quán)創(chuàng)投基金持有的上市公司首次公開發(fā)行前的股份通過非交易過戶方式向投資者（份額持有人）進(jìn)行分配的一種安排。此外，私募股權(quán)創(chuàng)投基金可占用集中競價交易減持額度或大宗交易減持額度進(jìn)行股票分配，占用減持額度后，相應(yīng)扣減該基金的總減持額度。

    北京某私募基金高管對《證券日報》記者表示，私募股權(quán)創(chuàng)投基金的盈利主要來源于管理費和跟投項目待上市后所產(chǎn)生的浮盈市值。長期以來，部分私募股權(quán)創(chuàng)投基金為了能夠收取高額的管理費用，而鎖定其他投資人所持股權(quán)周期，甚至想方設(shè)法延長鎖定周期。但此次推行的實物分配股票試點機(jī)制或?qū)⒋蚱七@種困局。“它可以讓投資人有更多的選擇，尤其是在退出時，不再受到更多干預(yù)和限制。”

    但需要注意的是，雖然監(jiān)管層對于實物分配股票試點給予了很大空間，讓投資人盡可能有更多選擇，但也并非適用于任何投資人。

    證監(jiān)會表示，私募股權(quán)創(chuàng)投基金若是上市公司控股股東、實際控制人、第一大股東（含一致行動人），持有上市公司股份尚未解除限售等相關(guān)情形的不得參與試點。與此同時，接受分配的投資者若是該上市公司的實際控制人等相關(guān)情形的，也不得向其分配股票。

    北京某股權(quán)私募基金相關(guān)人士告訴《證券日報》記者，監(jiān)管層對支持私募股權(quán)創(chuàng)投基金的發(fā)展由來已久。例如，2009年推出的創(chuàng)業(yè)板就是為了解決一批相對領(lǐng)先且具有一定技術(shù)含量的裝配制造企業(yè)的融資需求；而科創(chuàng)板的推出也為私募股權(quán)創(chuàng)投基金的退出拓寬了渠道。“此次實物分配股票試點的啟動，將極大地提升私募基金的活躍度，為行業(yè)的進(jìn)一步壯大發(fā)展提供有利條件。”

    據(jù)了解，在2006年之前國內(nèi)本土投資機(jī)構(gòu)多以美元基金為主，直到修訂版《合伙企業(yè)法》的頒布后，為私募股權(quán)的設(shè)立掃清了法律障礙，允許產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)起人自主選擇組織形式，包括按公司、信托和合伙形式設(shè)立與運作。多位私募人士表示，此次實物分配股票機(jī)制的推出，為投資機(jī)構(gòu)打入一劑“強心針”，開啟了“進(jìn)退提速”的高效時代。

    另有私募股權(quán)人士表示，對投資機(jī)構(gòu)來說，向投資者實物分配股票將刺激私募基金的投資動力；同時，也將促進(jìn)本土人民幣投資機(jī)構(gòu)的繁榮，各類投資機(jī)構(gòu)活躍度會進(jìn)一步提升。

    中基協(xié)最新數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月，存續(xù)私募股權(quán)投資基金共計3.16萬只，規(guī)模10.84萬億元，加上1.64萬只存續(xù)創(chuàng)業(yè)投資基金的2.56萬億元，私募股權(quán)創(chuàng)投基金總規(guī)模達(dá)13.4萬億元。

    多位私募基金人士表示，私募股權(quán)創(chuàng)投基金向投資者實物分配股票試點工作的啟動，將再度推動優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金發(fā)展環(huán)境，從而進(jìn)一步服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。可以預(yù)期，隨著相關(guān)進(jìn)退機(jī)制的全面改善，市場增量資金有望提升，資金使用效率有望提速。