3月6日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【平安證券】

    電力：《2019年政府工作報(bào)告》要求一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%，在考慮用電增長(zhǎng)的情況下，仍將需要降低約800億元電費(fèi)成本。雖然清理電價(jià)附加收費(fèi)和增值稅稅率下調(diào)可提供300億元左右的讓利空間，但并不足以滿(mǎn)足降價(jià)所需。2018年電網(wǎng)企業(yè)承擔(dān)了降費(fèi)的主要壓力，2019年在深化電力市場(chǎng)改革的政策導(dǎo)向下，降低電價(jià)的壓力可能向上游發(fā)電側(cè)傳導(dǎo)；通過(guò)深化電力市場(chǎng)化改革，迫使電企增加交易電量、擴(kuò)大讓利價(jià)差，以實(shí)現(xiàn)降低工商業(yè)用電成本的目的。降價(jià)則意味著電企收入的減少，在成本端沒(méi)有顯著變化的情況下，利潤(rùn)空間將受到壓制。出于審慎原則，我們下調(diào)電力行業(yè)評(píng)級(jí)至“中性”。

    【天風(fēng)證券】

    通信：5G引入三大應(yīng)用場(chǎng)景，eMBB（高速移動(dòng)通信）、mMTC（大規(guī)模機(jī)器通信）、URLLC（低時(shí)延高可靠），為克服傳輸網(wǎng)的性能瓶頸，邊緣計(jì)算成為5G網(wǎng)絡(luò)的核心網(wǎng)絡(luò)技術(shù)之一。邊緣計(jì)算伴隨5G應(yīng)用發(fā)展，長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間廣闊。產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，等待5G商用和應(yīng)用落地。投資建議：1）邊緣計(jì)算業(yè)務(wù)實(shí)質(zhì)性推進(jìn)龍頭：網(wǎng)宿科技；2）邊緣計(jì)算帶來(lái)網(wǎng)絡(luò)設(shè)備增量需求：中興通訊、星網(wǎng)銳捷、烽火通信、劍橋科技等；3）邊緣機(jī)房帶來(lái)溫控、動(dòng)環(huán)監(jiān)控增量需求：佳力圖、英維克、創(chuàng)意信息等；4）邊緣計(jì)算推動(dòng)小基站快速落地，小基站設(shè)備及站址資源重點(diǎn)受益：三維通信、華體科技、中國(guó)鐵塔、京信通信等；5）邊緣計(jì)算帶動(dòng)物聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用快速發(fā)展：移為通信、拓邦股份、高新興、日海智能、廣和通、宜通世紀(jì)等。

    軍工：國(guó)防預(yù)算持續(xù)保持相對(duì)GDP超額增速，宏觀數(shù)據(jù)與訂單放量雙向印證高景氣。據(jù)3月5日新華社發(fā)布的2019年政府工作報(bào)告原文，我國(guó)2019年GDP增速預(yù)期為6%~6.5%，比去年同期6.5%的目標(biāo)下降了0%~0.5%個(gè)百分點(diǎn)。取增速預(yù)期的中間數(shù)6.25%進(jìn)行計(jì)算，可以發(fā)現(xiàn)，國(guó)防預(yù)算實(shí)現(xiàn)了1.25個(gè)百分點(diǎn)的超額增長(zhǎng)。“十三五”計(jì)劃已至最后兩年，經(jīng)濟(jì)下行壓力期，軍費(fèi)支出將成為政府上調(diào)支出、帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)回升的重要方式。我們預(yù)計(jì)科創(chuàng)板將有望引領(lǐng)軍工這個(gè)科研轉(zhuǎn)化核心地帶的價(jià)值重估，多重上市標(biāo)準(zhǔn)將塑造傳統(tǒng)相對(duì)估值法上行，主板、創(chuàng)業(yè)板均有機(jī)會(huì)迎來(lái)相似企業(yè)估值上修機(jī)遇。策略一：軍工全面進(jìn)入高景氣，分歧中堅(jiān)定看好。關(guān)注：（1）主機(jī)廠：內(nèi)蒙一機(jī)、中航沈飛、中直股份；（2）配套/改制企業(yè)：四創(chuàng)電子、航天電子（與電子團(tuán)隊(duì)覆蓋）、中航電子；（3）海洋裝備：中船科技、中船防務(wù)、ST船舶。策略二：預(yù)計(jì)科創(chuàng)板將出現(xiàn)較多高PE企業(yè)，聚焦科研實(shí)力和投入的新估值體系也將出現(xiàn)，傳統(tǒng)主板和創(chuàng)業(yè)板估值亦有跟蹤調(diào)整機(jī)遇。聚焦高研發(fā)投入的國(guó)企/院所資產(chǎn)投資機(jī)會(huì)、高研發(fā)自主可控小市值企業(yè)機(jī)遇。關(guān)注：航錦科技、和而泰、金信諾、振華科技、火炬電子。

    【國(guó)海證券】

    鋼鐵：節(jié)后下游需求超預(yù)期，分結(jié)構(gòu)看，長(zhǎng)材端全國(guó)各地基建項(xiàng)目快速開(kāi)工，地產(chǎn)新開(kāi)工雖震蕩下行、但存量施工對(duì)鋼材需求不減，且融資環(huán)境改善、竣工加快，支撐了近期需求。板材端基建投資增速回升帶動(dòng)工程機(jī)械銷(xiāo)售走好，另外汽車(chē)、家電下鄉(xiāng)等刺激政策促使下游廠商提前補(bǔ)庫(kù)存，板材價(jià)格走勢(shì)好過(guò)長(zhǎng)材。供給端雖然今年限產(chǎn)力度較去年明顯放松，但天氣惡化可能促使各鋼材主產(chǎn)區(qū)在兩會(huì)前后提高限產(chǎn)力度，供給短期內(nèi)受到一定抑制，利好鋼價(jià)表現(xiàn)。宏觀基本面雖處下行階段，但近期政策呵護(hù)市場(chǎng)利好不斷出臺(tái)、流動(dòng)性也寬裕，周末前有MSCIA股投資比例擴(kuò)容，后有科創(chuàng)板文件正式出臺(tái)，繼續(xù)看好板塊隨大盤(pán)由超跌反彈步入中級(jí)反彈行情。推薦低估值、高分紅個(gè)股方大特鋼、三鋼閩光、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼松山，需警示累庫(kù)過(guò)快、宏觀需求走弱和節(jié)后下游遲遲不開(kāi)工，現(xiàn)貨再次探底風(fēng)險(xiǎn)。

    國(guó)防軍工：基本面向好熱點(diǎn)事情催化，看好軍工板塊2019年市場(chǎng)表現(xiàn)。在基本面進(jìn)一步向好的背景下，后續(xù)行業(yè)熱點(diǎn)催化事件密集，包括兩船合并、海軍建軍節(jié)、建國(guó)70周年以及地緣沖突等，我們看好軍工板塊2019年市場(chǎng)表現(xiàn)。投資方向上，我們一方面推薦受益于軍隊(duì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的核心總裝和配套，推薦中直股份、中航飛機(jī)、中國(guó)海防等；另一方面推薦處于基本面拐點(diǎn)，發(fā)展趨勢(shì)向好的大立科技、久之洋等。