年末銀行同業(yè)存單發(fā)行量?jī)r(jià)齊升 預(yù)計(jì)短期內(nèi)同業(yè)存單利率“易上難下”

    本報(bào)記者 余俊毅

    同業(yè)存單是商業(yè)銀行補(bǔ)充負(fù)債的重要工具，近兩個(gè)月以來，銀行對(duì)發(fā)行同業(yè)存單的熱情高漲，其發(fā)行規(guī)模和利率都出現(xiàn)了上行趨勢(shì)。

    《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)梳理發(fā)現(xiàn)，截至12月26日，11月以來，同業(yè)存單的發(fā)行數(shù)量超過3800只，發(fā)行規(guī)模已經(jīng)超過3萬(wàn)億元。其中，11月份的同業(yè)存單發(fā)行數(shù)量為2039只，發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.53萬(wàn)億元。截至12月26日，12月以來，同業(yè)存單發(fā)行數(shù)量超過1700只，發(fā)行規(guī)模為1.47萬(wàn)億元，延續(xù)了發(fā)行熱度。從發(fā)行主體來看，城商行、股份行是同業(yè)存單的發(fā)行主力軍。從期限結(jié)構(gòu)上來看，期限為1年和6個(gè)月的同業(yè)存單發(fā)行量較大。

    對(duì)于同業(yè)存單發(fā)行規(guī)模持續(xù)升高的原因，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想發(fā)展研究院研究員岳翔宇對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者分析表示，11月存單發(fā)行規(guī)模大，主要是因?yàn)楸旧淼狡谝?guī)模大，銀行需要借新還舊到期續(xù)作。11月到期存單2.14萬(wàn)億元，明顯高于10月到期規(guī)模（1.56萬(wàn)億元），因此發(fā)行存單量也從10月的1.21萬(wàn)億元抬升至11月的1.5萬(wàn)億元以上。12月的存單到期償還量大約為1.52萬(wàn)億元，因此發(fā)行量預(yù)計(jì)將有所回落，或在1.69萬(wàn)億元左右。再加上11月以來的理財(cái)贖回潮已經(jīng)基本告一段落，需求端對(duì)于存單發(fā)行的承接壓力可能會(huì)有所緩解。

    除了發(fā)行規(guī)模有所提高之外，11月以來，同業(yè)存單的發(fā)行利率整體也保持呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，11月份同業(yè)存單平均發(fā)行利率為2.27%，而此前同業(yè)存單的平均發(fā)行利率連續(xù)三個(gè)月低于2%。12月份以來，同業(yè)存單的平均發(fā)行利率為2.56%，較11月份再次上漲。

    對(duì)于近期同業(yè)存單利率快速回升的原因，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴《證券日?qǐng)?bào)》記者，在當(dāng)前資金面較為寬松的背景下，本輪存單利率的快速上行，主要是緣于需求端帶來的壓力。一方面，11月以來債市面臨較大的調(diào)整，在理財(cái)產(chǎn)品集中贖回的影響下，流動(dòng)性相對(duì)較好的同業(yè)存單面臨較大的拋售壓力，考慮到同業(yè)存單的持有者結(jié)構(gòu)中廣義基金超過50%，因此即便理財(cái)贖回后負(fù)債端資金回流至銀行，但是銀行的資產(chǎn)端在業(yè)績(jī)考核和監(jiān)管壓力下依然無法完全承接被拋售的同業(yè)存單；另一方面，跨年時(shí)點(diǎn)資金價(jià)格升高，對(duì)于非銀機(jī)構(gòu)而言，負(fù)債成本與同業(yè)存單倒掛使得其配置存單的意愿降低。除了需求端這一主要原因外，臨近年末，銀行在考核壓力下補(bǔ)充負(fù)債端資金的需求也會(huì)更大。

    對(duì)于后續(xù)同業(yè)存單的利率走勢(shì)，申萬(wàn)宏源的研報(bào)指出，從中期來看，明年資金收緊是同業(yè)存單的不可避免的利空之一，簡(jiǎn)單參照2020年下半年的資金和同業(yè)存單情況，預(yù)計(jì)2023年1年期AAA同業(yè)存單利率預(yù)計(jì)上行至3%-3.5%區(qū)間。

    明明認(rèn)為，臨近跨年時(shí)點(diǎn)，銀行融出意愿降低，疊加雙節(jié)臨近而現(xiàn)金需求回升，年底資金面波動(dòng)收緊的可能性仍存，預(yù)計(jì)短期內(nèi)同業(yè)存單利率“易上難下”。但是考慮到央行已經(jīng)通過各類操作平抑市場(chǎng)波動(dòng)，銀行負(fù)債管理也需要考慮同業(yè)存單成本升高的影響，因此存單利率缺乏持續(xù)上行基礎(chǔ)，MLF利率依然是同業(yè)存單的“定價(jià)錨”。在贖回潮告一段落以及跨年時(shí)點(diǎn)結(jié)束后，市場(chǎng)或許會(huì)迎來階段性交易機(jī)會(huì)。

（編輯 喬川川）