萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率再“限高” 超四成產(chǎn)品或受影響

    本報(bào)記者 冷翠華

    防范人身險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)再出新舉措?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)處了解到，近期監(jiān)管部門要求人身險(xiǎn)公司進(jìn)一步嚴(yán)格落實(shí)成本收益匹配原則，部分中小險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限下調(diào)至3.3%，而大型險(xiǎn)企的結(jié)算利率上限進(jìn)一步下調(diào)至3.1%。同時(shí)，分紅險(xiǎn)的分紅水平也要參照萬(wàn)能險(xiǎn)執(zhí)行。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率、分紅險(xiǎn)的分紅水平等進(jìn)行限制，將推動(dòng)險(xiǎn)企負(fù)債端成本下降，是防范利差損風(fēng)險(xiǎn)的重要舉措。在今后一段時(shí)間內(nèi)，險(xiǎn)企防風(fēng)險(xiǎn)、降成本都將是十分重要的課題。

    結(jié)算利率上限連續(xù)下調(diào)

    防范利差損風(fēng)險(xiǎn)是近年人身險(xiǎn)行業(yè)的重要課題，監(jiān)管部門已采取了一系列舉措。

    自2023年8月1日起，普通型人身險(xiǎn)產(chǎn)品的預(yù)定利率從3.5%下調(diào)至3.0%，分紅險(xiǎn)預(yù)定利率上限從3%降至2.5%，萬(wàn)能險(xiǎn)最低保證利率的上限從3%降至2%。

    自今年1月份起，根據(jù)監(jiān)管部門要求，各險(xiǎn)企的萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率不超過4%（年化，下同）。當(dāng)時(shí)的要求還提及，到今年6月份萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限應(yīng)進(jìn)一步壓降，或?qū)⒁暻闆r分為3.8%和3.5%兩個(gè)級(jí)別。不過，近日監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)下發(fā)新的要求，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限分別下調(diào)至3.3%和3.1%。可見，監(jiān)管部門加快了對(duì)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限的下調(diào)要求。

    那么，最新的萬(wàn)能險(xiǎn)實(shí)際結(jié)算利率水平如何？《證券日?qǐng)?bào)》記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，在已發(fā)布2月份結(jié)算利率的546款萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品中，共有238款產(chǎn)品的結(jié)算利率高于3.3%，占比約43.6%。其中，共有9款產(chǎn)品結(jié)算利率為4%，分別來自兩家人身險(xiǎn)公司。結(jié)算利率在3.5%（含）到4%（不含）之間的共有195款，結(jié)算利率在3.3%（不含）到3.5%（不含）之間的共有34款。按照新的結(jié)算利率上限要求，這些萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率將進(jìn)一步下調(diào)，萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率上限也將正式進(jìn)入“3時(shí)代”。

    萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率相當(dāng)于險(xiǎn)企給客戶的實(shí)際投資收益率，結(jié)算利率高意味著產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，但險(xiǎn)企的成本也會(huì)較高。一般情況下，在投資上行期，險(xiǎn)企為了搶占市場(chǎng)會(huì)及時(shí)上調(diào)結(jié)算利率；在投資下行期，險(xiǎn)企綜合考慮市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、客戶感受等因素，結(jié)算利率下調(diào)會(huì)相對(duì)滯后。但長(zhǎng)期來看，結(jié)算利率必將回歸與投資收益相一致的水平。

    在投資收益下行及監(jiān)管加以引導(dǎo)兩大主要因素影響下，近年來萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率持續(xù)下降；代表萬(wàn)能險(xiǎn)保費(fèi)的保戶投資款新增交費(fèi)占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)之比持續(xù)下降。2023年，人身險(xiǎn)公司保戶投資款新增交費(fèi)5659億元，占人身險(xiǎn)公司總保費(fèi)之比約14.4%；保戶投資款新增交費(fèi)同比增長(zhǎng)5.9%，不及總保費(fèi)增速。

    盡管如此，由于銀行存款利率連續(xù)下調(diào)后處在較低水平、權(quán)益投資市場(chǎng)波動(dòng)較大，萬(wàn)能險(xiǎn)因具有保底收益率，較好滿足了部分低風(fēng)險(xiǎn)偏好人群的理財(cái)需求，仍具有較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。近期，也有部分保險(xiǎn)公司主動(dòng)控制萬(wàn)能險(xiǎn)規(guī)模，壓降風(fēng)險(xiǎn)。

    多舉措壓降負(fù)債端成本

    無論是下調(diào)保險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，還是下調(diào)萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率上限，在業(yè)內(nèi)人士看來，都是同一個(gè)目的，即防范利差損風(fēng)險(xiǎn)。而要全面防范行業(yè)性風(fēng)險(xiǎn)，還需多舉措壓降負(fù)債端成本，包括防范費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等。

    中央財(cái)經(jīng)大學(xué)中國(guó)精算科技實(shí)驗(yàn)室主任陳輝對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，監(jiān)管部門近兩年為防范人身險(xiǎn)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了多次調(diào)研并采取了一系列舉措。整體來看，在人身險(xiǎn)行業(yè)存量業(yè)務(wù)的利差損風(fēng)險(xiǎn)方面，一是因?yàn)閴垭U(xiǎn)產(chǎn)品的期限比較長(zhǎng)，二是因?yàn)榻鼛啄觌U(xiǎn)資運(yùn)用收益率持續(xù)下降，導(dǎo)致利差損風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步暴露。

    陳輝同時(shí)表示，除了防范利差損風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)行業(yè)還需要有效控制費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前銀保渠道的“報(bào)行合一”已經(jīng)開始實(shí)施，經(jīng)代渠道也在逐步執(zhí)行，但部分險(xiǎn)企在“現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)”面前，可能會(huì)無視“報(bào)行合一”，導(dǎo)致費(fèi)差損風(fēng)險(xiǎn)增加。

    從險(xiǎn)企實(shí)際投資收益率來看，2023年，險(xiǎn)資運(yùn)用余額約28.2萬(wàn)億元，年化綜合收益率和年化財(cái)務(wù)收益率分別為3.22%和2.23%。其中，2.23%的財(cái)務(wù)投資收益率創(chuàng)下2008年以來的最低水平，也是2008年之后首次降至3%以下。

    從市場(chǎng)利率走勢(shì)來看，近兩年我國(guó)主要利率普遍呈下行趨勢(shì)，拉低險(xiǎn)資固收類資產(chǎn)的投資收益并增加再投資風(fēng)險(xiǎn)。從資本市場(chǎng)來看，2021年至2023年，A股整體震蕩調(diào)整，且市場(chǎng)風(fēng)格多變，給險(xiǎn)企權(quán)益投資帶來不小挑戰(zhàn)。

    對(duì)于未來市場(chǎng)利率走勢(shì)，分析人士認(rèn)為，后期政策利率仍有進(jìn)一步下調(diào)的可能，LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率）亦有下行空間。這也給險(xiǎn)資后續(xù)投資帶來挑戰(zhàn)。

    普華永道中國(guó)金融行業(yè)管理咨詢合伙人周瑾此前對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，在利率下行周期，投資收益率長(zhǎng)期下行是必然趨勢(shì)。若保險(xiǎn)產(chǎn)品端的定價(jià)策略和分紅策略不進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，行業(yè)的利差損風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)逐漸積累加劇。當(dāng)前，保險(xiǎn)行業(yè)面臨著潛在的利差損風(fēng)險(xiǎn)，是長(zhǎng)期產(chǎn)品隱含的剛性資金成本和長(zhǎng)期投資收益下行之間的缺口導(dǎo)致的。如果保險(xiǎn)行業(yè)積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，加大非保證收益的產(chǎn)品發(fā)展力度，根據(jù)投資端的表現(xiàn)調(diào)整負(fù)債成本，則可以更好地實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)負(fù)債匹配。

    在陳輝看來，過去20多年，我國(guó)人身險(xiǎn)行業(yè)主要依靠保費(fèi)增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)繁榮，而在未來10年，行業(yè)更需要追求規(guī)模和質(zhì)量的平衡發(fā)展，在保費(fèi)增速放緩的背景下尋求高質(zhì)量發(fā)展更優(yōu)解。