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產業(yè)景氣度高 券商看多新能源龍頭

2021-08-13 05:17  來源:上海證券報

    近幾個月來,新能源板塊無疑是A股市場最火熱的明星。從上游的鋰電材料,到中游的電控電機,再到下游的整車充電樁等,新能源車產業(yè)鏈獲資金輪番挖掘,各領域龍頭品種股價屢創(chuàng)新高。

    比亞迪作為國產新能源整車龍頭,近期股價也水漲船高。自5月初見底以來,比亞迪股價最近3個月累計漲幅超過110%,且不斷刷新歷史新高,目前市值已突破8000億元。

    但在部分券商看來,比亞迪股價仍存在較大上漲空間。

    8月11日,中信建投汽車團隊發(fā)布題為《比亞迪:擁抱藍海,從區(qū)域市占率看未來需求》的個股研報,從行業(yè)現(xiàn)狀、行業(yè)空間、重點市場等維度對比亞迪的目標市值進行了預測。

    中信建投表示,當下新能源車市場缺乏有效的插混產品供給,插混售價普遍高于同級燃油車,且大部分插混車型存在“虧電油耗高”等缺點。在此背景下,比亞迪DM-i混動系統(tǒng)通過架構優(yōu)化、采用刀片電池及核心部件自研,解決了插混產品“成本高”“虧電油耗高”等痛點。

    從滲透率角度看,二線及以下城市將成為未來新能源車滲透率提升空間最大的市場。比亞迪選擇在重慶、天津、湖南、江蘇、廣西作為“區(qū)域戰(zhàn)役市場”進行營銷嘗試。從7月份區(qū)域戰(zhàn)役市場終端銷售數(shù)據的反饋看,相對充沛的DM-i系統(tǒng)供給使公司在上述區(qū)域的市場占有率大幅提升,特別是在二線及以下城市銷量遠超插混競品。

    中信建投采用分部估值法對比亞迪進行目標市值預測。其中在公司最核心的新能源汽車板塊,中信建投表示這部分業(yè)務估值的核心驅動因素是銷量預期。結合當前比亞迪DM-i混動系統(tǒng)需求旺盛,銷量預期持續(xù)向上,故參考公司市銷率(PS)歷史峰值5.5倍進行計算,得出公司新能源汽車板塊合理估值為9900億元。加上動力電池、消費電子及半導體業(yè)務的分部估值,綜合來看,中信建投認為比亞迪市值有望突破1.5萬億元。截至昨日收盤,比亞迪公司最新市值為8019億元,仍有接近翻倍的潛在市值增長空間。

    事實上,由于行業(yè)景氣度顯著向好引發(fā)券商大幅上調某公司目標價的情況,今年以來并不少見,且事后來看,部分券商的觀點確實具有一定前瞻性。

    典型的例子包括中信建投交運團隊今年4月將中遠海控目標價調高至28元,較當時公司股價有130%的潛在上漲空間。中信建投在研報中表示,受益于部分經濟體的財政刺激計劃,需求端火爆使得多條航線全年運價或將維持高位,從而帶動中遠??赜竭M一步抬升。

    事后證明,集運業(yè)今年極高的景氣度確實顯著提振了中遠??厣习肽陿I(yè)績,公司股價也從研報發(fā)布時的13元左右(不復權,下同)起步,今年7月最高觸及33.40元,甚至超越了中信建投當時給出的目標價。

    但必須強調的是,并非所有券商研報給出的目標價最終都能實現(xiàn),特別是在行業(yè)前景發(fā)生變化時,一味跟風買入往往會遭遇“滑鐵盧”。

    今年3月,某券商給予豆神教育24.41元的目標價,當時公司股價處于10元關口震蕩,兩者相比也有超過100%的潛在上漲空間。該券商在報告中表示,“公司語文業(yè)務拐點信號明確,未來有望重回高增長軌道。”

    但隨著教育行業(yè)“雙減”政策落地,相關公司的成長邏輯驟然崩塌。豆神教育在公告中明確表示,“雙減”政策將對公司營業(yè)收入、利潤產生重大影響。反映到股價上,豆神教育7月末最低觸及3.43元,距離當時券商給出的目標價漸行漸遠。

    由此來看,投資者在做出投資決策時還應該綜合多方面因素自行考量,券商研報實則“僅供參考”。

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