公募“降傭”新規(guī)實施滿月在即 機構凝心聚力謀發(fā)展

    編者按：2024年7月1日起，證監(jiān)會發(fā)布的《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》已正式步入實施階段，至今將滿一個月。期間，為落實相關工作，基金、券商等機構全面推動行業(yè)規(guī)范運行，積極探索轉型，致力鍛造自身核心競爭力。對此，本報推出特別報道洞察行業(yè)變化趨勢，以饗讀者。

公募行業(yè)綜合費率穩(wěn)步降低 機構多維發(fā)力“強內核”

    本報記者 王寧

    近一個月來，基金公司認真落實《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）相關要求，繼續(xù)降低投資者的基金投資成本，維持交易穩(wěn)定性，與各參與方共同推動行業(yè)的規(guī)范運行，進一步形成良好的行業(yè)生態(tài)。

    《證券日報》記者在走訪中了解到，公募“降傭”新規(guī)直擊行業(yè)發(fā)展痛點，對公募基金加強自身投研能力建設提出更高要求。接下來，公募基金將多維度發(fā)力，構建與行業(yè)高質量發(fā)展相匹配的實力，更好保障投資者權益。

    繼續(xù)推動行業(yè)規(guī)范運行

    去年7月份以來，公募基金行業(yè)費率改革工作按照“管理費用—交易費用—銷售費用”的實施路徑，分三個階段穩(wěn)步推進?！兑?guī)定》正式實施，標志著公募基金行業(yè)費率改革第二階段舉措全部落地。

    在改革第一階段主動權益類產品的管理費和托管費有序降低后，改革第二階段合理調降公募基金證券交易傭金費率，繼續(xù)推動公募基金行業(yè)規(guī)范運行。記者了解到，公募基金已在今年7月1日前與合作券商重新簽訂股票交易傭金費率協(xié)議，或通過補充協(xié)議的方式落實新的傭金費率標準并規(guī)范傭金用途。

    在《規(guī)定》正式實施的近一個月里，基金公司實現(xiàn)了交易傭金較大比例的降低。北方某大型公募基金相關人士在接受《證券日報》記者采訪時表示，若以2023年公募基金年報測算，后續(xù)公募基金年度股票交易傭金總額降幅將達38%，兩年內或可為投資者節(jié)約成本逾百億元。

    對于市場關注的交易穩(wěn)定性問題，上海某公募基金人士告訴《證券日報》記者：“《規(guī)定》引導行業(yè)機構切實端正經營理念，把維護投資者利益放在首要位置，專注提升客戶服務能力。”

    隨著《規(guī)定》各項相關工作舉措繼續(xù)顯效，業(yè)內人士普遍認為，公募“降傭”的深遠影響，還將在未來的市場表現(xiàn)中得到進一步體現(xiàn)，惠及更多投資者。

    強化基金公司自身能力建設

    《規(guī)定》正式實施后，新增的配套信息披露內容和機制要求，促使基金交易傭金費率及分配情況的透明度得到提升，增強投資者對公募基金行業(yè)的信任，同時也對基金公司遵規(guī)履職有了更高要求。記者在采訪中了解到，基金公司采取了諸多措施提高管理質量和服務水平，強化自身投研能力。

    中信建投基金在接受《證券日報》記者采訪時表示，在投資端，公司打造了專業(yè)化、體系化的研究團隊，投研一體、深度協(xié)同，并依托于強大團隊支持，構建了完善的投資流程體系；在服務端，搭建全流程陪伴服務體系，普及金融市場及金融產品相關知識；在產品端，從投資者體驗出發(fā)，結合投研自身優(yōu)勢，持續(xù)豐富低波策略產品線。

    泰信基金表示，公司堅持長期業(yè)績考核，引導投研隊伍注重投資研究的深度和廣度，更加理性進行投資決策，力爭為投資者提供更長期穩(wěn)健的產品和服務。

    公募基金的業(yè)務本源是“受人之托、代人理財”。樹立正確經營理念、處理好功能性和盈利性關系，夯實合規(guī)風控基礎、塑造積極健康的行業(yè)文化，是公募基金高質量發(fā)展的應有之義，也是行穩(wěn)致遠的根本保障。

    前述上海某公募基金人士表示，公募基金行業(yè)要持續(xù)加強投研文化與體系建設，重視對行業(yè)、上市公司質量與投資者回報能力、風險識別能力的深度研究與持續(xù)追蹤；基于客戶精細化投資需要，提供綜合解決方案和以客戶利益為驅動的服務模式；此外，堅持投研隊伍建設，持續(xù)進行數(shù)字化轉型等，全面加強基金公司投研能力提升。

    費率改革將持續(xù)深化

    新“國九條”強調，穩(wěn)步降低公募基金行業(yè)綜合費率。在“降傭”工作取得重大進展的同時，公募基金行業(yè)費率改革的第三階段規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及其他配套改革措施也在推進中。上述北方某大型公募基金相關人士預計，相關改革措施或在2024年底前推出。

    按照既定工作部署，基金公司積極有序開展行動。對于即將到來的規(guī)范基金銷售環(huán)節(jié)收費及推動其他配套改革的措施，格林基金在接受《證券日報》記者采訪時表示，格林基金也正在做準備，方便后期相關工作的順利推進。

    未來，公募基金費率改革將持續(xù)深化，在行業(yè)高質量發(fā)展過程中，能夠從激烈競爭中脫穎而出的，將是真正從投資者需求出發(fā)做好產品和服務的機構。

    對此，上海證券基金評價研究中心基金分析師汪璐建議，接下來公募基金應從三個方面著力：一是積極擁抱銷售新形勢，增加投資者教育；二是尋找自身的差異化之路，如著重發(fā)展指數(shù)基金、主題基金、浮動費率基金等，在特定的投資領域或市場細分中建立專業(yè)形象，從而吸引對此類投資有特定需求的投資者；三是提前布局發(fā)展養(yǎng)老FOF（基金中的基金），增加長期且穩(wěn)定的資金來源。

券商研究所深化協(xié)同戰(zhàn)略 打造投研硬實力

    本報記者 周尚伃

    見習記者 于宏

    《公開募集證券投資基金證券交易費用管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》）的實施，重塑了券商與公募基金公司之間的合作模式及行業(yè)研究的競爭格局，賣方研究正逐步回歸本源、鍛造自身的核心競爭力。

    《證券日報》記者在采訪中了解到，《規(guī)定》實施近一個月來，各大券商不僅致力于提升研究服務的專業(yè)化水平，更積極探索研究業(yè)務的新范式、新路徑。通過深化行業(yè)研究、拓寬服務領域、以研究促協(xié)同等措施，構建更加高效、精準、多元化的研究服務體系，更好地滿足機構投資者的多元化需求。

    聚焦投研“硬實力”

    與綜合服務

    按照《規(guī)定》要求，自7月1日起，公募基金證券交易傭金費率正式調降。

    具體來看，被動股票型基金產品交易傭金費率不得超過萬分之2.62，其他類型產品交易傭金費率不得超過萬分之5.24。據(jù)中金公司測算，《規(guī)定》實施后，交易傭金費率將下降約40%，對應年化讓利投資者逾60億元。

    整體而言，改革惠及多方主體。華西證券非銀金融分析師羅惠洲表示：“對投資者而言，交易傭金制度改革有利于降低投資成本、維護投資者權益；對基金公司而言，將引導行業(yè)不斷提升增強投資者獲得感的能力水平，推動行業(yè)高質量發(fā)展；對券商而言，或將倒逼券商通過全方位綜合服務為客戶提供更多價值，構筑真正意義上的護城河并實現(xiàn)自身份額的增長。”

    記者在與多家券商研究所人士的溝通中了解到，上述《規(guī)定》實施以來，各大券商研究所迅速響應、積極行動，緊鑼密鼓地調整交易傭金費率結構，以符合新規(guī)要求，并與合作的公募基金公司緊密溝通，簽訂新版合同及必要的補充協(xié)議，確?！兑?guī)定》內容得以有效執(zhí)行。

    同時，面對行業(yè)競爭的日益加劇，券商研究所紛紛采取積極主動的市場策略。“今年以來，我們研究所將拓展客源作為工作重心之一，不斷拓寬服務范圍，強化與潛在客戶的聯(lián)系，力求在激烈的市場競爭中占據(jù)有利位置。”一位券商研究所機構銷售負責人向記者坦言，這正是券商研究所在新規(guī)背景下，尋求差異化發(fā)展、增強市場競爭力的一種體現(xiàn)。

    一直以來，公募基金的分倉傭金是絕大多數(shù)券商研究所的核心收入來源之一。因此，隨著改革的持續(xù)推進，券商研究所不得不重新審視并調整其業(yè)務模式與策略，以適應新的市場環(huán)境。

    平安證券非銀金融首席分析師王維逸表示：“長期來看，降傭將引導行業(yè)回歸研究本源，倒逼券商從過去的通道類業(yè)務向財富管理和機構綜合服務加速轉型。聚焦專業(yè)研究能力的研究所、與其他業(yè)務條線有協(xié)同的綜合大型券商受降傭沖擊將相對較小，基金費率改革的推進也將加速行業(yè)供給側格局優(yōu)化，助力財富管理、券結基金等業(yè)務發(fā)展。”

    另有券商研究所分析人士向記者表示：“研究所始終將投研實力視為決定勝負的關鍵砝碼，多元化嘗試的根基均扎根于強大的投研能力之上。因此，持續(xù)提升投研實力，不僅是應對市場變革的基石，更是券商研究所在未來競爭中立于不敗之地的核心驅動力。”

    “研究賦能、協(xié)同發(fā)展”

    成共識

    在公募基金傭金費率改革的背景下，券商研究所正經歷著變革與挑戰(zhàn)，但同時也面臨著新的發(fā)展機遇。行業(yè)格局在重構中逐漸清晰，各家券商紛紛加快改革步伐，積極探索研究業(yè)務的轉型與升級之路。

    “研究賦能、協(xié)同發(fā)展”成為各家券商的共同選擇，申萬宏源、東吳證券、財通證券等都明確表示，要重點發(fā)揮研究業(yè)務的協(xié)同支撐作用。

    例如，申萬宏源持續(xù)加強研究戰(zhàn)略布局，推動服務國家戰(zhàn)略提質增效，為公司服務國家戰(zhàn)略、服務經濟社會高質量發(fā)展提供有力的智力支撐，全面賦能研究所“投資研究+產業(yè)研究+政策研究”三位一體的研究體系，提升品牌價值，有效助力研究高質量發(fā)展和協(xié)同支持公司各業(yè)務條線。

    分析師人才是研究所的“血液”，浙商證券、德邦證券等券商則在人才隊伍建設方面重點發(fā)力。浙商證券將2024年定為全面改革之年，對部門組織架構進行深刻調整，加強協(xié)同效應，切實推動研究與財富條線深度協(xié)同發(fā)展；自去年年底以來，已有至少15位首席分析師“加盟”浙商證券。

    在加速改革的同時，各家券商研究所并未停止“招兵買馬”的步伐，而是更加注重優(yōu)質人才的支撐。一方面，券商研究所對業(yè)內“明星”分析師的爭奪更為激烈。近期，原國金證券首席經濟學家趙偉加入申萬宏源，擔任申萬宏源證券首席經濟學家；原國泰君安研究所所長助理、量化配置首席分析師廖靜池加入浙商證券研究所，擔任副所長、策略首席。另一方面，行業(yè)分析師的人數(shù)也在持續(xù)增長。中證協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至7月30日，行業(yè)的分析師從業(yè)人數(shù)為5142人，與年初相比增加了506人，與去年同期相比增加了923人。

    中國人民大學財政金融學院金融學教授鄭志剛在接受《證券日報》記者采訪時表示：“新規(guī)落地實施背景下，券商研究所的改革正進入深水區(qū)，市場對于真正優(yōu)質、有價值的研究仍有需求，未來，研究‘硬實力’突出的券商才能在競爭中突出重圍。一方面，券商應提升專業(yè)投研水平，在新質生產力等特定領域打造出投研特色和優(yōu)勢；另一方面，應加大客戶拓展力度，除公募基金公司外，進一步爭取保險、私募等多元化機構資源。”