私募基金的2022：直面成長的煩惱

    這一年，私募基金資產(chǎn)管理總規(guī)模站上了20萬億元歷史高點，但許多私募基金也面臨著成長的煩惱。

    這一年，市場的跌宕起伏令諸多明星基金經(jīng)理業(yè)績折戟，百億級私募基金紛紛向投資者道歉。

    這一年，一些私募基金因違法違規(guī)受到監(jiān)管部門的處罰，一些發(fā)展步子邁得太快的頭部私募頻現(xiàn)合規(guī)漏洞。

    如果說20萬億元是新的起點，那么提升增長質(zhì)量是私募基金未來新征程上面臨的重要課題。如今，越來越多的私募管理人正在形成一個共識：只有以持有人利益為先，回歸絕對收益本源，不斷提升專業(yè)化、機構(gòu)化水平，私募基金才能在資管大潮中迎風搏浪，不辜負投資者的信任。

    管理規(guī)模站上20萬億元歷史高點

    管理規(guī)模邁上新臺階，是2022年私募業(yè)的一大亮點。

    中國證券投資基金業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至11月末，私募管理基金規(guī)模高達20.01萬億元，較年初增加了0.25萬億元。

    與此同時，百億級私募持續(xù)擴容。據(jù)私募排排網(wǎng)統(tǒng)計，截至12月26日，百億級私募成員增至112家，其中22家是今年新晉的，包括上海寬德、洛書投資、仁橋資產(chǎn)、遠信投資、合遠私募、運舟資本等。

    滬上某頭部私募人士表示：“今年私募管理規(guī)模能夠邁上新臺階，主要得益于兩個因素：其一，雖然今年市場跌宕起伏，資金入市節(jié)奏有所放緩，但在‘房住不炒’政策基調(diào)以及信托、銀行理財打破剛兌的背景下，居民財富向資本市場轉(zhuǎn)移的趨勢沒有改變；其二，近年來私募行業(yè)快速發(fā)展，投資者對私募基金的接受度和了解度顯著提升。而且私募運作機制比較靈活，公募、券商資管等領(lǐng)域的人才紛紛涌入私募業(yè)，為行業(yè)注入了新的活力。”

    據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，截至12月26日，今年以來“奔私”的公募基金經(jīng)理超過20位，其中不乏明星基金經(jīng)理。

    比如，原華安基金投資部總監(jiān)崔瑩、原易方達基金經(jīng)理林森加盟上海勤辰私募，原興證全球基金副總經(jīng)理、研究部總監(jiān)董承非加盟?？べY產(chǎn)，原寶盈基金權(quán)益投資部總經(jīng)理肖肖創(chuàng)立海南上善如是私募，原中歐基金明星基金經(jīng)理周應波則創(chuàng)立新私募運舟資本，原匯添富明星基金經(jīng)理雷鳴創(chuàng)立潤時私募。

    除了“公奔私”潮起，今年以來上市公司也紛紛設立或參股私募股權(quán)投資基金。

    12月20日，聞泰科技發(fā)布公告稱，公司全資子公司聞泰通訊作為有限合伙人在聞芯一期（珠海）股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）中認繳出資3億元。至此，今年以來有近60家上市公司設立或參股私募基金。

    某私募研究員表示：“資管大時代浪潮奔涌，私募行業(yè)迎來了發(fā)展的黃金時期，相關(guān)人才、機構(gòu)類型將愈發(fā)多元化。”

    遭遇考驗：偏離絕對收益本源

    2022年市場跌宕起伏，私募行業(yè)存在的一些問題逐漸暴露出來。

    今年以來，美聯(lián)儲加息等各種超預期因素構(gòu)成了復雜的宏觀環(huán)境，A股、港股波動加大。在此背景下，本應凸顯靈活運作機制、絕對收益理念的頭部私募未能經(jīng)受住考驗。

    8月，有網(wǎng)友稱希瓦私募旗下產(chǎn)品巨虧60%。對此，希瓦私募相關(guān)人士表示，旗下部分產(chǎn)品今年以來回撤較大，主要原因是重倉了物業(yè)板塊。8月初在產(chǎn)品凈值高位買入的投資人，回撤幅度確實超過了60%。

    8月，正圓投資基金經(jīng)理戴旅京表示，2021年之后，快速擴張的管理規(guī)模與其集中持股、靈活交易的風格不匹配。根據(jù)第三方平臺數(shù)據(jù)，戴旅京管理的產(chǎn)品今年一度回撤超50%。

    另外，某大型公募基金掌門人轉(zhuǎn)行私募基金后，由于投資風格過于激進，短短1年多時間，產(chǎn)品凈值便遭腰斬，今年初遭到投資人聯(lián)合實名舉報。

    東方港灣掌門人但斌今年也發(fā)文道歉：“自2021年2月開始，這兩年東方港灣業(yè)績沒做好，都怪我自己！”據(jù)渠道透露，截至12月20日，東方港灣旗下多只產(chǎn)品單位凈值跌至0.7元以下。

    “前兩年結(jié)構(gòu)性行情演繹得較為極致，因此持倉集中的私募業(yè)績非常亮眼，其打法和很多公募明星產(chǎn)品類似。而且，在享受鮮花和掌聲后，一些私募基金經(jīng)理對高倉位、高集中度的打法過于自信，一旦潮水退去，這類產(chǎn)品便大幅回撤。”滬上某私募研究員直言。

    北京某百億級私募人士也表示：首先，高倉位、高集中度的打法在前兩年的市場中非常有效，讓私募機構(gòu)在短時間內(nèi)名利雙收。但這也導致投資人高位進場，承受巨大的風險。其次，在規(guī)?？焖贁U張之后，大多數(shù)私募在投研團隊和水平上無法同步跟上，能夠覆蓋的投研范圍有限，難以在不斷變化的市場中持續(xù)獲取收益。該私募人士說：“經(jīng)過2020年和2021年的狂飆突進，不少頭部私募‘規(guī)模超載’，一些管理人的打法也出現(xiàn)‘公募化’傾向。2022年跌宕起伏的市場，讓這些問題迅速暴露出來。”

    提高專業(yè)化水平

    對于大多數(shù)陽光私募來說，2022年是經(jīng)受考驗的一年?？上驳氖?，越來越多的私募管理人在挫折中不斷反思，認識到要以投資人利益為先，不斷提升自身的機構(gòu)化、專業(yè)化水平。

    記者采訪獲悉，多家頭部私募以實現(xiàn)中長期穩(wěn)健收益為目標，探索平滑凈值波動的方法。

    仁橋資產(chǎn)有關(guān)人士近日透露，會階段性使用一些股指期貨工具，同時學習期權(quán)等相關(guān)對沖工具。

    滬上某券商人士也坦言，今年以來，包括私募在內(nèi)的機構(gòu)對定制化風險對沖工具的需求明顯增多。清和泉資本今年初引入金融工程團隊，希望能緊密跟蹤市場情緒、交易特征、行業(yè)個股層面的驅(qū)動因素，輔助投資決策，降低凈值波動。

    與此同時，百億級私募還積極“出海”，引入“長錢”優(yōu)化資金結(jié)構(gòu)，真正做到長錢長投。據(jù)渠道人士透露，目前幻方量化、九坤投資、金锝資產(chǎn)、鳴石投資、重陽投資、高毅資產(chǎn)、中歐瑞博等知名私募均在積極開拓海外業(yè)務，將海外長期投資機構(gòu)引入中國資本市場。

    除了回歸絕對收益本源，面對監(jiān)管部門不斷升級的“扶優(yōu)限劣”措施，許多私募管理人通過招募合規(guī)專業(yè)人才、加強員工合規(guī)培訓等方式提升公司合規(guī)風控水平，優(yōu)化服務。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計，今年以來，阿巴馬資產(chǎn)、聚寬投資、寬德投資、相聚資本等百億級私募招募了合規(guī)風控方面的專業(yè)人才。

    思勰投資總經(jīng)理吳家麒表示，從海外一流資產(chǎn)管理機構(gòu)的發(fā)展歷程看，私募若要走得遠、走得穩(wěn)，不僅要為投資人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的絕對收益，還要高度重視合規(guī)、風控、運營各個環(huán)節(jié)，以投資人利益為先，真正履行對投資者的忠誠義務。