12月14日券商晨會研報匯編

    【新時代證券】

    化工：面對2019年各種不確定因素以及國內(nèi)化工進入擴產(chǎn)周期，我們選擇把握確定性投資機會：1）選擇仍處于周期景氣或底部向上品種，并綜合考慮供需變化，滿足新增產(chǎn)能有限、需求彈性弱等條件，例如農(nóng)藥、化肥等；2）選擇進口替代帶來的確定性成長，龍頭企業(yè)低成本受益；選擇與宏觀經(jīng)濟關(guān)聯(lián)度不高的細分子行業(yè)，甚至部分在經(jīng)濟壓力下受益的細分行業(yè)，例如國產(chǎn)替代材料高分子材料抗老化助劑。重點標(biāo)的：利爾化學(xué)、揚農(nóng)化工、利安隆、萬華化學(xué)、華魯恒升。

    【天風(fēng)證券】

    建筑：基建鏈條可能是明年受益最為確定的板塊。目前行業(yè)形勢與08年底、12年底、16年中的時候比較相似，作為經(jīng)濟下行的對沖，投資將陸續(xù)提上日程。我們需要關(guān)注當(dāng)經(jīng)濟下行觸及到政策底線，如就業(yè)時，陸續(xù)出臺的財政政策（如減稅降費）對整個經(jīng)濟體和建筑行業(yè)的影響?？傊?，經(jīng)濟持續(xù)下行的過程中建筑行業(yè)特別是基建鏈條能夠表現(xiàn)出較為明顯的相對收益。但考慮到降桿桿防風(fēng)險仍是國家考慮的主要事項，此輪投資可能會由中央直接主導(dǎo)。行業(yè)推薦上，我們推薦在政策、信貸上享有天然優(yōu)勢的大建筑央企，如中國鐵建、中國交建、中國中鐵、中國建筑等大建筑央企；基建復(fù)蘇、風(fēng)偏提升背景下設(shè)計行業(yè)投資價值凸顯，推薦以基建為主的蘇交科、中設(shè)集團、設(shè)研院、勘設(shè)股份等設(shè)計院；景觀照明是目前難得景氣的子行業(yè)，是新型基建重要切入口，未來延伸夜游經(jīng)濟、智慧路燈潛力大，推薦名家匯、華體科技等公司。另外，部分地方國企如高新發(fā)展、四川路橋等也具有不錯的投資價值。維持行業(yè)“強于大市”評級，維持對高新發(fā)展、勘設(shè)股份的“增持”評級，維持上述其他公司的“買入”評級。

    【中原證券】

    券商：1）行業(yè)權(quán)益類自營業(yè)務(wù)存在穩(wěn)中向好的預(yù)期；固收類自營在出現(xiàn)連續(xù)2個月的大幅反彈后呈現(xiàn)一定的震蕩，整體趨穩(wěn)。目前看，12月行業(yè)自營業(yè)務(wù)整體經(jīng)營環(huán)境依然較為良好。（2）權(quán)益類二級市場整體情緒有所好轉(zhuǎn)，但交投熱情暫未出現(xiàn)顯著回升，預(yù)計行業(yè)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)整體將維持低位震蕩。（3）兩融余額在跌破8000億大關(guān)后，目前并不具備快速回升的條件，全年均值環(huán)比去年出現(xiàn)下滑已成定局；近期股票質(zhì)押的風(fēng)險問題得到國家領(lǐng)導(dǎo)及監(jiān)管層的高度重視，市場化紓解股票質(zhì)押風(fēng)險的措施正在路上，但對于股票質(zhì)押風(fēng)險，過度悲觀與盲目樂觀均不可取。（4）隨著“滬倫通”的不斷推進以及二級市場行情的不斷轉(zhuǎn)暖，CDR業(yè)務(wù)依然有望于年內(nèi)正式起航，進而利好相關(guān)業(yè)務(wù)預(yù)期較為強烈的頭部券商。（5）在二級市場行情轉(zhuǎn)暖的背景下，股權(quán)融資規(guī)模有進一步回升的空間；債權(quán)融資規(guī)模有望維持相對高位，行業(yè)投行業(yè)務(wù)短期下滑空間有限。（6）12月上市券商整體經(jīng)營業(yè)績環(huán)比變動幅度將會收窄。（7）近期券商板塊出現(xiàn)了較大幅度的反彈，但反彈的主要動力來自于前期超跌的非頭部券商；目前頭部券商的P/B依然維持在0.9X-1.3X倍的區(qū)間，具備一定的安全邊際，仍屬長線配置的核心標(biāo)的。

    食品飲料：結(jié)合行業(yè)的增長和估值，對于中長期投資，我們重點推薦的板塊有白酒、啤酒、肉制品和軟飲料，給予相關(guān)板塊“強于大市”的投資評級。民生基礎(chǔ)消費未來仍會有不俗的增長，是二級市場重要的中長期投資標(biāo)的。對于2019年板塊投資，我們推薦的股票包括：瀘洲老窖、水井坊、山西汾酒、老白干酒、古井貢酒、青島啤酒、承德露露、香飄飄、恒順醋業(yè)和安琪酵母。

    鋰電池：維持行業(yè)“同步大市”投資評級。18年12月11日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為26.49倍和30.46倍，板塊和部分個股估值已具備一定優(yōu)勢，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市”評級。結(jié)合政策導(dǎo)向、細分領(lǐng)域價格及競爭格局，預(yù)計板塊總體仍存在投資機會，建議重點關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機會，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、寧德時代、億緯鋰能、新宙邦、德賽電池、星源材質(zhì)、滄州明珠、杉杉股份等。后續(xù)重點關(guān)注行業(yè)2019年補貼政策進展。