9月18日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【東吳證券】

    鋰電行業(yè)：2010-2018年全球電動(dòng)車行業(yè)在特斯拉和中國(guó)政府政策推動(dòng)下，電動(dòng)車實(shí) 現(xiàn)0-1的突破，2018年全球電動(dòng)車銷量突破200萬輛，全球汽車電動(dòng)化 率從0提升至2%。動(dòng)力電池2010-2017年中國(guó)經(jīng)歷了中低端產(chǎn)能瘋狂擴(kuò)產(chǎn)周期后，2018年 過剩低端產(chǎn)能出清。隨著2020年傳統(tǒng)車企巨頭們進(jìn)入電動(dòng)車型密集發(fā)布 期，2018年車企開始與中日韓動(dòng)力電池龍頭簽訂了巨額長(zhǎng)協(xié)訂單鎖定產(chǎn) 能供應(yīng)，同時(shí)由于2021年中國(guó)將進(jìn)入無補(bǔ)貼時(shí)代和外商投資準(zhǔn)入放寬， 2019年全球動(dòng)力電池開啟了產(chǎn)能高速擴(kuò)張周期。經(jīng)過過去十年中國(guó)電動(dòng)車行業(yè)的高速發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)成為全球最大的動(dòng) 力電池生產(chǎn)國(guó)和產(chǎn)業(yè)鏈最完整的國(guó)家，培育了一批具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu) 秀公司。重點(diǎn)推薦全球領(lǐng)先的鋰電設(shè)備龍頭【先導(dǎo)智能】，其余推薦：【杭可科技】、 【璞泰來】、【贏合科技】、【科恒股份】。

    固收金工：制造業(yè)、地產(chǎn)增速回落，基建投資有所回升。1~8月制造業(yè)投資累計(jì)同比 有所回落，增速收于2.6%，較前值回落0.7個(gè)百分點(diǎn)，本月制造業(yè)投資 增速下行我們分析其原因有四：第一、中小企業(yè)融資情況沒有實(shí)質(zhì)性地 轉(zhuǎn)好。第二、高新制造業(yè)8月增速依舊較高，反映調(diào)結(jié)構(gòu)仍是重點(diǎn)，預(yù) 計(jì)未來會(huì)對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)帶來沖擊。第三、企業(yè)盈利狀況持續(xù)低迷，PPI后 期壓力仍大，對(duì)制造業(yè)投資回升形成制約。第四、8月中美貿(mào)易摩擦再次 升級(jí)，避險(xiǎn)情緒上升，影響企業(yè)投資，對(duì)制造業(yè)帶來負(fù)面影響。后期受 減稅降費(fèi)助力，以及目前處于相對(duì)低位，因此預(yù)判后期制造業(yè)有可能有 小幅回升。未來展望：整體來看，8月工業(yè)增加值大幅回落，社零表現(xiàn)較差，制造業(yè) 投資增速有所下行，房地產(chǎn)投資小幅回落，基建投資較7月上行。8月經(jīng) 濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差主要系制造業(yè)投資大幅回落拖累總投資，汽車銷售大幅 回落拖累社零。

    【川財(cái)證券】

    房地產(chǎn)：2019年上半年房地產(chǎn)板塊整體營(yíng)業(yè)收入穩(wěn)步增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)持續(xù)上行。 2019年上半年，房地產(chǎn)整體板塊營(yíng)業(yè)收入實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)增長(zhǎng)。二線房企營(yíng)業(yè)收入增 速最大，邊際改善程度較為突出，而三線房企營(yíng)業(yè)收入增速遠(yuǎn)低于一線和二線 房企。房地產(chǎn)行業(yè)營(yíng)業(yè)收入分化較為明顯，一些尾部房企營(yíng)業(yè)收入表現(xiàn)依然較 為疲軟，頭部化趨勢(shì)進(jìn)一步加強(qiáng)。房地產(chǎn)板塊整體凈利潤(rùn)增速上行，板塊內(nèi)部 凈利潤(rùn)增速分化明顯，三線房企凈利潤(rùn)增速明顯低于一線和二線房企。一線房 企中，金地集團(tuán)、陽光城、萬科、保利地產(chǎn)的凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)較為亮眼，分別 達(dá)到了70.27%、48.8%、42.62%和39.58%。2019年初以來房地產(chǎn)行業(yè)漲幅低于大盤，估值處于歷史低位?？紤] 到房地產(chǎn)行業(yè)政策處于收緊階段，預(yù)計(jì)行業(yè)內(nèi)部分化將進(jìn)一步加大，中小房企 面臨的挑戰(zhàn)和壓力將逐步加大，預(yù)計(jì)行業(yè)整體景氣度的恢復(fù)還需要一定時(shí)間， 強(qiáng)者恒強(qiáng)將會(huì)成為未來較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的發(fā)展趨勢(shì)。中長(zhǎng)期看好業(yè)績(jī)表現(xiàn)較為亮 眼、土儲(chǔ)豐富、杠桿水平可控的優(yōu)質(zhì)大型房企，相關(guān)標(biāo)的為保利地產(chǎn)、金地集 團(tuán)、萬科，同時(shí)看好建設(shè)粵港澳大灣區(qū)相關(guān)概念的大型房企，相關(guān)標(biāo)的為招商 蛇口和華僑城。

    宏觀策略：昨日A股市場(chǎng)出現(xiàn)調(diào)整，上證綜指下跌1.7%、上證50下跌1.5%、中小板指 下跌2.0%、創(chuàng)業(yè)板跌2.1%。我們認(rèn)為市場(chǎng)調(diào)整主要是由于：（1）降準(zhǔn)后央行 縮量續(xù)作MLF，且本次央行并未如此前市場(chǎng)預(yù)期那樣適度降低MLF利率。（2）中東沙特石油問題使得油價(jià)上行，疊加豬價(jià)上行、8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù) 不及預(yù)期等因素，市場(chǎng)對(duì)“滯漲”的擔(dān)憂上升，部分投資者擔(dān)憂貨幣政策主 動(dòng)寬松發(fā)力可能仍需等待。對(duì)于未來的市場(chǎng)趨勢(shì)，我們認(rèn)為：（1）雖然受地緣政治事件影響，全球油價(jià) 大幅上行，通脹壓力上升，短期內(nèi)會(huì)制約趨于寬松的貨幣政策；但長(zhǎng)期來看， 未來貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤扇源_定性較強(qiáng)。（2）中美貿(mào)易摩擦有所緩和，新一輪 貿(mào)易磋商即將展開，疊加新中國(guó)成立70周年，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望維持。

    【中銀國(guó)際】

    通信行業(yè)：1通信行業(yè)上半年整體收入、凈利潤(rùn)增速處于低位，但細(xì)分板塊呈現(xiàn)節(jié)奏性亮點(diǎn)：PCB板塊整體凈利潤(rùn)為41億元，同比增速34.36%，其中滬電股份、深南電路、生益科技利潤(rùn)增速分別為143%、68%、37%，成為PCB板塊走強(qiáng)重要驅(qū)動(dòng)力。光模塊（剔除中際旭創(chuàng)）整體凈利潤(rùn)2.25億元，同比增速81.1%，其中新易盛、太辰光、天孚通信利潤(rùn)增速分別為632.27%、63.55%、42.38%。5G時(shí)代全球無線主設(shè)備商格局預(yù)計(jì)從目前“四大兩小”演化為“三大三小”：華為、中興、愛立信，以及諾基亞、三星、大唐移動(dòng)。、中國(guó)主設(shè)備商在2G到4G產(chǎn)業(yè)逐代升級(jí)的浪潮中獲得極大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，華為中興力攀上游、5G格局更加領(lǐng)先。個(gè)股方面建議關(guān)注中興通訊（000063）、中國(guó)聯(lián)通（600050）、世嘉科技（002796）、烽火通信（600498）、中際旭創(chuàng)（300308）

    計(jì)算機(jī)：航天信息；近日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)召開，在普惠金融方面提出“引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)完善考核激勵(lì)機(jī)制，將資金更多用于普惠金融，加大金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)特別是小微企業(yè)的支持力度”，該政策對(duì)公司金融科技業(yè)務(wù)催化效應(yīng)將顯現(xiàn)。公司19H1歸母凈利潤(rùn)6.8億（+80.25%），雖然營(yíng)收（119億，-23.52%）和扣非后凈利潤(rùn)（4.18億，-39.02%）短期內(nèi)均有所下滑，但中期看金融科技服務(wù)和智慧業(yè)務(wù)營(yíng)收較好增長(zhǎng)及盈利將顯現(xiàn)，當(dāng)前估值具備比較優(yōu)勢(shì)。維持買入評(píng)級(jí)。