“Physical AI第一股”五一視界通過港交所聆訊 港股18C稀缺標(biāo)的浮出水面

    本報記者 袁傳璽

    近日，數(shù)字孿生與仿真領(lǐng)軍企業(yè)北京五一視界數(shù)字孿生科技股份有限公司（以下簡稱“五一視界”或“51WORLD”）正式通過港交所上市聆訊，有望成為全球首家登陸資本市場的Physical AI（物理人工智能）原生企業(yè)。

    在生成式AI熱潮漸趨理性之際，資本市場正將目光投向更具實體經(jīng)濟穿透力的新范式——讓AI從“回答問題”走向“執(zhí)行任務(wù)”。而五一視界構(gòu)建起“數(shù)字世界—仿真推演—物理執(zhí)行”的完整閉環(huán)，不僅契合英偉達CEO黃仁勛所預(yù)言的AI第四階段演進路徑，更因其在合成數(shù)據(jù)、空間智能模型與高保真仿真平臺三大核心要素上的全棧能力，被業(yè)內(nèi)廣泛視為“Physical AI第一股”。

    “五一視界符合港交所18C章對特?？萍计髽I(yè)的定位，同時作為Physical AI全棧閉環(huán)的稀缺標(biāo)的，其IPO不僅驗證技術(shù)商業(yè)化路徑，更可能推動港股估值邏輯從短期盈利轉(zhuǎn)向硬科技底層價值，引領(lǐng)市場對AI基礎(chǔ)設(shè)施類資產(chǎn)的重新定價，為更多具身智能與空間智能企業(yè)打開融資通道。”有行業(yè)分析師對《證券日報》記者表示。

    從數(shù)字孿生到物理執(zhí)行

    構(gòu)建AI進入真實世界的全棧閉環(huán)

    Physical AI并非概念炒作，而是要求AI系統(tǒng)在真實物理環(huán)境中具備感知、推理、決策與執(zhí)行的完整能力。正如黃仁勛在GTC 2025所言，AI已從感知、生成、代理階段，邁向能與物理世界交互的“Physical AI”時代。而實現(xiàn)這一躍遷，離不開三大支柱：高質(zhì)量數(shù)據(jù)燃料、空間智能模型以及高置信度訓(xùn)練平臺。

    五一視界正是全球少數(shù)同時掌握這三要素的企業(yè)。其技術(shù)演進路徑清晰呈現(xiàn)為三個階段：從“重建世界”（Digital Twin）到“推演世界”（Simulation），最終走向“改變世界”（Physical AI）。依托自研的51Aes數(shù)字孿生基座，公司構(gòu)建了可被AI理解的結(jié)構(gòu)化物理世界表達層，具備多源數(shù)據(jù)融合、超大規(guī)模建模、空間語義解析與虛實同步四大核心能力，為上層智能體提供“世界認知底座”。

    在數(shù)據(jù)側(cè)，五一視界憑借多年利用圖形引擎對真實世界進行數(shù)字孿生重建的經(jīng)驗，整合物理仿真渲染、3DGS/4DGS神經(jīng)輻射場重建、世界模型生成等全棧技術(shù)路徑。招股書披露，其合成數(shù)據(jù)真實率達90%，場景可控性與多感知一致性均達100%；動力學(xué)、激光雷達、攝像機仿真的可信度分別高達95%、95%與90%。

    上述分析師表示，這一能力意味著AI可在安全、低成本、高覆蓋的虛擬環(huán)境中完成百萬級試錯，尤其有效破解自動駕駛等場景中“長尾問題”的訓(xùn)練瓶頸。

    產(chǎn)品層面，五一視界已形成“平臺+應(yīng)用”雙輪驅(qū)動：51Sim世界模型仿真訓(xùn)練平臺支持強化學(xué)習(xí)與多智能體協(xié)同，支撐VLA（視覺-語言-行動）模型的端到端訓(xùn)練；Clonova與Aperdata則分別面向人機沉浸交互與具身智能執(zhí)行，打通“數(shù)字指令”到“物理動作”的最后一環(huán)。“這種從底層引擎到行業(yè)智能體的完整產(chǎn)品矩陣，使五一視界遠超傳統(tǒng)數(shù)字孿生廠商定位，真正成為Physical AI時代的‘操作系統(tǒng)級’基礎(chǔ)設(shè)施提供商。”上述分析師表示。

    全行業(yè)落地能力構(gòu)筑稀缺壁壘

    夯實18C硬科技成色

    技術(shù)領(lǐng)先性最終需由商業(yè)落地與財務(wù)表現(xiàn)驗證。招股書顯示，五一視界已服務(wù)全球超百家智能駕駛客戶，包括主流主機廠、Tier1供應(yīng)商及國家級檢測機構(gòu)，為其提供全場景合成數(shù)據(jù)與仿真驗證閉環(huán)。

    在智慧工廠領(lǐng)域，其孿生車間可實時預(yù)測設(shè)備故障并觸發(fā)預(yù)維指令，顯著降低停機損失；在智慧能源方向，聯(lián)合國家重點實驗室開發(fā)的動態(tài)地質(zhì)模型，實現(xiàn)災(zāi)害靶點識別準(zhǔn)確率超95%，精準(zhǔn)施治效率提升70%以上；在交通樞紐、水利水務(wù)、工程機械等場景，亦形成可復(fù)制的標(biāo)桿案例。

    尤為關(guān)鍵的是，公司商業(yè)模式正從項目制向平臺訂閱與SaaS化演進，收入結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2022年至2024年及2025年上半年，五一視界營收分別為1.70億元、2.56億元、2.87億元和0.54億元，2025年上半年營收同比增長62%。其中，2024年核心產(chǎn)品51Aes實現(xiàn)營收2.36億元，占總營收的82.1%；51Sim聚焦智能駕駛與具身智能仿真，貢獻營收0.48億元；51Earth雖尚處早期階段，但已實現(xiàn)0.04億元收入，并在文旅等場景展開探索。

    值得關(guān)注的是，人工智能的高速發(fā)展正加速機器人產(chǎn)業(yè)擴張。IDC預(yù)測，到2029年全球機器人市場規(guī)模將突破4000億美元，其中具身智能占比超30%——而具身智能體的訓(xùn)練與部署，有賴于五一視界這類支持多智能體協(xié)同和強化學(xué)習(xí)的高保真仿真環(huán)境，以及支撐對物理世界統(tǒng)一認知的多維度合成數(shù)據(jù)引擎。

    更大的想象空間在于Physical AI本身的萬億元級潛力。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，Physical AI可商業(yè)化市場規(guī)模預(yù)計每年達400億至700億美元，其影響將覆蓋占全球GDP60%以上的物理經(jīng)濟體系。相較之下，內(nèi)容AI僅作用于信息層，而Physical AI直指城市、交通、能源、制造等實體命脈，“價值遠大于內(nèi)容AI，是未來十年最大的增量市場”。

    在此背景下，五一視界作為港股18C章下的稀缺標(biāo)的通過聆訊，戰(zhàn)略價值凸顯。有業(yè)內(nèi)人士認為，這不僅是五一視界的里程碑，更是Physical AI從技術(shù)敘事邁向資本共識的關(guān)鍵信號。“當(dāng)AI的主戰(zhàn)場從屏幕轉(zhuǎn)向工廠、道路與城市，誰能提供連接比特與原子世界的‘橋梁’，誰就將掌握下一代智能時代的基礎(chǔ)設(shè)施話語權(quán)。五一視界以十年技術(shù)縱深與全棧閉環(huán)能力，沖擊‘Physical AI第一股’，其IPO進程值得資本市場高度關(guān)注。”

（編輯 張偉）