監(jiān)管發(fā)文規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險 要求券商主動排查清理違規(guī)行為

    本報記者 周尚伃

    8月30日，《證券日報》記者從券商處了解到，近日，監(jiān)管部門向券商下發(fā)了《規(guī)制“兩融套現(xiàn)”風(fēng)險促進業(yè)務(wù)回歸本源》文件。

    上述文件中顯示，近期，監(jiān)管部門在日常監(jiān)管中關(guān)注到，部分投資者利用融資融券交易套現(xiàn)，實施繞標(biāo)、融資等行為，刻意規(guī)避監(jiān)管要求，擾亂交易機制，違背業(yè)務(wù)本源。證券公司作為融資融券業(yè)務(wù)的組織者，要切實承擔(dān)主動管理職責(zé)，強化風(fēng)險監(jiān)測監(jiān)控，引導(dǎo)投資者理性合規(guī)交易，切實維護市場秩序。

    而“兩融套現(xiàn)”是指投資者通過融資融券交易套取資金，以實現(xiàn)購買非標(biāo)的證券（即“繞標(biāo)”）或融資轉(zhuǎn)出信用賬戶（即“融資”）等非正常交易目的。

    監(jiān)管部門認(rèn)為“兩融套現(xiàn)”問題和風(fēng)險存在四大類。

    一是，規(guī)避了監(jiān)管要求，存在合規(guī)隱患。出于防范風(fēng)險考慮，現(xiàn)行兩融業(yè)務(wù)規(guī)則對交易標(biāo)的資金用途均有明確限制，在交易標(biāo)的上，兩融標(biāo)的不得超出交易所規(guī)定的范圍；在資金用途上，投資者賣出信用證券賬戶內(nèi)融資買入的證券所得價款，應(yīng)先償還其融資欠款。“兩融套現(xiàn)”本質(zhì)上屬于投資者刻意規(guī)避監(jiān)管、違背業(yè)務(wù)本源的行為。

    二是，擾亂了交易機制，信用風(fēng)險加大。“兩融套現(xiàn)”實質(zhì)為投資者利用交易指令改變還款順序，將專項融資款轉(zhuǎn)換為可自由支配資金，打破了兩融固有的交易機制，造成負(fù)債對應(yīng)持倉和擔(dān)保品不匹配，降低了兩融業(yè)務(wù)透明度，增加了信用風(fēng)險。且標(biāo)的范圍、擔(dān)保品折算率調(diào)整等，是兩融重要的逆周期調(diào)節(jié)措施，而套現(xiàn)繞標(biāo)實質(zhì)上擾亂了交易機制，可能影響現(xiàn)有調(diào)節(jié)措施的功能發(fā)揮。

    三是，規(guī)避了信披義務(wù)，風(fēng)險傳染性高。實踐中，部分上市公司控股股東將套現(xiàn)資金用于償還股票質(zhì)押融資債務(wù)，將質(zhì)押融資負(fù)債轉(zhuǎn)換為兩融負(fù)債，一方面實現(xiàn)融資加杠桿的目的，另一方面規(guī)避了上市公司股押到特定比例的信息披露義務(wù)。在市場出現(xiàn)較大波動時，兩融擔(dān)保品價值波動的風(fēng)險可能與股票質(zhì)押風(fēng)險相互傳染。

    四是，弱化了監(jiān)測效能，違法隱患增加。“兩融套現(xiàn)”導(dǎo)致信用賬戶中余額掛鉤標(biāo)的和實際持倉“表里不一”，加大了日常監(jiān)管和風(fēng)險監(jiān)測識別難度，使得個別不法分子收買信用賬戶、融資操縱股價等違法行為更具隱蔽性。

    針對“兩融套現(xiàn)”問題，監(jiān)管也同時提出三點要求。

    一是，正視“兩融套現(xiàn)”問題，強化展業(yè)合規(guī)意識。誘導(dǎo)或指導(dǎo)投資者利用特定交易手法實施“兩融套現(xiàn)”，或為該行為專項提供融資授信、系統(tǒng)操作便利等，均屬于違反“不得為客戶進行不正當(dāng)交易活動提供便利”原則性要求的行為。各證券公司應(yīng)當(dāng)按照實質(zhì)重于形式的原則，正確看待“兩融套現(xiàn)”的問題和風(fēng)險，回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)守規(guī)范展業(yè)底線。

    二是，切實落實主體責(zé)任，主動排查清理違規(guī)行為。各證券公司應(yīng)當(dāng)強化信用賬戶交易行為監(jiān)測，提升異常交易識別能力，充分研究“兩融套現(xiàn)”手法并針對性實施排查。一方面，通過完善授信限額、持倉結(jié)構(gòu)、動態(tài)保證金和展期評估管理等，逐步規(guī)制存量風(fēng)險、防范增量風(fēng)險。另一方面，對“高股價操縱風(fēng)險”可疑賬戶，應(yīng)當(dāng)采取有效措施核實客戶身份和交易動機，涉嫌賬戶出借、違規(guī)融資的應(yīng)當(dāng)予以清理：如涉及分支機構(gòu)員工為相關(guān)行為提供便利的，應(yīng)當(dāng)嚴(yán)肅追責(zé)并報告監(jiān)管部門及派出機構(gòu)。

    三是，回歸兩融業(yè)務(wù)本源，嚴(yán)防融資“信貸”化。為防止場內(nèi)股票質(zhì)押風(fēng)險向兩融業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)移，防范上市公司大股東利用“兩融套現(xiàn)”變相融資、變相減持，各證券公司應(yīng)當(dāng)綜合考慮上市公司大股東的擔(dān)保品變現(xiàn)難度和集中度，審慎確定授信、可沖抵保證金折算率等風(fēng)控指標(biāo)，采取必要的前端控制手段，限制變相質(zhì)押融資行為，維護兩融業(yè)務(wù)正常秩序。

    監(jiān)管部門同時表示，下一步將持續(xù)關(guān)注融資融券業(yè)務(wù)合規(guī)展業(yè)情況，加大以問題和風(fēng)險為導(dǎo)向的現(xiàn)場檢查力度，對業(yè)務(wù)認(rèn)識和風(fēng)險管理不到位的公司，依法從嚴(yán)采取監(jiān)管措施。

（編輯 孫倩）