借力資本市場(chǎng)做大做強(qiáng) 國(guó)企分拆陣容日漸壯大

    5月18日，廣電運(yùn)通子公司中科江南正式在創(chuàng)業(yè)板上市，廣州國(guó)資系統(tǒng)完成首例“A拆A”；5月15日，?？低曌庸疚炇W(wǎng)絡(luò)尋求科創(chuàng)板上市，第二輪審核問(wèn)詢(xún)函已回復(fù)；5月10日，中國(guó)長(zhǎng)城子公司長(zhǎng)城信息尋求創(chuàng)業(yè)板上市，已發(fā)出第二輪審核問(wèn)詢(xún)函……從打“頭陣”分拆上市至今，國(guó)企分拆勢(shì)頭不減、捷報(bào)頻傳，陣容日漸壯大。

    據(jù)上海證券報(bào)記者不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)，已有13家國(guó)企披露分拆事項(xiàng)及最新進(jìn)展，部分?jǐn)M分拆的子公司已處于“注冊(cè)生效”“提交注冊(cè)”“已問(wèn)詢(xún)”等狀態(tài)。若將時(shí)間推至2020年，A股國(guó)企分拆大軍則近40家（剔除分拆至港交所或境外，及已終止），且已有9家順利交卷。

    值得注意的是，實(shí)力雄厚的中央國(guó)有企業(yè)擬分拆的同時(shí)，已有12個(gè)省份的地方國(guó)有企業(yè)有所行動(dòng)。其中，上海、浙江、福建、江蘇、江西、廣東以3家領(lǐng)先。就產(chǎn)業(yè)而言，擬分拆的子公司多聚集在戰(zhàn)略新興行業(yè)，謀求科創(chuàng)板或創(chuàng)業(yè)板上市，以尋求“合理估值”。

    5月18日，國(guó)資委召開(kāi)深化國(guó)有控股上市公司改革爭(zhēng)做國(guó)企改革三年行動(dòng)表率專(zhuān)題推進(jìn)會(huì)明確要求，國(guó)有控股上市公司要重點(diǎn)做強(qiáng)做精主責(zé)主業(yè)，實(shí)現(xiàn)板塊歸屬清晰。集團(tuán)公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結(jié)合實(shí)際逐步將現(xiàn)有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計(jì)劃地注入上市公司，必要的也可單獨(dú)上市。

    “要穩(wěn)妥探索符合條件的多板塊上市公司分拆上市，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢(shì)、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。”國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任、國(guó)資委副主任翁杰明在會(huì)上表示。

    多家國(guó)企分拆迎“新進(jìn)展”

    借力資本市場(chǎng)謀求做大做強(qiáng)，一大批國(guó)企分拆項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)。5月18日，廣電運(yùn)通子公司中科江南于創(chuàng)業(yè)板上市，廣州國(guó)資系統(tǒng)完成首例“A拆A”。作為廣州市國(guó)有控股企業(yè)，廣電運(yùn)通主營(yíng)業(yè)務(wù)覆蓋金融科技、公共安全等領(lǐng)域；中科江南則為集財(cái)政信息化建設(shè)與金融信息安全于一體的國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的軟件公司。2018年，廣電運(yùn)通收購(gòu)中科江南46%股權(quán)，成為其控股股東。

    中科江南融入廣電運(yùn)通金融科技整體布局四年來(lái)，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)大幅增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)了跨越式的高質(zhì)量發(fā)展。招股書(shū)顯示，2019年至2021年，中科江南分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.93億元、5.87億元、7.38億元，歸母凈利潤(rùn)7115.64萬(wàn)元、1.25億元、1.56億元。

    2020年3月，廣電運(yùn)通披露擬分拆中科江南于創(chuàng)業(yè)板上市預(yù)案。就分拆進(jìn)程來(lái)看，尚算順利。2020年11月17日，中科江南創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)獲受理；2020年12月14日，已問(wèn)詢(xún)；2021年9月10日，上市委會(huì)議通過(guò)；2021年12月20日，提交注冊(cè)；2022年1月18日，注冊(cè)生效；歷時(shí)14個(gè)月。

    “分拆上市是積極推動(dòng)國(guó)有資本做強(qiáng)做優(yōu)做大的重要手段。”廣電運(yùn)通在公告中直言，“通過(guò)本次分拆，中科江南的發(fā)展與創(chuàng)新能力將進(jìn)一步提升，進(jìn)而有助于提升公司未來(lái)的整體盈利水平。”

    同樣邁出實(shí)質(zhì)性一步的，還有江蘇省張家港市人民政府控股的國(guó)有企業(yè)江蘇國(guó)泰。創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核信息公開(kāi)網(wǎng)站IPO詳情顯示，江蘇國(guó)泰子公司瑞泰新材已于2022年3月15日注冊(cè)生效。“瑞泰新材將會(huì)根據(jù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)及深交所的相關(guān)規(guī)定及要求開(kāi)展后續(xù)工作。”江蘇國(guó)泰在4月8日披露的瑞泰新材分拆上市進(jìn)展中表示。

    此外，2020年4月已啟動(dòng)分拆的?？低?，也終于“提速”。2021年12月13日，?？低曌庸疚炇W(wǎng)絡(luò)的科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理；2022年1月11日，螢石網(wǎng)絡(luò)審核狀態(tài)調(diào)整為已問(wèn)詢(xún)，目前公司已對(duì)第二輪審核問(wèn)詢(xún)函作出回復(fù)，后續(xù)還將經(jīng)歷上市委審核及提交注冊(cè)等環(huán)節(jié)。值得注意的是，2021年12月，?？低曉俅闻斗植鹨庀?，并啟動(dòng)?？禉C(jī)器人境內(nèi)上市的前期籌備工作。

    最新進(jìn)展顯示，2022年以來(lái)，多家A股國(guó)企擬分拆的子公司已奔走在IPO路上。如福建國(guó)企星網(wǎng)銳捷子公司銳捷網(wǎng)絡(luò)已于1月24日創(chuàng)業(yè)板“提交注冊(cè)”，兩家央企?？低暋⒅袊?guó)長(zhǎng)城的子公司均“已問(wèn)詢(xún)”。

    央企、各地國(guó)企分拆“踴躍爭(zhēng)先”

    就分拆國(guó)企的分布而言，2020年以來(lái)披露分拆的34家國(guó)企中，央企為10家，地方國(guó)企占比近七成。其中，上海、浙江、江蘇、廣東、福建、江西均有3家；安徽、湖北、吉林、遼寧、山東、四川各1家，呈現(xiàn)出“踴躍爭(zhēng)先”的景象。

    事實(shí)上，從時(shí)間軸來(lái)看，A股分拆政策開(kāi)閘以來(lái)國(guó)企多打“頭陣”。2020年上半年，中國(guó)鐵建、?？低?、上海電氣、長(zhǎng)春高新等一眾實(shí)力雄厚的國(guó)企紛紛披露分拆意向或預(yù)案；下半年又有廣電運(yùn)通、建發(fā)股份、徐工機(jī)械、新鋼股份、片仔癀等國(guó)企扎堆披露分拆信息；2021年又有贛粵高速、興發(fā)集團(tuán)、上汽集團(tuán)等多家國(guó)企入場(chǎng)……

    就擬分拆的地方國(guó)企具體地域來(lái)看，長(zhǎng)三角、珠三角地區(qū)的國(guó)企行動(dòng)頗為積極，在A股分拆上市政策通道打開(kāi)后搶先“嘗鮮”的同時(shí)，陣容不斷壯大。以上海為例，2020年以來(lái)，上海市國(guó)資委旗下已有上海電氣、上海建工（已終止）、上汽集團(tuán)、上港集團(tuán)等披露分拆事項(xiàng)。

    其中，2021年1月最先披露分拆意向的上海電氣，子公司電氣風(fēng)電已于2021年5月19日正式登陸科創(chuàng)板，并成為“A拆A”新政后國(guó)資分拆上市第一股。隨后，2021年11月，上汽集團(tuán)披露擬分拆子公司捷氫科技至科創(chuàng)板上市，目前已披露預(yù)案；2022年1月，上港集團(tuán)加入分拆大軍，公司管理層啟動(dòng)分拆錦江航運(yùn)上市的前期籌備工作，分拆預(yù)案尚在醞釀中。

    再看浙江省，2021年9月，物產(chǎn)中大子公司物產(chǎn)環(huán)能首發(fā)申請(qǐng)獲證監(jiān)會(huì)通過(guò)，成為浙江省國(guó)資國(guó)企首單分拆上市過(guò)會(huì)項(xiàng)目，也是A股全市場(chǎng)首單“主板拆主板”分拆上市項(xiàng)目。目前，物產(chǎn)環(huán)能已順利上市。此外，浙江省內(nèi)，尚在分拆進(jìn)程中的國(guó)企還有寧波港及浙數(shù)文化。寧波港子公司寧波遠(yuǎn)洋的上交所主板上市申請(qǐng)，已于2021年9月獲證監(jiān)會(huì)受理；浙江日?qǐng)?bào)報(bào)業(yè)集團(tuán)控股的浙數(shù)文化，則擬分拆浙報(bào)融媒體科技至科創(chuàng)板上市，目前已披露分拆預(yù)案。

    據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，2020年以來(lái)已有9家國(guó)企順利完成分拆，央企占據(jù)兩席。其中，大批率先啟動(dòng)分拆事項(xiàng)的國(guó)企，其子公司在2021年成功完成IPO。如遼寧成大子公司成大生物、長(zhǎng)春高新子公司百克生物、上海電氣子公司電氣風(fēng)電、中國(guó)鐵建子公司鐵建重工、中國(guó)中鐵子公司高鐵電氣、廈門(mén)鎢業(yè)子公司廈鎢新能、物產(chǎn)中大子公司物產(chǎn)環(huán)能等。2022年，廣電運(yùn)通子公司中科江南、銅陵有色子公司銅冠銅箔也已成功上市。

    分拆新業(yè)務(wù)尋求“合理估值”

    “一些國(guó)有企業(yè)，特別是一些中央企業(yè)整體上市公司，或因技術(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生了新業(yè)務(wù)，或因資本市場(chǎng)認(rèn)知發(fā)生變化，由于內(nèi)部業(yè)務(wù)板塊多而被資本市場(chǎng)低估。”翁杰明在5月18日專(zhuān)題會(huì)上表示。

    就國(guó)企分拆的產(chǎn)業(yè)來(lái)看，戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)依然為首選。而在實(shí)力雄厚的國(guó)有上市公司背書(shū)下，分拆的子公司從前期引戰(zhàn)至上市募資等，亦受到投資者追捧。

    以有色金屬行業(yè)為例，傳統(tǒng)有色金屬企業(yè)擬分拆的，多為產(chǎn)業(yè)鏈下游延伸的高景氣細(xì)分賽道。如銅陵有色將主要從事“PCB銅箔和鋰電池銅箔”生產(chǎn)的子公司銅冠銅箔，分拆至創(chuàng)業(yè)板上市。在申購(gòu)階段，銅冠銅箔便受到了投資者的熱捧。原計(jì)劃募資12億元的銅冠銅箔，發(fā)行后凈募資逾34億元，超募近3倍。

    同樣擬分拆銅箔業(yè)務(wù)的還有江西銅業(yè)。2022年2月，公司披露，擬籌劃將主要從事“各類(lèi)高性能電解銅箔的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售”的子公司江銅銅箔分拆至A股上市。而在此前，江銅銅箔已完成前期混改及戰(zhàn)略投資者的引進(jìn)工作。天眼查顯示，蜂巢能源、雙百基金、中信證券投資、譽(yù)華基金、江鈴鼎盛等均于2022年1月投資入股江銅銅箔。最新進(jìn)展顯示，2022年4月，江西銅業(yè)已披露分拆預(yù)案。

    上汽集團(tuán)擬分拆的捷氫科技，則是“因技術(shù)業(yè)務(wù)發(fā)展產(chǎn)生新業(yè)務(wù)”的典型案例。資料顯示，捷氫科技主攻氫燃料電池，公司已具備大功率氫燃料電池電堆與系統(tǒng)設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)和量產(chǎn)能力及氫燃料電池整車(chē)適配開(kāi)發(fā)能力。天眼查顯示，捷氫科技自成立以來(lái)已完成五輪融資，最新一輪A+輪融資于2021年11月3日完成，中國(guó)國(guó)有企業(yè)混改基金、安亭實(shí)業(yè)、凱輝基金、隱山基金等均于該輪增資入股。2022年5月20日，上汽集團(tuán)分拆捷氫科技至科創(chuàng)板上市相關(guān)議案，已獲股東大會(huì)審議通過(guò)。

    此外，多家國(guó)企也在分拆目的中，不約而同提及“獲得合理估值”等。如新鋼股份在分拆預(yù)案中直言：“目前鋼鐵上市公司估值普遍偏低，本次分拆上市有利于資本市場(chǎng)對(duì)公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行合理估值，使公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值得以在資本市場(chǎng)充分體現(xiàn)，從而提高公司整體市值，實(shí)現(xiàn)股東利益最大化。”廣電運(yùn)通、中國(guó)西電亦表示，分拆有利于資本市場(chǎng)對(duì)公司不同業(yè)務(wù)進(jìn)行合理估值，使公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價(jià)值在資本市場(chǎng)得以充分、合理的體現(xiàn)。