資管新趨勢引關(guān)注 五道口金融論壇廣州峰會熱議路徑選擇

    本報記者 左永剛

    “資管新規(guī)”的落地標志著大資管行業(yè)統(tǒng)一監(jiān)管框架與監(jiān)管標準的建立。近年來，資產(chǎn)管理市場作為金融服務實體、增加居民財富和提升直接投資比重的重要金融領(lǐng)域在混業(yè)經(jīng)營的背景下呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，但資產(chǎn)管理領(lǐng)域也積累了一定的問題和風險。

    近日，清華五道口全球金融論壇—廣州峰會在廣州琶洲開幕。峰會中舉辦了聚焦“資產(chǎn)管理新趨勢與風險防范”的主題論壇，嘉賓們分享全球投資新趨勢，我國資產(chǎn)管理行業(yè)面臨的機遇和挑戰(zhàn)等話題，同時針對如何防范系統(tǒng)性金融風險建言獻策。

    全國社會保障基金理事會原副理事長，中國財富管理50人論壇學術(shù)委員會主席，清華大學五道口金融學院業(yè)界導師王忠民發(fā)表主旨演講。國家金融與發(fā)展實驗室副主任，中國社會科學院金融研究所所長助理、產(chǎn)業(yè)金融研究基地主任楊濤；中國銀行國際金融研究所首席研究員宗良；易方達基金管理公司副總經(jīng)理汪蘭英；匯中集團合規(guī)副總裁付楠主題發(fā)言并參與圓桌交流。匯中事業(yè)部副總經(jīng)理翟彬清、財新智庫莫尼塔研究董事長兼首席經(jīng)濟學家鐘正生分別主持。

圖為王忠民

    資產(chǎn)管理風險防范工具與市場選擇

    王忠民在主旨演講中表示，如果以資管對象來判斷過去30年和未來30年。過去30年可以用一種趨勢、一種現(xiàn)象來概括：負債驅(qū)動、杠桿驅(qū)動的金融深化過程。在去掉杠桿，去掉套利過程中，我們只有行政手段可以采取。“用該辦法把杠桿、手段回到風險治理邏輯當中推出一系列的政策。這種方式帶來一些問題，比如停掉杠桿帶來更高的交易成本。”他表示，解決此問題的正確邏輯是要在金融產(chǎn)品和金融市場進入市場參與時候，從初始進入之初就建立防范風險的工具、把風險交易出去。

    他介紹，前置事前工具如期貨市場；事中的工具包括諸如行之有效市場暢通債券—垃圾債、優(yōu)先股，還包括破產(chǎn)等；事后方面，他認為，如果所有市場都是可交易的，所有杠桿、債權(quán)和權(quán)益，任何風險在市場當中都可交易，交易鏈條就是可連續(xù)的，市場就不會斷裂。

    王忠民認為，如果構(gòu)建起這樣事前、事中、事后格局，在處理風險方面就不會是“一地雞毛”，未來十年，如果要去杠桿，要用金融市場化邏輯深化，解決問題，是個重要的市場成熟和發(fā)展基本邏輯。

圖為楊濤

    金融科技時代的財富管理創(chuàng)新

    楊濤以“金融科技時代的財富管理創(chuàng)新”為主題發(fā)表演講，他認為，通過技術(shù)與財富管理有效結(jié)合，賦予了財富管理和資產(chǎn)管理工具以全新的吸引力。智能化、網(wǎng)絡化、便捷高效、低成本、風險可控是一種新的特征。

    在科技領(lǐng)域，人工智能、大數(shù)據(jù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、分布技術(shù)值得關(guān)注，技術(shù)也帶來新的變化，銀保監(jiān)會金融許可證數(shù)據(jù)統(tǒng)計，自2016年5月30日至2018年5月28日，我國銀行物理網(wǎng)點共退出4591家。

    他同時表示，金融科技時代背景下的財富管理創(chuàng)新有了新的意義，智能投顧、社交投資、量化投資是新型的業(yè)態(tài)。但是楊濤同時指出，新的背景下也要防治“金融亂象”。

圖為宗良

    資產(chǎn)管理市場發(fā)展前景的六個趨勢

    宗良介紹，近幾年，在“放松管制、放寬限制、防控風險”的政策環(huán)境下，資管機構(gòu)依靠政策紅利，業(yè)務發(fā)展速度較快，資管規(guī)模快速增長。在快速發(fā)展過程中也出現(xiàn)一些問題，典型表現(xiàn)是監(jiān)管標準不統(tǒng)一，通道業(yè)務增加了成本，剛性兌付抬高了無風險收益率等。

    隨著資管新規(guī)的出臺，資產(chǎn)管理行業(yè)將迎來六個方面的發(fā)展前景：資管回歸信托本質(zhì)、平穩(wěn)發(fā)展；百花齊放、良性競爭資管產(chǎn)品創(chuàng)新加快、呈現(xiàn)多元化發(fā)展；互聯(lián)網(wǎng)資管的重要性逐步增大；智能投顧市場有較大潛力；全球化配置時代來臨。

    新背景下財富管理，一是，要按照風險收益偏好選擇適當投資方式；二是，要依托基本面分析、宏觀經(jīng)濟走勢確定投資大方向；三是，分散投資風險，重要金融產(chǎn)品投資配比平衡；四是，謹慎開展海外投資。

    圖為汪蘭英

    資產(chǎn)配置的新機遇

    汪蘭英在演講中進行市場回顧、宏觀經(jīng)濟分析并展望資產(chǎn)配置觀點。

    她介紹，今年以來的資產(chǎn)表現(xiàn)隱含了市場對長期經(jīng)濟增長下行的擔憂。宏觀上來看，國際上，全球化和中美關(guān)系正在進行重新定位。全球化的背景下，相對贏家是發(fā)展中國家居民和發(fā)達國家精英，相對輸家為發(fā)達國家的中下和中產(chǎn)階級，導致藍領(lǐng)要求重新劃分利益。鑒于此，中美關(guān)系需要重新定位，美國定義我們?yōu)閼?zhàn)略競爭者，這是個長期趨勢的改變。國內(nèi)方面，則面臨穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風險等多目標平衡的新背景。

    基于上述背景，汪蘭英分享了具體資產(chǎn)配置建議。比如，債券方面，重視信用風險的問題，同時也看到未來信用定價的機遇。權(quán)益方面，從企業(yè)盈利的角度看具有長期配置價值，從估值的角度看也在歷史低位，重視短期信用風險以及股票質(zhì)押帶來的市場波動問題；大宗商品方面，OPEC增產(chǎn)預期令油價下跌；黃金方面，實際利率上行可能驅(qū)動金價下跌。

圖為付楠

    金融行業(yè)的監(jiān)管歷史和互金行業(yè)監(jiān)管趨勢

    付楠在演講中回顧了金融行業(yè)的監(jiān)管歷史，同時對互金行業(yè)監(jiān)管趨勢進行預測。

    他認為，現(xiàn)代傳統(tǒng)金融業(yè)發(fā)展過程中，隨著行業(yè)規(guī)模的不斷擴大，業(yè)務形式不斷豐富國家出臺相應的監(jiān)管政策及法規(guī)、采取必要的整改措施是此行業(yè)發(fā)展的必然過程，只有在符合國家監(jiān)管的范圍內(nèi)經(jīng)營的企業(yè)才是符合國家經(jīng)濟發(fā)展需要的市場參與主體，才能獲得健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展機會。

    對互金行業(yè)監(jiān)管趨勢，他介紹，2018年以來，監(jiān)管初見成效，網(wǎng)貸平臺暴雷事件頻發(fā)，根據(jù)保險、信托行業(yè)經(jīng)驗，P2P在合規(guī)整改過程中必將洗盡鉛華、去粗取精、去偽存真迎接美好的互聯(lián)網(wǎng)金融時代。

    資管新規(guī)的統(tǒng)一監(jiān)管框架將逐漸消除監(jiān)管套利、規(guī)范資管行業(yè)發(fā)展，促進資管行業(yè)打破剛兌實現(xiàn)凈值化管理，化解存量業(yè)務中通道盛行、期限錯配的問題，讓資產(chǎn)管理回歸本源。同時，只要在過渡期內(nèi)有效化解存量業(yè)務風險，加上法律法規(guī)的規(guī)范化扶持，資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展前景可期。

    廣州峰會作為全球金融論壇的區(qū)域峰會，已連續(xù)舉辦三屆，致力于融合政策、學術(shù)和業(yè)界等多方面觀點和研究成果，搭建大灣區(qū)在金融方面互聯(lián)互通的交流平臺，助力廣東省及周邊地區(qū)的金融改革與發(fā)展。峰會由清華大學五道口金融學院、廣東省人民政府金融工作辦公室、廣東金融學會、廣州市金融工作局聯(lián)合主辦，北京清控金媒文化科技有限公司、廣州金交會投資管理有限公司承辦，佛山農(nóng)商銀行、同盾科技、夸客金融、快牛金科、高銀國際、匯中財富協(xié)辦，指望金科支持，《清華金融評論》等為峰會特約媒體。