4月23日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    醫(yī)藥生物行業(yè)：2019一季度，醫(yī)藥股反彈明顯，主要原因有三：1）科創(chuàng)板帶動(dòng)醫(yī)藥板塊 估值回升；2）醫(yī)?？刭M(fèi)降價(jià)的政策預(yù)期見(jiàn)底；3）醫(yī)藥股一季報(bào)業(yè)績(jī)有 望維持強(qiáng)勁增長(zhǎng)。進(jìn)入二季度，我們認(rèn)為應(yīng)該重點(diǎn)關(guān)注醫(yī)保局動(dòng)態(tài)，關(guān) 注政策擾動(dòng)。本周國(guó)家醫(yī)療保障局發(fā)布了關(guān)于公布《2019年國(guó)家醫(yī)保藥 品目錄調(diào)整工作方案》，方案的出爐正式拉開(kāi)了新一輪醫(yī)保目錄調(diào)整的序 幕。受政策擾動(dòng)影響，以及一季報(bào)業(yè)績(jī)披露期的不斷臨近、科創(chuàng)板的推 出預(yù)期不斷強(qiáng)化，我們繼續(xù)重點(diǎn)推薦三條主線：1）科創(chuàng)板概念且業(yè)績(jī)維 持快速增長(zhǎng)的CRO產(chǎn)業(yè)，建議關(guān)注泰格醫(yī)藥（2019年46X）、昭衍新藥 （2019年51X）、藥明康德（2019年47X）等。2）政策免疫的醫(yī)藥消費(fèi)板 塊，建議關(guān)注非醫(yī)保的藥品&疫苗&醫(yī)療服務(wù)：美年健康（2019年46X）、 長(zhǎng)春高新（2019年37X）、片仔癀（2019年46X）、智飛生物（2019年25X）、 康泰生物（2019年54X）、我武生物（2019年44X）、同仁堂（2019年37X） 等。3）渠道庫(kù)存出清，行業(yè)起底回升的血制品板塊，重點(diǎn)關(guān)注華蘭生物 （2019年28X）、天壇生物（2019年36X）。

    【中泰證券】

    紡服：Q1行業(yè)基本面有望觸底，關(guān)注低估值細(xì)分龍頭：2018Q2至今服裝消費(fèi)終端消費(fèi)持續(xù)疲軟，而2019 年至今各項(xiàng)減稅降費(fèi)政策頻出、同時(shí)流動(dòng)性放松有望助推消費(fèi)回暖。從終端數(shù)據(jù)看，可選屬性較強(qiáng) 的高端消費(fèi)已有復(fù)蘇跡象（各大奢侈品牌Q4亞洲區(qū)收入環(huán)比提速、2019.2/3月瑞士手表出口中國(guó) 金額環(huán)比逐月提升、3月國(guó)內(nèi)幾大中高端品牌終端同店增速環(huán)比提速）?？紤]到2018Q1高基數(shù)因 素逐漸消除，品牌服裝需求有望在Q2回升，全年呈現(xiàn)前低后高趨勢(shì)。從估值角度看，目前品牌服 裝細(xì)分龍頭估值均不到20倍且處于歷史較低水平。在當(dāng)前消費(fèi)板塊漲幅明顯，品牌服飾板塊有所 滯漲背景下，預(yù)計(jì)品牌服飾板塊尤其是低估值龍頭有望出現(xiàn)估值修復(fù)情。

    從歷史看，當(dāng)終端需求企穩(wěn)回升時(shí)，可選屬性較強(qiáng)的中高端品牌有望最先復(fù) 蘇，建議關(guān)注優(yōu)質(zhì)中高端標(biāo)的歌力思、地素時(shí)尚；此外，建議關(guān)注坐擁優(yōu)質(zhì)童裝賽道且龍頭地位穩(wěn) 固的森馬服飾、高分紅的九牧王、以及年初至今滯漲的越南產(chǎn)能快速釋放且訂單有保障的健盛集團(tuán)。

    【國(guó)海證券】

    電氣設(shè)備：我們認(rèn)為，此通知明確了平價(jià)項(xiàng)目?jī)?yōu)先，需補(bǔ)貼項(xiàng)目通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的工作思路，鼓勵(lì)存量補(bǔ)貼項(xiàng)目轉(zhuǎn)向平價(jià)， 我們認(rèn)為有望加速新能源平價(jià)推進(jìn)，隨著各地平價(jià)項(xiàng)目報(bào)送確認(rèn)后，正式版本補(bǔ)貼政策將會(huì)出臺(tái)，此版本征求意 見(jiàn)稿已經(jīng)基本明確全年補(bǔ)貼政策基調(diào)，基本符合預(yù)期，足以指導(dǎo)新能源全年建設(shè)投資，提振行業(yè)信心。建議重點(diǎn) 關(guān)注能夠提效增質(zhì)的電池片環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注【通威股份】，以及行業(yè)格局較好單晶硅片環(huán)節(jié)，重點(diǎn)關(guān)注【隆基股 份】、【中環(huán)股份】。

    電子行業(yè)：電子行業(yè)指數(shù)自3月初站穩(wěn)2700點(diǎn)以后，一直在2750至2950余點(diǎn)的區(qū)間中震蕩整理，而最近區(qū)間則更為收 窄。從我們整理至今的行業(yè)一季報(bào)來(lái)看，在已預(yù)告的公司中，下調(diào)的公司數(shù)量占據(jù)六成，行業(yè)整體的成長(zhǎng)預(yù)期有 一定的壓力，但整體市值卻比一季度反彈了40%以上，個(gè)股的分化在這兩周表現(xiàn)得也很明顯，雖然目前去談到 底是分子變化還是分母的變化尚言之較早（科創(chuàng)板中較多半導(dǎo)體行業(yè)公司上市所帶來(lái)的一定程度預(yù)期泡沫化與行 業(yè)成長(zhǎng)下行）但我們建議投資者應(yīng)開(kāi)始對(duì)手中的高位標(biāo)的謹(jǐn)慎對(duì)待，當(dāng)下仍維持行業(yè)推薦評(píng)級(jí)。

    重點(diǎn)推薦個(gè)股及邏輯：我們的重點(diǎn)股票池標(biāo)的包括：南大光電、興森科技、石英股份、韋爾股份、飛榮達(dá)、天 通股份、聚飛光電，本周新增云賽智聯(lián)。

    鋼鐵行業(yè)：上周繼3月社融、信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期后，PMI、工業(yè)增加值、進(jìn)出口、投資、消費(fèi)及 GDP增速全面超預(yù)期。寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)逐步順暢，市場(chǎng)對(duì)年中經(jīng)濟(jì)觸底充滿信心，盈利底不遠(yuǎn)。另外再加 上減稅降費(fèi)刺激消費(fèi)、投資加強(qiáng)逆周期調(diào)節(jié)，市場(chǎng)確定回暖牛市根基更加穩(wěn)固，堅(jiān)定看好低估值、高分紅優(yōu)質(zhì)鋼 鐵個(gè)股的估值提升。繼續(xù)推薦低估值、高分紅個(gè)股三鋼閩光、方大特鋼、華菱鋼鐵、八一鋼鐵、新鋼股份、韶鋼 松山等，另外也可關(guān)注特鋼相關(guān)品種。

    【中原證券】

    環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè)：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。考慮到19年市場(chǎng)融資環(huán)境的改善，環(huán)保治理需求緊迫性以 及微觀層面上市公司業(yè)績(jī)的改善預(yù)期，維持板塊“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注運(yùn)營(yíng)規(guī)模 逐步提升的垃圾焚燒發(fā)電和危險(xiǎn)廢物處理領(lǐng)先公司，重點(diǎn)標(biāo)的包括高能環(huán)境、偉民環(huán)保、瀚 藍(lán)環(huán)境。

    銀行：在行業(yè)穩(wěn)健基本面支撐下，結(jié)合近期經(jīng)濟(jì)金融層面的積極信號(hào)，認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)銀行 基本面的悲觀預(yù)期或開(kāi)始逐步修正。當(dāng)前銀行板塊估值具有較大優(yōu)勢(shì)，后續(xù)銀行板塊估值向 上修復(fù)的可能性較大。維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)，建議重點(diǎn)關(guān)注工商銀行、建設(shè)銀行、 招商銀行、中信銀行、光大銀行、上海銀行、寧波銀行與南京銀行。

    有色金屬：截止3月底，有色板塊PE為28.65倍，貴金屬PE為35.40倍，基本金屬25.74 倍，稀有金屬29.90倍，估值較上月未有明顯提升，依然處于歷史估值中位數(shù)35.42倍下方， 繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評(píng)級(jí)。建議關(guān)注銅、鋁、鈷、稀土等板塊。推薦關(guān)注公 司：洛陽(yáng)鉬業(yè)、紫金礦業(yè)，中國(guó)鋁業(yè)。

    鋰電池：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。19年4月12日，鋰電池和創(chuàng)業(yè)板估值分別為31.77倍和 43.15倍，板塊和部分個(gè)股估值已具備一定優(yōu)勢(shì)，結(jié)合行業(yè)發(fā)展前景，維持行業(yè)“同步大市” 評(píng)級(jí)2019年補(bǔ)貼政策已出，政策內(nèi)容在退坡幅度、取消地補(bǔ)等方面均符合市場(chǎng)預(yù)期。結(jié)合A 股總體趨勢(shì)向好，建議積極關(guān)注板塊投資機(jī)會(huì)，具體結(jié)合政策導(dǎo)向、細(xì)分領(lǐng)域價(jià)格水平和競(jìng) 爭(zhēng)格局，建議重點(diǎn)關(guān)注上游部分鋰電關(guān)鍵材料和鋰電池領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，相關(guān)標(biāo)的如當(dāng)升科技、 寧德時(shí)代、新宙邦、國(guó)軒高科、星源材質(zhì)、杉杉股份、贛鋒鋰業(yè)等。