深度：中民投"斷腕" 后續(xù)百億資產(chǎn)處置已在路上

    1）瘋狂的代價

    中民投正在為其前幾年瘋狂盲目的投資戰(zhàn)略和缺乏內(nèi)控的管理機制付出承重的代價。

    2015年至2017年是中民投飛（瘋）速（狂）發(fā)（擴）展（張）的時期。

    據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，這三年期間，中民投的總資產(chǎn)分別為1470.17億元、2724.70億元、3061.13億元，實現(xiàn)了三級跳；營業(yè)收入分別為46.64億元、195.15億元、286億元，也同樣增長迅猛；但蹊蹺的是，凈利潤卻并未出現(xiàn)較大的增長，甚至一度還曾出現(xiàn)大幅下滑，分別為46.41億元、36.76億元、55.64億元。

    成立于2014年的中民投，雖然近幾年名聲在外，但在真正的投資圈中，近兩年漸漸地已經(jīng)并不入主流之中。

    “他們開展的業(yè)務(wù)也一直覺得神神秘秘的，他們具體負(fù)責(zé)投資的團隊大多數(shù)人都不是圈里的資深人士，這幾年來，在很多大型的圈內(nèi)場合，基本上也很難碰到他們的人。”滬上一位在投資圈侵淫數(shù)年的大佬級在中民投出現(xiàn)債券違約事件后，感嘆道。

    叩叩財訊采訪了數(shù)位投資界資深人士與來自于中民投內(nèi)部人士，其大多數(shù)認(rèn)為中民投走到如今地步，原因復(fù)雜，但外部投資戰(zhàn)略眼光的失誤和內(nèi)控管理機制的混亂，則是造成中民投高開低走，打爛了“一手好牌”的主要原由。

    與日前大多數(shù)陷入債券違約風(fēng)波的民企類似，于外部而言，中民投折戟在前幾年的“大舉擴張”卻遭遇投資標(biāo)的行業(yè)的景氣困境。

    中民投外部投資的鎩羽，主要敗走在新能源領(lǐng)域的光伏產(chǎn)業(yè)，這也是中民投從成立以來一直重點關(guān)注和投資的對象。

    “中民投將爭取在五年內(nèi)投資1500億元，實現(xiàn)累計光伏裝機容量20GW，實現(xiàn)光伏全產(chǎn)業(yè)龍頭目標(biāo)。”這是中民投成立之初，時任中民投總裁李懷珍為其畫下的宏偉藍(lán)圖。

    然而，光伏行業(yè)在十年前經(jīng)歷了一番火熱后，豪賭景氣周期和國家政策的中民投至今未等來行業(yè)的再次火熱，已砸出的上百億資金，則成為了一筆又一筆雞肋的“爛賬”。

    已經(jīng)意識到早前戰(zhàn)略部署投資危機的中民投，在2018年也加快了對此前光伏產(chǎn)業(yè)布局的資本化腳步。

    2018年2月，專業(yè)從事電池類新能源系統(tǒng)集成產(chǎn)品制造的圣陽股份發(fā)布公告稱，擬通過發(fā)行股份及支付現(xiàn)金相結(jié)合的方式購買中民新光的100%股權(quán)。

    中民投旗下，新能源領(lǐng)域?qū)I(yè)投資平臺為中民新能投資集團（下稱“中民新能”），其投運的31座光伏電站累計發(fā)電21.5億千瓦時。而中民新光為中民新能旗下企業(yè)。公開信息顯示，中民新光為中民新能“新能源板塊”分布式業(yè)務(wù)統(tǒng)籌平臺，以“中民新能進(jìn)萬家”戰(zhàn)略為引領(lǐng)，推動清潔能源進(jìn)萬家。

    但兩個月后，圣陽股份表示，“由于本次重大資產(chǎn)重組方案中涉及的標(biāo)的公司資產(chǎn)狀況比較復(fù)雜，上市公司認(rèn)為目前收購標(biāo)的公司的條件尚不成熟。”于是，中民投光伏業(yè)務(wù)的首次沖擊上市宣告失敗。

    僅僅6個月后，在內(nèi)部資金壓力的迫使下，中民投光伏業(yè)務(wù)繼續(xù)向上市發(fā)起第二次沖鋒。

    2018年11月12日晚，同樣是圣陽股份，對外披露重組方案，擬作價12.33億元收購中民新能寧夏同心有限公司（下稱“新能同心”）100%股權(quán)。

    新能同心則為中民新能旗下另一家從事光伏電站的投資開發(fā)、運營、電力銷售的子公司。

    目前這一重大資產(chǎn)重組案還在推進(jìn)之中，而此次中民投所爆發(fā)出來的資金困局，顯然也給該次重組的前景蒙上了一層厚重的陰影。

    說到中民投的內(nèi)部管理機制的混亂，一位在2016年-2017年曾在中民投內(nèi)部工作的相關(guān)人士在回憶起他的這段工作經(jīng)歷時坦言：“當(dāng)時的氛圍彌漫著一種盲目的熱情，內(nèi)部好大喜功，集團內(nèi)派系多關(guān)系戶多各業(yè)務(wù)板塊缺乏協(xié)同。

    “內(nèi)部很多人假公濟私，中飽私囊，加上由于其復(fù)雜的內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)和人事安排，使得高層之間派系重生，且相互不服，一些投資團隊的負(fù)責(zé)人又是董文標(biāo)當(dāng)年在民生銀行中的親信，而董文彪的風(fēng)格又秉持‘重賞勇夫’，以高業(yè)績激勵大干快上，于是出現(xiàn)了很多激勵機制與約束機制不匹配的漏洞。”另一位曾在中民投中擔(dān)任過較高層級職務(wù)的人士深刻反思道。

    于是“大躍進(jìn)”似的項目，內(nèi)部利益輸送，甚至是“損公肥私”的行為，在近年的中民投中屢見不鮮。這些，則或許可以從一些故事與傳言中可得以窺見一斑。

    上述曾在中民投工作的有關(guān)人士談及自己在中民投時經(jīng)歷的一起收購案例稱，2015年中民投收購的香港上市地產(chǎn)公司上置集團（1207.HK），兩年后，通過上置集團在英國兩個寫字樓項目和美國一個住宅開發(fā)項目。當(dāng)時去參加經(jīng)驗分享會，去了之后發(fā)現(xiàn)是花錢買完東西后在開慶功表彰大會，“投資團隊之前并沒有過收購或資產(chǎn)管理經(jīng)驗，殊不知中資境外投資地產(chǎn)項目都是坑，更不要說是需要開發(fā)或改造的項目了。”

    中民投內(nèi)部也傳言稱，當(dāng)時收購上置集團時基本未有做盡調(diào)，僅兩天就拍板決定買了。但尤其上置集團原本的資產(chǎn)中相對優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)逐步出售股權(quán)賣掉，新收購的民生銀行資產(chǎn)包還未退出，期間上置集團的股價從2016年的0.45一直到2019年1月的0.12。

    在2015年期間，中民投在二級市場上參與了大量定增，其中大部分被嚴(yán)重套牢。但這些對應(yīng)的投資團隊卻通過一些券商的資產(chǎn)包接盤進(jìn)行回倒的方式，利用中民投內(nèi)部的管理缺陷，將其中大量的利潤進(jìn)行了賬面兌現(xiàn)，已經(jīng)獲得了高額的業(yè)績獎勵。

    此外，在國內(nèi)財經(jīng)圈里還流傳著一個未經(jīng)證實的傳聞，稱中民投專門雇傭了一家名不見經(jīng)傳的小型財經(jīng)公關(guān)公司，作為唯一的客戶，中民投每年給與其的公關(guān)費用大上千萬之巨，而這家公關(guān)公司的女老板或與中民投中某位高管關(guān)系特殊。

    正因如此，或許就足以解釋緣何中民投近年來雖然總資產(chǎn)和營收增長迅猛，但業(yè)績卻一直未有起色。