溢價(jià)39倍收購(gòu)醫(yī)美公司股權(quán)遭問(wèn)詢 麗尚國(guó)潮轉(zhuǎn)型待考

    本報(bào)記者 張敏

    在醫(yī)美賽道火爆的當(dāng)下，資本市場(chǎng)的關(guān)注度不斷提升，一些上市公司紛紛開(kāi)啟轉(zhuǎn)型醫(yī)美之路，麗尚國(guó)潮便是其中之一。

    5月29日，麗尚國(guó)潮發(fā)布《關(guān)于全資子公司對(duì)外投資的公告》稱，全資子公司麗尚國(guó)潮（浙江）控股有限公司（以下簡(jiǎn)稱“麗尚控股”）擬參股帕美朵（成都）生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“帕美朵”），擬與其股東四川醫(yī)肌美生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“醫(yī)肌美”）簽署《關(guān)于帕美朵（成都）生物科技有限公司之增資協(xié)議》（以下簡(jiǎn)稱“增資協(xié)議”）。公司表示，此次投資是根據(jù)公司的經(jīng)營(yíng)計(jì)劃和長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略規(guī)劃做出的，有利于拓展公司業(yè)務(wù)，及時(shí)把握商業(yè)機(jī)遇。

    據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，近年來(lái)包括地產(chǎn)、醫(yī)藥等行業(yè)多家上市公司對(duì)醫(yī)美進(jìn)行布局和轉(zhuǎn)型。對(duì)此，艾瑞咨詢CEO張毅在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，近年來(lái)，輕醫(yī)美的概念逐漸被消費(fèi)者接受，醫(yī)美行業(yè)也成為當(dāng)下的暴利行業(yè)之一。不過(guò)，上市公司轉(zhuǎn)型做醫(yī)美一定要考慮與原有業(yè)務(wù)的延續(xù)性。

    值得一提的是，在醫(yī)美備受資本追捧的當(dāng)下，麗尚國(guó)潮是真轉(zhuǎn)型還是蹭熱度引發(fā)關(guān)注。在麗尚國(guó)潮發(fā)布上述投資公告之時(shí)，上交所火速向上市公司發(fā)來(lái)問(wèn)詢函。

    對(duì)外投資疑問(wèn)重重

    根據(jù)麗尚國(guó)潮發(fā)布的公告，雙方的合作具體為：麗尚控股擬出資3000萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)帕美朵新增注冊(cè)資本約214.3萬(wàn)元，其中214.3萬(wàn)元計(jì)入標(biāo)的公司注冊(cè)資本，其余約2785.7萬(wàn)元計(jì)入資本公積。增資完成后，麗尚控股成為帕美朵新股東，占增資后公司注冊(cè)資本的30%。

    帕美朵主要產(chǎn)品涵蓋功效性醫(yī)學(xué)護(hù)膚品、皮膚科醫(yī)療器械、脫發(fā)、家用美容儀（醫(yī)療器械）及耗材等領(lǐng)域，主要銷(xiāo)售渠道包括公立二三甲醫(yī)院等。公開(kāi)資料顯示，截至2020年12月31日，帕美朵的總資產(chǎn)約為282.55萬(wàn)元，凈資產(chǎn)約為248.09萬(wàn)元；2020年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約為298.65萬(wàn)元，凈利潤(rùn)約為164.43萬(wàn)元。這意味著公司的凈利潤(rùn)率為55%。

    針對(duì)上述數(shù)據(jù)，上交所發(fā)來(lái)《關(guān)于對(duì)蘭州麗尚國(guó)潮實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司對(duì)外投資相關(guān)事項(xiàng)的問(wèn)詢函》稱，帕美朵營(yíng)業(yè)收入和資產(chǎn)規(guī)模較小，但凈利潤(rùn)率較高。要求上市公司補(bǔ)充披露：帕美朵公司主要資產(chǎn)、負(fù)債的類(lèi)型及金額；公司的采購(gòu)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售模式，明確說(shuō)明其主要盈利方式；結(jié)合帕美朵的業(yè)務(wù)模式，說(shuō)明其凈利潤(rùn)率水平較高的原因及合理性，未來(lái)是否具有可持續(xù)性。

    上交所根據(jù)投資協(xié)議計(jì)算認(rèn)為，帕美朵的100%權(quán)益估值約為1億元，增值率約為39倍，溢價(jià)較高。上交所要求麗尚國(guó)潮解釋交易價(jià)格的計(jì)算過(guò)程以及其中所涉及參數(shù)的具體確定依據(jù)；結(jié)合同行業(yè)可比交易的作價(jià)及市盈率水平，說(shuō)明本次交易作價(jià)是否合理、公允。

    “做好醫(yī)美業(yè)務(wù)第一是消費(fèi)市場(chǎng)，第二是品牌知名度，第三是產(chǎn)品。”醫(yī)藥戰(zhàn)略營(yíng)銷(xiāo)專家史立臣向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“醫(yī)美行業(yè)的進(jìn)入門(mén)檻較低，導(dǎo)致這個(gè)行業(yè)魚(yú)龍混雜，知名度較高的產(chǎn)品并不多。針對(duì)高溢價(jià)收購(gòu)的企業(yè)，投資者一定要注意其存在的風(fēng)險(xiǎn)。”

    張毅在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，資本市場(chǎng)的高溢價(jià)收購(gòu)還是存在風(fēng)險(xiǎn)的。“近年來(lái)布局醫(yī)美賽道的上市公司較多，總體來(lái)看還是要匹配合適的團(tuán)隊(duì)，可持續(xù)發(fā)展的能力，健康的資本結(jié)構(gòu)。上市公司能否轉(zhuǎn)型成功，取決于能否持續(xù)地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)，是否與原有業(yè)務(wù)形成延伸或協(xié)同。”

    能否實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型

    在醫(yī)美賽道，麗尚國(guó)潮可謂是初入者。

    麗尚國(guó)潮原名為蘭州民百。公司的2020年年度報(bào)告顯示，公司主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)為蘭州地區(qū)的百貨零售、餐飲酒店，杭州和南京地區(qū)的專業(yè)市場(chǎng)管理。麗尚國(guó)潮介紹，2020年百貨零售行業(yè)基本處于關(guān)門(mén)停業(yè)狀態(tài)，后續(xù)雖逐步有序復(fù)工，但全年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降趨勢(shì)非常明顯。

    數(shù)據(jù)顯示，去年麗尚國(guó)潮實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入59932.86萬(wàn)元，同比下降68.16%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為8666.15萬(wàn)元，同比下降64.81%。

    今年2月份，麗尚國(guó)潮完成了公司中文名稱變更，由“蘭州民百（集團(tuán)）股份有限公司”變更為“蘭州麗尚國(guó)潮實(shí)業(yè)集團(tuán)股份有限公司”，證券簡(jiǎn)稱由“蘭州民百”變更名稱為“麗尚國(guó)潮”。改名背后是公司發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整，而醫(yī)美成為公司看好的賽道。

    針對(duì)此次獲得帕美朵股權(quán)，麗尚國(guó)潮也給予了厚望。根據(jù)雙方簽署的業(yè)績(jī)對(duì)賭協(xié)議：帕美朵業(yè)績(jī)承諾期為：首次交割完成之日至2022年6月30日、2022年7月1日至2023年6月30日、2023年7月1日至2024年6月30日，對(duì)應(yīng)的營(yíng)業(yè)收入分別為10000萬(wàn)元、30000萬(wàn)元、50000萬(wàn)元；產(chǎn)品毛利潤(rùn)分別為6500萬(wàn)元、22500萬(wàn)元、37500萬(wàn)元；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)分別為1020萬(wàn)元、3360萬(wàn)元、6040萬(wàn)元。

    天眼查數(shù)據(jù)顯示，帕美朵的執(zhí)行董事兼總經(jīng)理為茍曉亮，同時(shí)也是公司的實(shí)際控制人。據(jù)媒體報(bào)道，茍曉亮為上市公司貝泰妮創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之一，曾負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)“科室共建DTC專柜”“全國(guó)私立皮膚?？漆t(yī)院運(yùn)營(yíng)”“輕醫(yī)美中心運(yùn)營(yíng)”等核心項(xiàng)目。

    此次麗尚國(guó)潮能否借力茍曉亮，實(shí)現(xiàn)成功轉(zhuǎn)型？本報(bào)將持續(xù)關(guān)注。