1月18日券商晨會研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    物流：遇挫則后勇，低市值快遞迎來反彈！行業(yè)數(shù)字與公司數(shù)據(jù)背離的情況下，我們更側(cè)重于一線上市快遞所釋放的數(shù)據(jù)信號，當(dāng)前A股通達(dá)系公司的估值差距背后主要是各家公司增速的不同，以及市場對于其管理能力的看法。我們認(rèn)為申通、圓通在過去一段時(shí)間對核心資產(chǎn)的掌控能力加強(qiáng)，隨后將帶來產(chǎn)能、成本等各方面的提升，帶來現(xiàn)金流、網(wǎng)點(diǎn)能力的正循環(huán)，實(shí)現(xiàn)增速的超預(yù)期，推薦低估值的圓通、申通。

    保險(xiǎn)：平安和太保2018年新單保費(fèi)超預(yù)期，靜待新華領(lǐng)導(dǎo)層變動完成。平安2018年個(gè)人業(yè)務(wù)新單保費(fèi)同比增長+1%，12月當(dāng)月在去年高基數(shù)的基礎(chǔ)上仍實(shí)現(xiàn)同比增長+34%。太保2018年個(gè)險(xiǎn)新單同比增長-6%，其中4季度同比增長164%，超市場預(yù)期。對于新華領(lǐng)導(dǎo)層的變動，我們判斷不會帶來公司戰(zhàn)略的大幅變動。預(yù)計(jì)2019年新單保費(fèi)與NBV同比增長情況開始逐步改善。當(dāng)期股價(jià)隱含的10年期國債收益率預(yù)期低于2.0%，“利率預(yù)期底已至”。2018年保費(fèi)端超預(yù)期，2019年“保費(fèi)底”已過。平安、太保、新華、國壽A股股價(jià)對應(yīng)2019PEV分別僅為0.86、0.65、0.59、0.61倍，長期配置價(jià)值與防御價(jià)值卓越，推薦中國平安、中國財(cái)險(xiǎn)。

    輕工：醫(yī)用領(lǐng)域工業(yè)大麻解析。2019年1月17日順灝股份公告其全資子公司云南綠新收到《云南省工業(yè)大麻種植許可證》，未來公司將開展工業(yè)大麻相關(guān)領(lǐng)域的業(yè)務(wù)。工業(yè)大麻是指四氫大麻酚含量低于0.3%（干物質(zhì)重量百分比）的大麻屬原植物及其提取產(chǎn)品，其在生物制藥、生活用品、紡織纖維、復(fù)合材料、生物質(zhì)能等多個(gè)領(lǐng)域均有廣泛的應(yīng)用。全球工業(yè)大麻的合法化國家達(dá)30余個(gè)，我國黑龍江與云南省工業(yè)大麻實(shí)現(xiàn)合法化。我國工業(yè)大麻僅能在云南和黑龍江兩省種植，其種植和加工業(yè)務(wù)需要獲得當(dāng)?shù)毓簿謱徟?，獲得種植和加工許可證后才能進(jìn)行相關(guān)業(yè)務(wù)。我國參與到工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈的主要企業(yè)包括漢麻集團(tuán)、紫鑫藥業(yè)和順灝股份等。順灝股份獲批工業(yè)大麻種植許可證，加工許可證仍在審批中，未來將參與到工業(yè)大麻產(chǎn)業(yè)鏈中。

    【渤海證券】

    電力設(shè)備：本周電力設(shè)備行業(yè)震蕩為主。政策方面，國家發(fā)改委和國家能源局聯(lián)合發(fā)布進(jìn)一步推進(jìn)增量配電業(yè)務(wù)改革的 通知，結(jié)合前期國家電網(wǎng)發(fā)布的混改十大舉措，我們判斷電力市場改革有望提速，建議關(guān)注許繼電氣（000400），平高電氣（600312）和科林電氣（603050）。光伏方面，國內(nèi)光伏產(chǎn)品價(jià)格保持平穩(wěn)。目前2019年的光伏建設(shè)指標(biāo)尚未明朗，預(yù)計(jì)近期市場需求將以海外市場為主。建議關(guān)注在海外市場布局的光伏設(shè)備廠商隆基股份（601012）和陽光電源（300274）。此外，下周進(jìn)入年報(bào)業(yè)績預(yù)告密集披露期，建議關(guān)注業(yè)績預(yù) 告超預(yù)期的個(gè)股。維持行業(yè)“看好”評級。

    節(jié)能環(huán)保：本周環(huán)保板塊未能延續(xù)上周反彈態(tài)勢，整體表現(xiàn)不及大盤。行業(yè)層面，近日，渤海地區(qū)入海排污口排查整治 專項(xiàng)行動暨試點(diǎn)工作啟動會在唐山召開，打響了渤海地區(qū)入海排污口排查整治工作“發(fā)令槍”。會議強(qiáng)調(diào)，排查整治工作將以改善渤海生態(tài)環(huán)境質(zhì)量為核心，采取“試點(diǎn)先行與全面鋪開相結(jié)合”的方式。排查整治行動的開展，有助于推進(jìn)渤海綜合治理攻堅(jiān)戰(zhàn)加快實(shí)施。另外，發(fā)改委等9個(gè)部分聯(lián)合印發(fā)《建立市場化、多元化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制行動計(jì)劃》，提出到2020年，市場化、多元化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制初步建立，全社會參 與生態(tài)保護(hù)的積極性有效提升。《行動計(jì)劃》提出了引導(dǎo)受益者、社會投資者對保護(hù)者補(bǔ)償?shù)姆绞?，明確了建立市場化、多元化生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償?shù)木糯笾攸c(diǎn)任務(wù)?！缎袆佑?jì)劃》的發(fā)布有望進(jìn)一步建立和完善生態(tài)保護(hù)的 補(bǔ)償機(jī)制，激發(fā)社會參與生態(tài)保護(hù)的積極性，解決生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償資金渠道偏窄、補(bǔ)償方式單一的問題。投資策略方面，在當(dāng)前融資環(huán)境利好政策不斷釋放的大背景下，中長期看好板塊的估值修復(fù)行情。但是，當(dāng)前時(shí) 點(diǎn)仍然建議優(yōu)先關(guān)注對外部資金依賴較小、自身造血能力強(qiáng)的運(yùn)營類標(biāo)的。本周給予環(huán)保行業(yè)“中性”的投資評級。股票池推薦：瀚藍(lán)環(huán)境（600323.SH）、國禎環(huán)保（300388.SZ）和先河環(huán)保（300137.SZ）。

    【銀河證券】

    鋼鐵：我們判斷，2019年鋼鐵行業(yè)的盈利和估值中樞下行壓力較大，趨勢性機(jī)會或難出現(xiàn)，因此我們更看重結(jié)構(gòu)性機(jī)會和短期波段性機(jī)會。在近期鋼價(jià)弱勢震蕩和長期下行壓力較大的背景下，我們維持謹(jǐn)慎推薦的投資策略。

    汽車：2018年狹義乘用車?yán)塾?jì)零售銷量2235.1萬輛，同比-5.8%。受制于中美貿(mào)易戰(zhàn)不確定因素的影響，GDP增速的放緩等因素，2018年汽車消費(fèi)整體趨弱。未來行業(yè)將向頭部靠攏， 建議關(guān)注上汽集團(tuán)、廣汽集團(tuán)、福耀玻璃、旭升股份等。

    石化：1月15日，中國石化（600028.SH）與中國一汽在北京簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，涉及汽車采購、汽車用聚合物開發(fā)、潤滑油供應(yīng)、易派客平臺共享、出行服務(wù)等方面的合作。雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，將實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展，互惠共贏。中國石化（600028.SH）作為我國最大的成品油和石化產(chǎn)品供應(yīng)商，擁有規(guī)模優(yōu)勢、上中下游一體化優(yōu)勢、技術(shù)和渠道優(yōu)勢、低估值和高分紅優(yōu)勢，具備長期投資價(jià)值。繼續(xù)給予“推薦”評級。

    軍工：鋼研高納公告2018年業(yè)績預(yù)增63.26%至92.47%，明顯好于之前的預(yù)期，基本面拐點(diǎn)確立。隨著公司治理機(jī)制改革到位，發(fā)展活力有望被激發(fā)，疊加軍工市場景氣度提升，公司業(yè)務(wù)持續(xù)較快發(fā)展可期，維持推薦評級。