10月11日券商晨會研報匯編

    【平安證券】

    宏觀策略：2019年四季度國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟有四個重要趨勢值得關(guān)注。1）全球經(jīng)濟下行中趨于收斂，貨幣政策寬松周期延續(xù)；2）全球范圍不確定性顯著升溫；3）國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力仍存，工業(yè)庫存周期筑底；4）貨幣政策延續(xù)寬松的方向與審慎的節(jié)奏。當(dāng)前我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級步伐加快，從頂層設(shè)計到細化部署，以創(chuàng)新驅(qū)動為主線，發(fā)揮區(qū)域示范效應(yīng)，消費升級、制造升級以及新興技術(shù)研發(fā)應(yīng)用是引導(dǎo)經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的三大方向。資本市場結(jié)構(gòu)性投資機遇也隨之而來，基于國際經(jīng)驗，我們認為從經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級到資本市場投資的核心邏輯在于，轉(zhuǎn)型期間的改革政策給予資本市場信心以及風(fēng)險溢價，貨幣政策寬松降低無風(fēng)險利率，產(chǎn)業(yè)政策決定資本市場配置方向，資本市場將受此影響迎來行業(yè)及個股的分化，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型行業(yè)及龍頭個股將是資本市場的結(jié)構(gòu)性機遇。因此，結(jié)合我國宏觀經(jīng)濟的需求結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的最新變化，我們認為現(xiàn)代服務(wù)、高端制造及信息產(chǎn)業(yè)將是A股市場的中長期投資機遇，其中，消費升級盈利兌現(xiàn)較快，新興技術(shù)研發(fā)與應(yīng)用周期較長。

    【中原證券】

    計算機行業(yè)：工信部出臺《關(guān)于促進網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)發(fā)展的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》，計劃到2025年網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)規(guī)模超過2000億，意味著未來7年行業(yè)復(fù)合增速將達到22.1%，高于目前行業(yè)已有增速，成為行業(yè)重要利好政策。市場表現(xiàn)方面，8月初以來大盤反彈行情在9月中旬見頂，而后再次呈現(xiàn)出回調(diào)走勢。估值方面，行業(yè)整體估值處于歷史均值水平之間，距最低估值仍有55%的調(diào)整空間。重點推薦個股為啟明星辰和超圖軟件。

    有色金屬：有色板塊表現(xiàn)較差。9月，上證綜指上漲0.66%，有色板塊下跌4.40%，是表現(xiàn)最差的板塊之一。有色所有子行業(yè)中，鎳鈷板塊表現(xiàn)較好，逆勢上漲7.66%，其他子行業(yè)均下跌，黃金板塊表現(xiàn)最差，大幅下跌12.89%。中美貿(mào)易談判前景不明。國內(nèi)PMI連續(xù)4個月處于榮枯線下方，但環(huán)比回升，宏觀政策保持定力，中美談判前景或影響市場預(yù)期。有色板塊估值處于歷史估值中位數(shù)35.0倍水平，市場預(yù)期相對悲觀，但待不確定因素解除后，行業(yè)有望改善，繼續(xù)給予有色金屬行業(yè)“同步大市”評級。建議關(guān)注板塊：貴金屬、工業(yè)金屬、小金屬。建議關(guān)注公司：山東黃金，洛陽鉬業(yè)、華友鈷業(yè)。

    【東吳證券】

    油服：中石油近日宣布在非常規(guī)油氣領(lǐng)域勘探取得重大成果。在鄂爾多斯盆地長7生油層勘探獲得重大發(fā)現(xiàn)，新增探明地質(zhì)儲量3.58億噸，預(yù)測地質(zhì)儲量6.93億噸，這意味著發(fā)現(xiàn)了10億噸級的慶城大油田。頁巖氣開發(fā)已進入產(chǎn)量快速釋放期，頁巖油開發(fā)逐漸起步。國內(nèi)隨著中石油、中石化的持續(xù)投入，頁巖氣產(chǎn)量逐漸起量。投資建議：持續(xù)首推國內(nèi)頁巖油氣開發(fā)的民營龍頭【杰瑞股份】，此外關(guān)注【中海油服】、【海油工程】、【石化機械】等。相關(guān)公司2019年以來訂單均實現(xiàn)較好增長，預(yù)計逐漸由收入端的改善傳導(dǎo)到業(yè)績端的改善。港股推薦【華油能源】。

    半導(dǎo)體設(shè)備：設(shè)備國產(chǎn)化進程大幅提速，封測設(shè)備在高端廠商實現(xiàn)0-1的突破。受到貿(mào)易戰(zhàn)和設(shè)備禁運的影響，國內(nèi)IC設(shè)計公司面臨設(shè)備采購難的現(xiàn)狀，開始在國內(nèi)培養(yǎng)新的設(shè)備供應(yīng)商，以華為海思為代表的IC設(shè)計公司在加速半導(dǎo)體生產(chǎn)環(huán)節(jié)的測試設(shè)備國產(chǎn)化。投資建議：重點推薦【中微半導(dǎo)體】國產(chǎn)刻蝕機龍頭；【晶盛機電】國內(nèi)晶體硅生長設(shè)備龍頭企業(yè)，12寸長晶爐方面已有成果；【北方華創(chuàng)】產(chǎn)品線最全（刻蝕機，薄膜沉積設(shè)備等）的半導(dǎo)體設(shè)備公司；【長川科技】檢測設(shè)備從封測環(huán)節(jié)切入到晶圓制造環(huán)節(jié)；【精測電子】國家大基金增資子公司，從面板檢測進軍半導(dǎo)體檢測領(lǐng)域；其余關(guān)注【華興源創(chuàng)】；【至純科技】。

    【民生證券】

    電子：得益于iPhone11入門價格降低&換機潮即臨，我們預(yù)計新機型今年總體備貨量在7500萬左右，去年同期7800，同比下滑4%，優(yōu)于此前市場預(yù)期下滑10%，同時我們預(yù)計實際出貨量有望同比增長5-10%。我們持續(xù)看好消費電子大趨勢，節(jié)前回調(diào)幅度較大，當(dāng)前主流消費電子標(biāo)的對應(yīng)明年估值回到20倍出頭，看好四季度板塊的估值切換行情，建議重點關(guān)注：立訊精密、領(lǐng)益智造、大族激光、鵬鼎控股、欣旺達、聯(lián)創(chuàng)電子。

    傳媒：截至10月6日24點，國慶檔票房46.5億創(chuàng)歷史新高。主旋律類影片日漸成熟，票房號召力不斷驗證。我們于國慶節(jié)前多次提示重視主旋律電影的票房號召力，目前來看得到驗證：從往年喜劇片主導(dǎo)國慶檔江湖到今年三部主旋律大片7日票房破45億，從《戰(zhàn)狼2》《紅海行動》到《流浪地球》《烈火英雄》再到國慶“獻禮三部曲”，主旋律影片商業(yè)化路徑愈加成熟。短期國慶檔催化得到驗證，看好元旦檔春節(jié)檔進一步催化，長期院線行業(yè)處估值底部建議重點關(guān)注。建議關(guān)注院線板塊低估值龍頭萬達電影、三四線影院代表橫店影視、優(yōu)質(zhì)國企中國電影。