本報(bào)記者 楊潔
近日,《證券日?qǐng)?bào)》記者從接近銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“交易商協(xié)會(huì)”)人士處獲悉,2022年全年,銀行間債券市場(chǎng)共發(fā)行民營(yíng)房企債券487.2億元,同比增長(zhǎng)24.4%;支持民營(yíng)房企注冊(cè)1415億元,同比增長(zhǎng)249.7%。
接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪的專(zhuān)家表示,自“第二支箭”擴(kuò)容明確支持房企債券融資后,銀行間市場(chǎng)在推動(dòng)修復(fù)房企債券融資渠道、有效幫助優(yōu)質(zhì)民營(yíng)房企緩解流動(dòng)性壓力、穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期方面發(fā)揮了積極作用。后續(xù)在一系列政策支持下,民營(yíng)房企融資困難的問(wèn)題將有所緩解。
發(fā)債成民營(yíng)房企融資
常態(tài)化方式
房地產(chǎn)鏈條長(zhǎng)、涉及面廣,對(duì)于金融穩(wěn)定具有重要影響。遠(yuǎn)東資信評(píng)估有限公司研究員申學(xué)峰表示,受房地產(chǎn)行業(yè)景氣度下降及信用風(fēng)險(xiǎn)事件等影響,2021年8月份以來(lái)房地產(chǎn)行業(yè)債券凈融資額持續(xù)為負(fù),債券存量規(guī)模持續(xù)萎縮。部分民營(yíng)房企由于債券融資渠道受阻,存量債到期而無(wú)法及時(shí)完成置換,導(dǎo)致資金鏈緊張、面臨較大債券違約風(fēng)險(xiǎn)。
2022年以來(lái),房企融資利好政策密集發(fā)布。2023年金融監(jiān)管層面的首次信貸工作會(huì)議也針對(duì)房企融資作出重要部署,1月10日,人民銀行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合召開(kāi)主要銀行信貸工作座談會(huì),強(qiáng)調(diào)用好民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具(“第二支箭”),保持房企信貸、債券等融資渠道穩(wěn)定,滿足行業(yè)合理融資需求。
中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,會(huì)議強(qiáng)調(diào)用好“第二支箭”,意味著發(fā)債融資將成為民營(yíng)房企融資的一種常態(tài)化方式,可以在一定程度上緩解民營(yíng)房企信用收縮問(wèn)題,改善融資氛圍,同時(shí)也有利于激勵(lì)民營(yíng)房企積極申請(qǐng)?jiān)鲂虐l(fā)債融資。
值得一提的是,2022年“第二支箭”擴(kuò)容,將中債信用增進(jìn)公司擔(dān)保民營(yíng)房企發(fā)債納入支持工具統(tǒng)籌推進(jìn)。東方金誠(chéng)研究發(fā)展部高級(jí)分析師馮琳對(duì)記者表示,“這在進(jìn)一步明確支持民營(yíng)房企債券融資的同時(shí),有助于引導(dǎo)中債信用增進(jìn)公司配合政策導(dǎo)向,向更多符合條件的民營(yíng)房企提供更大規(guī)模的增信支持,從而修復(fù)投資者對(duì)民企地產(chǎn)債的信心,緩解民營(yíng)房企債券融資過(guò)度收縮的問(wèn)題。”
記者了解到,在“第二支箭”框架下,中債信用增進(jìn)公司為12家民營(yíng)房企205億元債券的發(fā)行提供了增信支持。與此同時(shí),4家優(yōu)質(zhì)房企完成了780億元的儲(chǔ)架式項(xiàng)目注冊(cè)。
此外,2022年11月份以來(lái),房地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)逐步化解。據(jù)中指研究院統(tǒng)計(jì),2022年12月份至今,僅3家房企首次出險(xiǎn)。
中指研究院企業(yè)研究總監(jiān)劉水對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,在“第二支箭”框架下,已有多家房企增信發(fā)債成功,增強(qiáng)了企業(yè)現(xiàn)金流,助力企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表保持穩(wěn)健。
明明表示,中債信用增進(jìn)公司向民營(yíng)房企發(fā)債提供擔(dān)保增信,可在房地產(chǎn)行業(yè)存在信用風(fēng)險(xiǎn)的情況下,一定程度上滿足民營(yíng)房企的增信需求;同時(shí),能夠有效提升發(fā)行債券的信用級(jí)別,一定程度上改善民營(yíng)房企債券的兌付前景;此外,可以在一定程度上降低民營(yíng)房企債券融資成本,促進(jìn)房地產(chǎn)行業(yè)債券融資的恢復(fù)。
“當(dāng)前政策對(duì)于房地產(chǎn)行業(yè)供給端的支持進(jìn)一步加碼,預(yù)計(jì)2023年房企融資環(huán)境會(huì)延續(xù)改善勢(shì)頭,特別是銀行貸款和債券融資規(guī)模都有望繼續(xù)回升。”馮琳表示。
專(zhuān)家建議抓住窗口期
改善資產(chǎn)負(fù)債表
在多項(xiàng)政策的支持下,民營(yíng)房企流動(dòng)性將有所改善。不過(guò),需要注意的是,當(dāng)前仍有部分民營(yíng)房企在融資方面面臨一定困難。
“當(dāng)前融資環(huán)境寬松,但行業(yè)仍處于下行周期,投資人不會(huì)貿(mào)然轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)較高的投資對(duì)象,因此資金仍主要流向整體表現(xiàn)良好、有‘回血’能力的房企。”劉水表示。
申學(xué)峰對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示,目前中債信用增進(jìn)公司服務(wù)范圍還比較有限,已獲增信并完成發(fā)債的民營(yíng)房企局限于尚未陷入嚴(yán)重債務(wù)困境的幾家低風(fēng)險(xiǎn)主體,很多急需資金支持的出險(xiǎn)房企仍無(wú)法獲得支持,需要“第三支箭”股權(quán)融資提供補(bǔ)充支持。
明明認(rèn)為,隨著政策不斷完善,后期民營(yíng)房企融資困難的問(wèn)題將有所改善,融資將不斷回暖,發(fā)債難度和發(fā)債成本將有所下降。
在劉水看來(lái),民營(yíng)房企要抓住當(dāng)前改善資產(chǎn)負(fù)債表窗口期,根據(jù)自身情況積極對(duì)接資金供給方,既要優(yōu)化債務(wù)規(guī)模和結(jié)構(gòu),也要及時(shí)補(bǔ)充流動(dòng)性,更要借助融資力量拉動(dòng)銷(xiāo)售端,推動(dòng)經(jīng)營(yíng)端流動(dòng)性回暖,從根本上解決流動(dòng)性問(wèn)題。
“就目前來(lái)看,房地產(chǎn)市場(chǎng)循環(huán)鏈條仍需進(jìn)一步暢通,房企內(nèi)部信用分化持續(xù),關(guān)鍵梗阻在于商品房銷(xiāo)售仍未出現(xiàn)趨勢(shì)性回暖跡象。”馮琳表示,展望未來(lái),政策面的另一個(gè)發(fā)力點(diǎn)將是引導(dǎo)樓市盡快企穩(wěn)回暖,這是改善房企信用基本面、有效防范化解優(yōu)質(zhì)頭部房企風(fēng)險(xiǎn)的根本。下一步政策“工具箱”在放寬購(gòu)房條件、降低首付比例、下調(diào)居民房貸利率方面還有較大空間。
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