《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》發(fā)布一周年——私募行業(yè)加速洗牌 更好支持科技創(chuàng)新

    本報(bào)記者 毛藝融

    7月9日，距離我國(guó)私募投資基金行業(yè)首部行政法規(guī)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》（《條例》）正式發(fā)布滿一周年。

    《條例》發(fā)布一年來，多項(xiàng)私募行業(yè)相關(guān)政策和配套規(guī)則陸續(xù)推出。一方面，私募基金資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等相關(guān)制度等逐步完善；另一方面，私募基金的登記備案、合同指引、信息報(bào)送等自律規(guī)則等配套規(guī)則也逐漸推出。

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，整體來看，當(dāng)前私募基金的監(jiān)管思路更加注重安全與發(fā)展的平衡，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管差異化和“扶優(yōu)限劣”。同時(shí)，隨著私募行業(yè)監(jiān)管力度增大，私募行業(yè)的洗牌和分化也在加速。

    對(duì)此，國(guó)浩律師（上海）事務(wù)所合伙人黃江東對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《條例》的出臺(tái)有效地填補(bǔ)了我國(guó)私募基金監(jiān)管法律法規(guī)的空缺，進(jìn)一步完善私募基金法規(guī)體系，覆蓋“募投管退”各個(gè)環(huán)節(jié)，對(duì)私募基金行業(yè)的健康發(fā)展具有促進(jìn)意義。

    同時(shí)，他表示，可以預(yù)見的是，監(jiān)管部門將持續(xù)完善部門規(guī)章、規(guī)范性文件和自律規(guī)則，更細(xì)致地明確私募基金資金募集、投資運(yùn)作、信息披露等監(jiān)管底線，從而促使私募基金整體發(fā)展從量的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)變?yōu)橘|(zhì)的提升，更好地發(fā)揮私募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新的作用。

    夯實(shí)私募基金法治基礎(chǔ)

    多項(xiàng)配套規(guī)則推出

    私募基金包含私募證券基金和私募股權(quán)基金（含創(chuàng)業(yè)投資基金）?！稐l例》發(fā)布一年來，有多項(xiàng)相關(guān)規(guī)定及配套政策發(fā)布，私募基金行業(yè)的規(guī)范化水平不斷提高。

    去年9月28日，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱“中基協(xié)”）發(fā)布《私募投資基金備案指引》及配套材料清單。去年12月8日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于就《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見的通知。今年4月30日，中基協(xié)起草發(fā)布《私募證券投資基金運(yùn)作指引》。7月5日，證監(jiān)會(huì)起草了《私募投資基金信息披露和信息報(bào)送管理規(guī)定（征求意見稿）》。

    北京市天元律師事務(wù)所權(quán)益合伙人王偉對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，《條例》發(fā)布是對(duì)整個(gè)私募基金行業(yè)法律基礎(chǔ)的重大補(bǔ)缺，結(jié)束了過去依賴部門規(guī)章、規(guī)范性文件以及自律規(guī)則的局面。

    與此同時(shí)，行業(yè)加速洗牌。中基協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年5月末，存續(xù)私募基金管理人2.086萬家，管理基金數(shù)量15.200萬只，管理基金規(guī)模19.89萬億元。與去年同期相比，存續(xù)私募基金管理人減少1140家，管理基金數(shù)量減少了1000只，管理基金規(guī)模下降了1.11萬億元。

    “《條例》的發(fā)布和實(shí)施顯著提升了私募基金行業(yè)的規(guī)范化水平，有效降低了行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，促進(jìn)了信息披露的標(biāo)準(zhǔn)化，提升了透明度。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，同時(shí)，合規(guī)成本的提高也促使不合規(guī)的私募基金機(jī)構(gòu)加速退出市場(chǎng)，行業(yè)洗牌速度加快，推動(dòng)了私募基金業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

    不合格私募機(jī)構(gòu)加速出清

    行業(yè)洗牌加速

    隨著監(jiān)管政策的不斷完善和執(zhí)法力度的加大，私募行業(yè)的合規(guī)成本進(jìn)一步提高。在此背景下，部分不合規(guī)或經(jīng)營(yíng)不善的私募基金機(jī)構(gòu)面臨整改或淘汰，加速優(yōu)勝劣汰。

    一方面，私募行業(yè)出清速度加快。中基協(xié)顯示，今年1月份至5月份，共有822家私募完成注銷，新登記私募僅有57家。同時(shí)，2023年全年私募管理人的注銷數(shù)量為2537家，相較于2022年增長(zhǎng)14.4%。

    另一方面，監(jiān)管密集“亮劍”，曝光私募機(jī)構(gòu)的各類違規(guī)行為。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，截至7月5日，年內(nèi)中基協(xié)已對(duì)私募基金管理人發(fā)出100張紀(jì)律處分決定書，遠(yuǎn)超去年同期。同時(shí)，今年以來各地證監(jiān)局也多次出手引導(dǎo)私募機(jī)構(gòu)提升規(guī)范化運(yùn)作水平。

    值得注意的是，部分私募基金實(shí)控人也出現(xiàn)在罰單中。例如，1月份，證監(jiān)會(huì)公布的一份行政處罰書顯示，私募基金實(shí)控人、上市公司實(shí)控人及居間人因涉嫌操縱股價(jià)而被依法調(diào)查，后被罰沒6.61億元。

    在王偉看來，隨著監(jiān)管制度的完善，《條例》不僅規(guī)范管理人，還穿透到其控股股東和實(shí)控人，這說明法規(guī)考慮到市場(chǎng)的實(shí)際情況，秉承了一貫的“實(shí)質(zhì)重于形式”的原則。

    隨著監(jiān)管對(duì)私募基金管理人進(jìn)行全鏈條監(jiān)督并實(shí)施專業(yè)化、差異化管理，行業(yè)機(jī)構(gòu)也面臨新的挑戰(zhàn)。田利輝表示，監(jiān)管要求私募基金管理人提升合規(guī)風(fēng)控水平和專業(yè)管理能力，對(duì)管理人的資質(zhì)、行為和信息披露提出了更高要求。同時(shí)，嚴(yán)監(jiān)管也促進(jìn)了行業(yè)的優(yōu)勝劣汰，對(duì)中小私募基金管理人影響較大，可能導(dǎo)致行業(yè)進(jìn)一步頭部化、機(jī)構(gòu)化。

    此外，在“扶優(yōu)限劣”的監(jiān)管導(dǎo)向下，私募行業(yè)加速洗牌，私募機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員需盡快適應(yīng)變化。黃江東建議，嚴(yán)監(jiān)管態(tài)勢(shì)下，私募機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)對(duì)私募基金管理人職責(zé)、資金募集和投資運(yùn)作規(guī)范等與自身業(yè)務(wù)緊密相關(guān)規(guī)定的學(xué)習(xí)。并且，應(yīng)當(dāng)從私募基金管理人自身、私募基金產(chǎn)品、基金募集與投資運(yùn)作、信息披露等方面開展合規(guī)檢查工作，及時(shí)整改，確保業(yè)務(wù)全流程的合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)控制的有效性。

    服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)

    更好支持科技創(chuàng)新

    近年來，私募基金行業(yè)在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、促進(jìn)科技創(chuàng)新等方面發(fā)揮重要作用。尤其是以創(chuàng)業(yè)投資基金為代表的私募基金，在“投早、投小、投科技”方面發(fā)揮了積極作用，是促進(jìn)科技自立自強(qiáng)、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新升級(jí)的重要力量。

    值得注意的是，《條例》在總則中明確對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施分類監(jiān)管，并為創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)置專章。

    黃江東表示，《條例》對(duì)于創(chuàng)業(yè)投資基金作出特別規(guī)定，如國(guó)家對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金給予政策支持、鼓勵(lì)和引導(dǎo)，進(jìn)一步擬訂促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的政策措施；在優(yōu)化營(yíng)商環(huán)境、監(jiān)督管理、自律管理等方面對(duì)創(chuàng)業(yè)投資基金實(shí)施區(qū)別于其他私募基金的差異化監(jiān)督管理，有助于更好地發(fā)揮私募基金服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、支持科技創(chuàng)新的作用。

    與此同時(shí)，“科創(chuàng)板八條”“創(chuàng)投十七條”等政策陸續(xù)推出，支持創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展，給一級(jí)市場(chǎng)帶來暖意。并且，已有地方政府積極發(fā)起設(shè)立戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)基金，為產(chǎn)業(yè)集群護(hù)好“火種”，進(jìn)一步提振了市場(chǎng)化專業(yè)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的信心。

    談及私募基金行業(yè)如何更好支持科技創(chuàng)新，田利輝建議，可以進(jìn)一步優(yōu)化政策環(huán)境，降低合規(guī)成本，激發(fā)市場(chǎng)活力；更好引導(dǎo)資金流向，鼓勵(lì)私募基金有效支持初創(chuàng)企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等；鼓勵(lì)服務(wù)模式創(chuàng)新探索，提供投后管理服務(wù)、搭建資源對(duì)接平臺(tái)等，幫助企業(yè)更好解決成長(zhǎng)中的融資、管理、市場(chǎng)等問題。