5月21日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    品牌服裝：在分化中尋找未來(lái)的巨頭。品牌服裝更多反映的是內(nèi)需，內(nèi)需目前面臨的外部影響因素來(lái)自兩個(gè)相反的方向：1、貿(mào)易摩擦帶來(lái)的經(jīng)濟(jì)壓力所導(dǎo)致的消費(fèi)力下降；2、主動(dòng)的政策刺激——減稅降費(fèi)。上周發(fā)布的社零數(shù)據(jù)在五一錯(cuò)峰的影響下難言亮眼，需要結(jié)合五月份情況來(lái)看會(huì)更加客觀。但根據(jù)自下而上的摸底情況來(lái)看，分化是主旋律，少數(shù)品牌終端零售相當(dāng)亮眼，不少品牌保持了基本面逐月改善的趨勢(shì)。A股當(dāng)前時(shí)點(diǎn)我們核心推薦：比音勒芬、歌力思、森馬服飾、地素時(shí)尚。港股核心關(guān)注安踏體育、波司登等。

    紡織制造：尋找新的平衡狀態(tài)、抓住全球化帶來(lái)的制造龍頭新成長(zhǎng)周期。貿(mào)易摩擦對(duì)于行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)本質(zhì)上不會(huì)有影響，相反會(huì)進(jìn)一步催化；短期影響大，但影響路徑可能跟投資者們想象中有所差異。對(duì)于國(guó)內(nèi)紡織制造全行業(yè)，訂單會(huì)有部分轉(zhuǎn)移（尤其是中低端訂單），但基于接單排單不穩(wěn)定，對(duì)毛利率的影響可能更大；長(zhǎng)期趨勢(shì)不可逆，全球化制造龍頭優(yōu)勢(shì)會(huì)越發(fā)凸顯，推薦申洲國(guó)際、天虹紡織，關(guān)注華孚時(shí)尚、百隆東方、魯泰A。新模式：平淡需求環(huán)境下的明珠，關(guān)注南極電商、開(kāi)潤(rùn)股份。

    【平安證券】

    新能源公交：新能源公交車(chē)行業(yè)地補(bǔ)將延續(xù)，且未來(lái)運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼將采取以獎(jiǎng)代補(bǔ)貼的方式進(jìn)行，我們預(yù)計(jì)生產(chǎn)端補(bǔ)貼將轉(zhuǎn)移至運(yùn)營(yíng)端，從而改善終端采購(gòu)公交車(chē)的需求。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)新能源車(chē)銷(xiāo)量2019-2020年仍有望保持高速增長(zhǎng)，自主品牌在此期間具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，關(guān)注相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈，推薦上汽集團(tuán)。

    鋰離子電池：沃爾沃與LG化學(xué)簽訂長(zhǎng)期電池供應(yīng)協(xié)議；英國(guó)政府2800萬(wàn)英鎊支持建電池產(chǎn)業(yè)中心。預(yù)計(jì)19年動(dòng)力電池裝機(jī)量將超過(guò)80GWh，建議關(guān)注合資車(chē)型電動(dòng)化加速帶來(lái)的中高端車(chē)型放量機(jī)會(huì)，以及LG動(dòng)力電池供應(yīng)鏈的投資機(jī)會(huì)，看好寧德時(shí)代、星源材質(zhì)、璞泰來(lái)。

    鋰&磁材：上周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格平穩(wěn)；與永磁材料相關(guān)的稀土氧化物中氧化釹（-1.83%）價(jià)格下跌，氧化鏑（+7.59%）、氧化鋱（+6.30%）價(jià)格上漲。新能源汽車(chē)產(chǎn)量持續(xù)增長(zhǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看碳酸鋰等下游需求巨大，建議關(guān)注鋰資源行業(yè)龍頭天齊鋰業(yè)及新能源汽車(chē)磁材+電驅(qū)雙輪驅(qū)動(dòng)標(biāo)的正海磁材。

    鋰電池生產(chǎn)設(shè)備：先導(dǎo)智能部分限制性股票解除限售。鋰電設(shè)備市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過(guò)剩，高端產(chǎn)能緊張，寧德時(shí)代和特斯拉新一輪招標(biāo)已經(jīng)啟動(dòng)，建議關(guān)注先導(dǎo)智能、贏合科技等設(shè)備龍頭，建議關(guān)注軟包電池配套設(shè)備商。

    驅(qū)動(dòng)電機(jī)及充電設(shè)備：發(fā)改委發(fā)布新政規(guī)范充換電服務(wù)收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)生態(tài)格局趨好、市占份額提升的電機(jī)電控領(lǐng)域，諸如匯川技術(shù)，以及充電領(lǐng)域的科士達(dá)。

    【中原證券】

    銀行：截至5月16日，銀行板塊與滬深300指數(shù)PB（LF）分別為0.84與1.41倍，銀行板塊估值優(yōu)勢(shì)明顯?？紤]到行業(yè)穩(wěn)健的基本面與較大的估值優(yōu)勢(shì)，維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)，。建議重點(diǎn)關(guān)注基本面穩(wěn)健的工商銀行、建設(shè)銀行、招商銀行、寧波銀行，基本面逐步改善的上海銀行、南京銀行、光大銀行、中信銀行。

    文化傳媒：從已經(jīng)公布的傳媒行業(yè)2018年年報(bào)以及2019年一季度報(bào)告來(lái)看，由于外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境不景氣、互聯(lián)網(wǎng)流量紅利耗盡、商譽(yù)減值、影視與游戲行業(yè)監(jiān)管等問(wèn)題集中爆發(fā)，導(dǎo)致傳媒類(lèi)上市公司業(yè)績(jī)大幅下滑。但在行業(yè)各種利空因素逐步被釋放完畢之后，行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)的觸底回升。建議關(guān)注各類(lèi)2019年第一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的公司，同時(shí)建議關(guān)注受益于5G建設(shè)的廣電板塊投資機(jī)會(huì)。個(gè)股方面，建議持續(xù)關(guān)注近期游戲產(chǎn)品表現(xiàn)良好的完美世界、三七互娛、游族網(wǎng)絡(luò)、吉比特和中文傳媒，影視行業(yè)關(guān)注光線傳媒，營(yíng)銷(xiāo)板塊建議關(guān)注短期業(yè)績(jī)承壓，但具備中長(zhǎng)期布局價(jià)值的新媒體廣告龍頭分眾傳媒。

    基礎(chǔ)化工：2019年4月份中信基礎(chǔ)化工行業(yè)指數(shù)下跌2.21%，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第14位。子行業(yè)中，印染化學(xué)品、磷化工、錦綸板塊漲幅居前。主要產(chǎn)品中，4月份化工品漲跌品種數(shù)量均有所下降，總體保持穩(wěn)定。上漲品種中，氯氣、TDI、三氯化磷、氧氣、白炭黑漲幅居前。5月份的投資策略建議關(guān)注需求穩(wěn)定且受益行業(yè)監(jiān)管力度提升的一體化龍頭企業(yè)，推薦染料、農(nóng)藥和滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)。

    環(huán)保及公用事業(yè)：維持行業(yè)“同步大市”投資評(píng)級(jí)。近期中美貿(mào)易不確定性成為影響市場(chǎng)預(yù)期的重要變量，A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大幅度的下跌。而環(huán)保上市公司中屬于中小創(chuàng)的居多，跟隨市場(chǎng)跌幅較大。考慮到19年市場(chǎng)融資環(huán)境的改善，環(huán)保治理需求緊迫性以及微觀層面上市公司業(yè)績(jī)的改善預(yù)期，維持板塊“同步大市”投資評(píng)級(jí)。建議關(guān)注固廢處理產(chǎn)業(yè)鏈中的環(huán)衛(wèi)服務(wù)和垃圾焚燒發(fā)電領(lǐng)域的領(lǐng)先公司。重點(diǎn)關(guān)注盈峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境。

（策劃 張昕）