5月14日券商晨會研報匯編

    【中銀國際】

    食品飲料：白酒行業(yè)年報完美收官，季報開門紅如期實現(xiàn)，整體業(yè)績穩(wěn)健增長。品牌白酒集中度加速提升，18年年報和19年一季報超出市場預(yù)期。品牌白酒集中度加速提升，18年年報和19年一季報超出市場預(yù)期。龍頭白酒業(yè)績穩(wěn)健，可積極布局。1Q19業(yè)績高增長，當(dāng)前市場預(yù)期已經(jīng)從極度悲觀恢復(fù)至合理水平，但白酒優(yōu)質(zhì)個股仍有較多機(jī)會，繼續(xù)推薦貴州茅臺、山西汾酒、順鑫農(nóng)業(yè)等品種。適當(dāng)關(guān)注低估值品種，現(xiàn)階段低估值、有改革動作的品種可以關(guān)注，包括伊力特、金徽酒等。

    煤炭：煤炭企業(yè)18年歸母凈利潤同比增長10%，盡管表現(xiàn)平緩，增速高位回落，但由于資產(chǎn)負(fù)債表的修復(fù)仍在進(jìn)行中，現(xiàn)金流充沛，我們看到盈利指標(biāo)表現(xiàn)不俗，多項指標(biāo)接近歷史高位，資產(chǎn)質(zhì)量正在不斷提高。長協(xié)煤以及資產(chǎn)減值減少對平滑煤價漲跌以及業(yè)績起到穩(wěn)定劑作用，行業(yè)及業(yè)績的抗風(fēng)險能力進(jìn)一步增強(qiáng)。重點推薦：我們看好龍頭低估值、業(yè)績表現(xiàn)較好的公司：陜西煤業(yè)、山西焦化、山煤國際、陽泉煤業(yè)、潞安環(huán)能等。

    機(jī)械：近日中微半導(dǎo)體發(fā)布反饋意見，在招股說明書的基礎(chǔ)上補(bǔ)充了來自前五大客戶的收入及比例、在手訂單及結(jié)構(gòu)、公司刻蝕設(shè)備在邏輯芯片設(shè)備采購中的市占率等重要資料，總體上表明中微半導(dǎo)體在手訂單充裕，集成電路工藝設(shè)備客戶穩(wěn)定。2018年刻蝕設(shè)備訂單爆發(fā)，國內(nèi)存儲芯片和邏輯芯片制造產(chǎn)線的市占率均為15%上下。前五大客戶：乾照光電、三安光電、長江存儲、某海外客戶、華力微電子銷售收入約9.9億元，收入規(guī)模擴(kuò)大客戶更加多元。投資建議：中微以及安集微電子、上海微電子等即將登陸科創(chuàng)板，增強(qiáng)國產(chǎn)集成電路工藝設(shè)備與材料的資本實力，繼續(xù)看好半導(dǎo)體設(shè)備板塊，強(qiáng)烈推薦北方華創(chuàng)、精測電子、晶盛機(jī)電，推薦關(guān)注盛美半導(dǎo)體、長川科技。

    保險：保險行業(yè)3月點評：人身壽險保費3月個位數(shù)增長，健康險增速持續(xù)提升*強(qiáng)于大市*王維逸。2019年1-3月份累計保險行業(yè)原保險保費收入16，322億元，同比增長15.9%；人身險公司累計原保險保費收入12，865億元，同比增長17.0%；財產(chǎn)險公司累計保費3，457億元，同比增長11.9%。2019年權(quán)益市場顯著回暖，債市企穩(wěn)，預(yù)計險企投資端有望大幅回暖。險企持續(xù)轉(zhuǎn)型保障型產(chǎn)品，且保費收入節(jié)奏更為均衡，全年新保業(yè)務(wù)價值率有望穩(wěn)中有升。目前2019年行業(yè)PEV為0.96，行業(yè)估值仍然具有吸引力。重點推薦新華保險、中國平安。

    銀行：銀保監(jiān)會1季度銀行業(yè)數(shù)據(jù)點評：行業(yè)規(guī)模增速回升，中小行息差持續(xù)走闊*強(qiáng)于大市*勵雅敏袁喆奇。銀保監(jiān)會公布1季度銀行業(yè)主要監(jiān)管數(shù)據(jù)，19年1季度商業(yè)銀行口徑凈利潤為5715億元，同比增6.09%（vs18年，+4.72%）。從1季度主要監(jiān)管數(shù)據(jù)來看，行業(yè)核心指標(biāo)穩(wěn)健向好，盈利增速進(jìn)一步提升。展望2季度，我們認(rèn)為資產(chǎn)規(guī)模仍將保持穩(wěn)定增長，息差和資產(chǎn)質(zhì)量下行幅度可控，整體基本面仍將保持穩(wěn)健。板塊目前較低的估值水平（19年對應(yīng)0.83PB）和4.3%的股息收益率存配置吸引力，繼續(xù)看好板塊相對收益表現(xiàn)。

    【東吳證券】

    紡織服裝：平臺策略變化帶動南極電商加速增長，貿(mào)易摩擦加速行。業(yè)龍頭企業(yè)海外布局步伐對于國內(nèi)紡織制造全行業(yè)，訂單會有部分轉(zhuǎn)移（尤其是中低端訂單），但基于接單排單不穩(wěn)定，對毛利率的影響可能更大；長期來看若摩擦加劇則將進(jìn)一步推動龍頭加強(qiáng)海外布局力度，重點推薦申洲國際、天虹紡織。標(biāo)的篩選：行業(yè)在分化，考慮當(dāng)前估值及成長性，建議重點關(guān)注：1）服裝方面：安踏體育、比音勒芬、森馬服飾、地素時尚、歌力思；2）新模式方面：南極電商、開潤股份；3）紡織制造方面：申洲國際、天虹紡織、航民股份

    【天風(fēng)證券】

    房地產(chǎn)：上海作為長三角的經(jīng)濟(jì)引擎，在國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略地位持續(xù)提升，在長三角一體化、自貿(mào)區(qū)深化、科創(chuàng)板推進(jìn)等利好下，上海本地地產(chǎn)企業(yè)將持續(xù)收益，在手儲備有望持續(xù)升值，建議關(guān)注：1）長三角一體化核心標(biāo)的：城投控股、上實發(fā)展、光明地產(chǎn)、中華企業(yè)；2）自貿(mào)區(qū)深化：上海臨港、光明地產(chǎn)等；2）科創(chuàng)板推進(jìn)：張江高科、市北高新、城投控股等。

    中小市值：數(shù)字農(nóng)業(yè)方興未艾，誰將成為關(guān)鍵入口？重點推薦：大禹節(jié)水+富邦股份！全球來看，數(shù)字農(nóng)業(yè)在歐美發(fā)達(dá)國家發(fā)展已經(jīng)較為成熟，有效提升了農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率。我國傳統(tǒng)農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨如下痛點：1）農(nóng)產(chǎn)品需求總量上對外依存度高，結(jié)構(gòu)上難以滿足國內(nèi)消費升級的需要；2）國內(nèi)分散的農(nóng)業(yè)經(jīng)營導(dǎo)致產(chǎn)業(yè)競爭力不足。貿(mào)易戰(zhàn)背景下，我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)現(xiàn)狀和糧食安全的風(fēng)險進(jìn)一步凸顯！數(shù)字農(nóng)業(yè)如何解決痛點？我國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營效率亟需升級。數(shù)字農(nóng)業(yè)通過海量的數(shù)據(jù)獲取、精準(zhǔn)的信息分析和生產(chǎn)決策，能夠有效提升農(nóng)業(yè)生產(chǎn)效率，有望成為解決國內(nèi)農(nóng)業(yè)痛點的有效途徑，將成為我國農(nóng)業(yè)發(fā)展的方向。鄉(xiāng)村振興為數(shù)字農(nóng)業(yè)發(fā)展提供產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。5G時代加速到來，為數(shù)字農(nóng)業(yè)的高效、精準(zhǔn)運營提供技術(shù)保障。哪些企業(yè)將成為數(shù)字農(nóng)業(yè)關(guān)鍵入口？重點推薦：【大禹節(jié)水-以水為入口】“元謀模式”開啟商業(yè)模式升級之路！【富邦股份-以土壤為入口】黑科技攜手“田小二”打造種植服務(wù)新模式！

    化工：周觀點：甲烷氯化物及天然橡膠價格上漲，繼續(xù)關(guān)注維生素漲價品種。江蘇省化工行業(yè)整治提升，常州4家企業(yè)簽訂騰退意向書，分別為常隆化工、金隆生物醫(yī)藥、華捷化工和臨江化工。農(nóng)藥行業(yè)集中度提升有望超預(yù)期，分兩條投資主線，一是漲價彈性大品種，受益標(biāo)的為百傲化學(xué)、湖南海利和先達(dá)股份等；二是中長期打開成長空間品種，受益標(biāo)的為揚農(nóng)化工、利爾化學(xué)和廣信股份等。新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈18年行業(yè)洗牌，19年供需格局好轉(zhuǎn)，高端市場繼續(xù)向好，鋰電材料業(yè)績增速有望超預(yù)期，推薦電解液龍頭新宙邦。內(nèi)地LCD面板廠強(qiáng)勢崛起，帶動上游國產(chǎn)混晶材料需求高增長，推薦飛凱材料。新版農(nóng)藥管理條例推升龍頭市場份額，農(nóng)資行業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推薦諾普信。VE行業(yè)格局重塑，廠家報價上調(diào)，其它品種也醞釀漲價，推薦龍頭新和成。業(yè)績和價格有望超預(yù)期，長期看好低估值龍頭萬華化學(xué)、華魯恒升。

（策劃 張昕）