9月27日券商晨會研報匯編

    【安信證券】

    1）國務院發(fā)布“雙創(chuàng)”升級版意見創(chuàng)投概念股望受關注

    九鼎投資、魯信創(chuàng)投、創(chuàng)業(yè)黑馬、大眾公用

    2）騰訊獲得北京自動駕駛車輛路測牌照相關行業(yè)迎新機遇

    上汽集團、德賽西威、保隆科技、均勝電子

    3）醋酸報價持續(xù)走高單日漲百余元每噸

    恒順醋業(yè)、華魯恒升、皖維高新、華誼集團

    4）2018世界VR產(chǎn)業(yè)大會即將召開相關概念股望再受關注

    恒信東方、晶方科技、完美世界、華策影視

    5）預計2040年前我國天然氣消費將處于高速增長期

    大通燃氣、廣匯能源、新疆浩源、陜天然氣

    6）基建提速拉動需求放量水泥價格接近數(shù)年來新高

    華新水泥、祁連山、海螺水泥

    【新時代證券】

    短期來看，中國通貨膨脹出現(xiàn)小幅上行，但預計上行幅度有限，這主要是基于：一是短期受豬瘟影響，豬肉價格觸底反彈，進入上升周期。價格上漲將刺激養(yǎng)豬企業(yè)和農(nóng)戶生豬供給的增加。供給增加后，豬肉價格又將趨于平衡。二是鮮菜方面，主要是基于臺風、高溫等天氣因素影響鮮菜價格走高。進入九月后氣候穩(wěn)定，鮮菜供給回歸正常，預計其價格將會穩(wěn)步回落。三是住宅租金的持續(xù)走高應當成為CPI上行的推動因素，但從公布的CPI數(shù)據(jù)上看，租金上漲對通脹的影響十分有限。

    貨幣邊際寬松、基建投資拉動、去產(chǎn)能環(huán)保限產(chǎn)原材料價格上漲、中美貿(mào)易摩擦大豆增加關稅成為影響通脹預期的中長期因素。從影響通脹預期的中長期因素來看，供給端在原材料供給方面，一些環(huán)保不達標、低端落后的產(chǎn)能被淘汰，而短期需求又比較穩(wěn)定，導致部分原材料供不應求，疊加中美貿(mào)易摩擦和人民幣貶值導致以人民幣計價進口的糧食和原材料價格出現(xiàn)上行；貨幣供給方面，未來1-2季度我國將會有1-2次降準來保持市場流動性合理充裕，緩解經(jīng)濟下行壓力，但也會帶來通脹預期升溫。需求端來看，在積極財政政策刺激下，基建投資拉動經(jīng)濟增長，導致和政府基建相關的部分原材料價格近期創(chuàng)出年內(nèi)新高。綜合來看，近期受食品項影響短期通脹預期升溫，但對通脹拉動作用有限，疊加目前我國通脹水平并非高位，中期通脹壓力可控。

    【華泰證券】

    大盤觀點：受MSCI擴容以及A股納入富時羅素指數(shù)帶來增量資金的影響，上證50等大盤股表現(xiàn)較好，情緒得到提振，市場維持反彈態(tài)勢，短期稍樂觀。也有部分客戶認為臨近長假，情緒或趨于謹慎，節(jié)前大概率維持震蕩走勢，小部分客戶選擇降低倉位，持幣過節(jié)，縮量等待節(jié)后選擇突破方向。關于反彈持續(xù)性以及中長期走勢，大部分客戶相對謹慎，因為實體經(jīng)濟向下、貿(mào)易戰(zhàn)、去杠桿等長期還將壓制A股。部分客戶關注三季報窗口。

    行業(yè)觀點：大部分客戶仍看好低估值金融股以及消費股；成長股中較為看好軍工、計算機、通信等行業(yè)。

    【中泰證券】

    1.美聯(lián)儲年內(nèi)第三次加息，符合市場預期。北京時間9月27日凌晨，美聯(lián)儲公布9月利率決議，上調(diào)聯(lián)邦基金利率25bp至2.0%-2.25%區(qū)間，符合市場預期。FOMC聲明顯示，本次利率決議為一致通過。利率決議發(fā)布后，10年美債收益率下行約5bp，美元指數(shù)上漲，美股收跌，黃金走低。

    2.美聯(lián)儲上調(diào)經(jīng)濟前景預測，刪除寬松措辭。根據(jù)更新的經(jīng)濟預期數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲上調(diào)了今明兩年的GDP增長預期分別至3.1%和2.5%，前期為2.8%和2.4%。對今年的通脹預期沒有變化，聲明中繼續(xù)強調(diào)2%的“對稱”通脹目標，與8月會議紀要一致，表明容忍通脹暫時高于2%。同時，9月會議首次公布了2021年的經(jīng)濟預期，經(jīng)濟增速為1.8%，失業(yè)率預期為3.7%，PCE通脹率為2.1%。長期經(jīng)濟仍存回落風險。

    本次聲明的最大變化是刪除了“貨幣政策維持寬松”的表述，是本輪加息周期的首次，或表明當前利率已接近中性水平。同時，這或暗示著本輪加息周期可能已經(jīng)進入下半場，隨著利率靠近中性位置以及美國財政刺激政策的效果消退，美聯(lián)儲進一步收緊的可能性在下降。

    3.預計年內(nèi)仍有一次加息，明年三次加息。從9月點陣圖來看，12位美聯(lián)儲官員預測中值在2.25%-2.5%區(qū)間，意味著年內(nèi)或仍有一次加息，這一人數(shù)也高于6月點陣圖的8人；同時，點陣圖顯示美聯(lián)儲維持明年三次加息的預期不變。

    4.中國央行跟隨加息的必要性不大。雖然代客結售匯在8月出現(xiàn)較大逆差，但目前跨境資金流出壓力并不大。同時，從歷史經(jīng)驗來看，穩(wěn)定匯率的手段往往是價格引導和資本管制在先，其次動用外匯儲備，最后使用利率手段。而當前外匯占款并沒有顯著負增長，表明價格引導和資本管制等方法已經(jīng)有了較好的穩(wěn)定效果，因此更無需為了穩(wěn)定匯率而加息。

    其次，結合國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，8月社融增速繼續(xù)下滑，通脹水平當前可控，信貸投放有序進行，國內(nèi)央行上調(diào)利率的必要性較小。