主動(dòng)管理PK量化選股 基金經(jīng)理跟蹤能力面臨考驗(yàn)

    基金半年報(bào)披露，基金的持股數(shù)量情況隨之曝光。中國(guó)證券報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，權(quán)益基金持股數(shù)量極度分化，最少只有14只，多則近千只。持股數(shù)量較多的基金多為量化管理的基金，但仍有不少主動(dòng)基金持股數(shù)百只。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，主動(dòng)管理型基金持倉數(shù)量與基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格有很大的關(guān)系，一般情況下，持倉數(shù)量越多，越考驗(yàn)基金經(jīng)理的持續(xù)跟蹤能力，持股數(shù)量太多可能會(huì)導(dǎo)致基金業(yè)績(jī)流于平庸。不過，公募基金雄厚的投研團(tuán)隊(duì)和完善的體系，能夠?yàn)榛鸾?jīng)理提供有力支撐。

    持倉數(shù)量顯著分化

    隨著公募基金半年報(bào)披露，基金的全部持倉浮出水面。記者研究發(fā)現(xiàn)，基金持股數(shù)量呈現(xiàn)出巨大分化。

    數(shù)據(jù)顯示，在普通股票型和偏股混合型兩類權(quán)益基金中，除今年新成立的基金尚處在建倉期內(nèi)之外，其余權(quán)益基金持倉數(shù)量基本在14只以上。例如浙商智選食品飲料A、中歐核心消費(fèi)A和前海開源滬港深聚瑞，二季度末持倉數(shù)量均為14只，長(zhǎng)信消費(fèi)精選行業(yè)量化A、國(guó)都多策略等持倉數(shù)量為15只。

    與此同時(shí)，一些權(quán)益基金的持股數(shù)量卻高達(dá)數(shù)百只，甚至近千只。半年報(bào)顯示，博時(shí)量化多策略A二季度的持股數(shù)量高達(dá)944只，國(guó)海證券量化優(yōu)選一年持有A的持股數(shù)量也高達(dá)890只。持股數(shù)量超過500只的普通股票型基金和偏股混合型基金共有18只（不同份額合并統(tǒng)計(jì)）。

    整體來看，普通股票型基金的平均持股數(shù)量為104只，偏股混合型基金的平均持股數(shù)量為86只，略低于股票型基金。

    考驗(yàn)基金經(jīng)理跟蹤能力

    分析來看，持倉數(shù)量較高的基金多為采用量化投資方式管理的基金。除前述博時(shí)量化多策略A、國(guó)海證券量化優(yōu)選一年持有A等在基金名稱中就注明“量化”外，也有一些基金在基金合同中注明了量化投資的方式。

    例如，二季度末持倉數(shù)量高達(dá)643只的華夏智勝價(jià)值成長(zhǎng)A，其基金合同中投資目標(biāo)一欄就寫道，“利用定量投資模型，靈活應(yīng)用多種策略，把握市場(chǎng)機(jī)會(huì)”。

    不過，一些主動(dòng)管理型基金的持倉數(shù)量也高達(dá)數(shù)百只。例如，知名基金經(jīng)理馮明遠(yuǎn)管理的信澳匠心臻選兩年持有，二季度末持倉數(shù)量高達(dá)764只，他管理的信澳先進(jìn)智造、信澳新能源產(chǎn)業(yè)、信澳核心科技、信澳研究?jī)?yōu)選A和信澳星奕A二季度末持倉數(shù)量也都超過700只。

    信澳新能源產(chǎn)業(yè)的基金合同中投資目標(biāo)一欄寫道，“本基金通過積極主動(dòng)的管理，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，精選新能源及其相關(guān)產(chǎn)業(yè)的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行投資”。對(duì)比來看，在該基金今年二季度末持倉的708只股票中，有528只股票和去年年末持倉的股票重合，占去年末652只持股數(shù)量逾八成。

    一位公募人士介紹，主動(dòng)管理型基金持股數(shù)量較多，有的可能是因?yàn)閰⑴c了較多新股的打新，不少股票尚在鎖定期；也有的情況是基金經(jīng)理在賣出股票時(shí)并未完全清倉，會(huì)留有一兩手進(jìn)行觀察。

    有觀點(diǎn)質(zhì)疑稱，“基金經(jīng)理持倉幾十只、上百只股票，非?？简?yàn)基金經(jīng)理的跟蹤能力和時(shí)間精力。一方面，基金經(jīng)理難以及時(shí)跟蹤全部持有的公司，因此很難捕捉個(gè)股的超額收益，也容易買到踩雷的個(gè)股；另一方面，持倉數(shù)量過多，基金的表現(xiàn)其實(shí)會(huì)趨于指數(shù)的表現(xiàn)，過度分散投資的基金經(jīng)理，業(yè)績(jī)表現(xiàn)往往是平庸的。”

    不過，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，持股數(shù)量與基金經(jīng)理個(gè)人風(fēng)格和基金的投資類型有關(guān)，且公募基金的投資可以依靠雄厚的投研團(tuán)隊(duì)支持，研究員也會(huì)給基金經(jīng)理提供關(guān)于所投公司的情況跟蹤分析等。