9月5日券商晨會研報(bào)匯編

    【平安證券】

    石油石化：目前A股化工PE處于2010年以來的底部區(qū)間，價(jià)值嚴(yán)重低估。考慮到2018年下半年的油價(jià)整體高位運(yùn)行，2019年下半年油價(jià)大概率同比下跌，預(yù)計(jì)今年三季報(bào)和年報(bào)的業(yè)績（整個(gè)行業(yè)）同比將呈下跌態(tài)勢。所以我們建議關(guān)注化工子行業(yè)中結(jié)構(gòu)性的投資機(jī)會，尤其關(guān)注基本面良好，業(yè)績穩(wěn)健、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的上市公司。具體來看，包括天然氣標(biāo)的新奧股份、廣匯能源、藍(lán)焰控股；滌綸板塊的恒力股份、新鳳鳴、榮盛石化；烯烴及衍生物板塊的衛(wèi)星石化和萬華化學(xué)。

    生物醫(yī)藥：此次聯(lián)盟采購的規(guī)則相對于4+7帶量采購有所松動，前期受壓制的低估值仿制藥企業(yè)有望迎來估值修復(fù)的機(jī)會。對于仿制藥存量業(yè)務(wù)小，新增加通過一致性評價(jià)品種的企業(yè)，有望借助聯(lián)盟采購快速上量銷售，建議關(guān)注華海藥業(yè)、京新藥業(yè)、科倫藥業(yè)。騰籠換鳥是醫(yī)保改革的主要方向，帶量采購節(jié)省下來的費(fèi)用將會用到醫(yī)療服務(wù)和創(chuàng)新藥上面。建議關(guān)注創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：藥明康德、凱萊英、藥石科技、恒瑞醫(yī)藥、貝達(dá)藥業(yè)。

    【國元證券】

    宏觀策略：存量博弈格局不變，外圍市場風(fēng)險(xiǎn)提升。上周市場主要指數(shù)不同程度上行，中小板指、深證成指漲幅居前。行業(yè)中，電子行業(yè)受益5G產(chǎn)業(yè)鏈拉動漲幅最高，醫(yī)藥生物、家用電器板塊漲幅次之，市場風(fēng)格與前期類似，大中小盤股均不同程度上漲，小盤指數(shù)漲幅居前。近期市場，應(yīng)提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識。判斷基于外圍市場與存量博弈超預(yù)期波動。注意：1、把握節(jié)奏：存量博弈格局不變，短期節(jié)奏變化頻繁。2、防控風(fēng)險(xiǎn)：外圍市場衰退風(fēng)險(xiǎn)增強(qiáng)，恐慌情緒蔓延。策略選擇，低估值熱點(diǎn)板塊+倉位謹(jǐn)慎管理。投資策略，建議將關(guān)注點(diǎn)投注于低估值熱點(diǎn)板塊，如科技、消費(fèi)、金融板塊。第一、市場熱點(diǎn)角度，關(guān)注高端科技板塊中，重點(diǎn)細(xì)分行業(yè)景氣度，電子、通信中的半導(dǎo)體、元件等領(lǐng)域；第二、避險(xiǎn)功能較強(qiáng)的低估。

    傳媒：2019年8月28日，掌閱科技發(fā)布2019年半年報(bào)，2019年上半年實(shí)現(xiàn)收入9.00億元，同比增長-4.00%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤6393.7萬元，同比增長-18.51%。從半年報(bào)看，全民閱讀熱度持續(xù)，數(shù)字閱讀行業(yè)穩(wěn)定發(fā)展；公司資源儲備豐富，用戶數(shù)量提升；重視技術(shù)研發(fā)，加強(qiáng)運(yùn)營能力。公司是數(shù)字閱讀行業(yè)的佼佼者，行業(yè)未來發(fā)展前景可觀，公司持續(xù)的創(chuàng)新能力以及貫穿行業(yè)上下游的運(yùn)營能力會逐漸增強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)公司2019-2021年收入20.29億、21.25億、23.09億，凈利潤1.51億、1.59億、1.82億，對應(yīng)EPS0.38元、0.40元、0.45元，對應(yīng)PE40、38、33倍，維持“持有”評級，目標(biāo)價(jià)16.56元。

    【中泰證券】

    紡織服裝：我們對行業(yè)內(nèi)重點(diǎn)31家公司2019年中報(bào)進(jìn)行梳理：1）收入端：在終端需求疲軟的背景下，童裝延續(xù)高景氣度，中高端表現(xiàn)穩(wěn)健，家紡板塊Q2環(huán)比改善，而大眾服飾及紡織制造均呈逐季放緩趨勢。大眾：個(gè)股表現(xiàn)分化，龍頭伺機(jī)擴(kuò)張。2019H1收入同比-2.86%，雖板塊收入增速呈現(xiàn)逐季放緩趨勢，但龍頭公司實(shí)現(xiàn)收入業(yè)績雙提升。在終端消費(fèi)疲軟的環(huán)境下，龍頭公司優(yōu)勢盡顯，并通過外延擴(kuò)張，進(jìn)一步搶占市場份額。在行業(yè)整體終端需求偏弱的背景下，優(yōu)選成長性較好的子行業(yè)龍頭。從估值角度看，目前品牌服裝細(xì)分龍頭估值均不到20倍，處于歷史較低水平。建議關(guān)注童裝賽道好&休閑裝改善的森馬服飾以及行業(yè)和公司均有望迎來拐點(diǎn)的假發(fā)龍頭瑞貝卡。

    銀行：吳江銀行（603323）；1、凈利潤保持穩(wěn)定增長、同比+14.9%。2、凈手續(xù)費(fèi)同比增長41%，增速較1季度大幅提升。從具體細(xì)分項(xiàng)比年初情況看，匯款及結(jié)算、代銷、理財(cái)均較年初同比增速有大幅提高。3、風(fēng)險(xiǎn)抵補(bǔ)能力較1季度稍有提升。2季度撥備覆蓋率為267%，撥貸比為3.36%，分別環(huán)比提升3%、0.06%。中報(bào)不足：1、凈利息收入環(huán)比-15.2%，息差收窄是主要拖累因素。凈息差的較大幅環(huán)比下降有資負(fù)兩端的影響。2、逾期3個(gè)月以內(nèi)信貸占比上升；整體逾期凈生成較年初提升。公司歷史來看逾期3個(gè)月以內(nèi)信貸一直波動較大。業(yè)績概覽：營收和撥備前利潤增速高位回落，凈利潤穩(wěn)步提升。1Q19、1H19營收、撥備前利潤、歸母凈利潤累積同比增長25.2%/14.8%、24.2%/9.1%、12.3%/14.9%。

    汽車：第一商用車網(wǎng)發(fā)布8月重卡數(shù)據(jù)，8月我國重卡銷售約7.3萬輛，同比增長1.3%；1-8月累計(jì)銷售約80.5萬輛萬輛，同比下滑1.7%。8月銷量平穩(wěn)增長。三季度為重卡傳統(tǒng)銷售淡季，7、8月份銷量同比增長1.5%、1.3%，保持平穩(wěn)增長。從下游需求來看，投資端，基建投資增速與房屋新開工面積增速均有所回落；貨運(yùn)端，公路貨運(yùn)周轉(zhuǎn)量增速有所回升。隨著下半年政策基調(diào)邊際轉(zhuǎn)松，基建有望回升將拉動工程類重卡需求，全年銷量大概率破百萬，行業(yè)景氣度維持。關(guān)注重卡產(chǎn)業(yè)鏈：威孚高科（柴油機(jī)高壓共軌系統(tǒng)零部件核心供應(yīng)商）、中國重汽（重卡第一梯隊(duì)、市占率穩(wěn)定）以及重卡發(fā)動機(jī)供應(yīng)商等重卡產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)。