3月19日券商晨會研報匯編

    【中泰證券】

    電新：我國電動自行車保有量達(dá)3億，隨著新國標(biāo)強化電動自行車參數(shù)要求、鋰電成本持續(xù)下降，預(yù) 計鋰電池滲透率加速提升，2020-2021年私人電動自行車鋰電需求規(guī)模有望達(dá)6.50/8.62GW。共享助力車解決了共享出行場景中3-10km距離痛點，較出租車、地鐵、公交等方式具有成本、便利性等多方面優(yōu)勢。共享助力車主要采取運營平臺統(tǒng)一換電管理模式；在其余2B場景如即時配送領(lǐng)域，換電模式 可滿足高頻、高效用電需求，在成本接近情況下具備更優(yōu)的靈活性與安全性。共享助力車鋪設(shè)力度加大有望刺激電機、電池、換電設(shè)施等需求擴張，換電服務(wù)需求空間廣闊。2 輪電動車鋰電化+共享助力車+換電柜配套電池帶來顯著鋰電需求彈性，關(guān)注寧德時代、億緯鋰能、鵬輝能源等；共享助力車投放量快速提升帶動電機與電氣配套部件需求擴張，關(guān)注電踏車電機配套 龍頭八方股份；共享出行領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展帶來通信模塊需求增長，關(guān)注領(lǐng)先供應(yīng)商移為通信、移遠(yuǎn)通信等。

    煤炭：1-2月份行業(yè)供需總結(jié)及展望：動力煤來看，1-2月整體供給增速高于下游需求增速，電廠動力煤 庫存處于偏高位置，港口動力煤價先漲后跌，預(yù)計短期動力煤價格仍將以小幅下跌為主，跌幅有限。 煉焦煤來看，近期伴隨下游焦炭價格下跌，價格有一定的承壓，但是當(dāng)前焦化廠焦煤庫存偏低，焦煤價格仍以平穩(wěn)為主，展望未來2-3個月，隨著下游企業(yè)進(jìn)入傳統(tǒng)旺季，預(yù)計焦煤價格有望穩(wěn)中看漲。。從今年下游需求上看，房地產(chǎn)投資存在下行空間，而基建則 需要逆向擴張才能穩(wěn)定經(jīng)濟在合理區(qū)間，投資需求不同步會削弱煤價的彈性。整體來看，未來幾年 煤價大致都會維持在供給側(cè)改革后的500-600元/噸新常態(tài)水平，因此在未來新一輪庫存周期中煤 價波動會相對變?nèi)?，更多的是?jīng)濟周期中估值的擴張，能給與確定性分紅收益的品種將能率先享受 估值的溢價，因此高分紅品種依然是周期股中值得投資的概念。關(guān)注股息率排名行業(yè)前三位的：中 國神華、盤江股份、平煤股份，同時建議關(guān)注股息率較為優(yōu)秀的兗州煤業(yè)、恒源煤電、露天煤業(yè)、 陜西煤業(yè)等。

    【東吳證券】

    通信行業(yè)：5G為代表的新基建是當(dāng)前發(fā)展的重要戰(zhàn)略：2020年以來，國家各部委多 次強調(diào)加快5G等“新基建”建設(shè)，我們認(rèn)為新基建是發(fā)展經(jīng)濟的重要基 礎(chǔ)，當(dāng)前我國經(jīng)濟處于高速增長轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的重要階段，產(chǎn)業(yè)升級 成為發(fā)展的必然路徑，新基建作為促成服務(wù)、乃至經(jīng)濟動能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵 要素，能與各類產(chǎn)業(yè)協(xié)同配合，帶動經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展。當(dāng)前時點，堅定看好5G、大數(shù)據(jù)以及云計算相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈的投資機會：新 基建主要受國家政策、運營商和云計算公司投資等因素驅(qū)動，外需影響 小；當(dāng)前相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)利好，運營商招標(biāo)陸續(xù)啟動，科技新基建景 氣度確定向上，預(yù)計5G基站及上游（PCB、天線射頻、材料），云計算及 上游（IDC、光模塊、服務(wù)器路由器、可視化）未來三年復(fù)合增速20%-30% 以上。建議關(guān)注的標(biāo)的為：基站基建：中興通訊、烽火通信、世嘉 科技、中石科技、滬電股份/崇達(dá)技術(shù)、深南電路/生益科技等；流量基建： IDC：光環(huán)新網(wǎng)、寶信軟件、數(shù)據(jù)港、奧飛數(shù)據(jù)、城地股份、鵬博士、杭鋼股份、沙鋼股份等；光模塊：中際旭創(chuàng)、博創(chuàng)科技、天孚通信、新易盛；路由器：中興通訊、紫光股份、星網(wǎng)銳捷；流量可視化：中新賽克、 恒為科技；5G應(yīng)用：云計算：優(yōu)刻得、網(wǎng)宿科技；高清視頻：淳中科技； 車聯(lián)網(wǎng)：中科創(chuàng)達(dá)、移為通信、移遠(yuǎn)通信、高新興、佳都科技；物聯(lián)網(wǎng)： 和而泰、拓邦股份、美格智能。

    【財信證券】

    宏觀策略：股指沖高回落，維持震蕩行情。截止收盤，上證綜指跌1.83%，中小板指跌1.05%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.60%;全部A股漲幅中位數(shù)為-1.8%；行業(yè)板塊方面，農(nóng)林牧漁、建筑材料、家用電器漲幅居前，非銀金融、房地產(chǎn)、通信跌幅居前； 主題概念方面，打板指數(shù)、豬產(chǎn)業(yè)指數(shù)、生物疫苗指數(shù)漲幅居前；滬市254家上漲，1257家下跌；深市399家上漲， 1798家下跌；兩市共計漲停50家，跌停18家；兩市共計成交金額37044.8億，較前日成交額有所放大；北上資金方面，滬股通凈流出41.1億，深股通凈流出30.7億，共計凈流出71.9億。市場對成長板塊看法仍然有較大分歧。今日市場上午呈現(xiàn)普漲狀態(tài)，午后市場情緒突然轉(zhuǎn)弱，成長板塊從領(lǐng)漲轉(zhuǎn) 向領(lǐng)跌。目前來看，成長風(fēng)格的風(fēng)險主要來自節(jié)后以來漲幅較高，而近期的調(diào)整相對有限：一是融資余額未見明顯下行；二是散戶資金的日均余額仍處于2018年以來的相對較高位置；三是情緒指標(biāo)同樣沒有明顯的調(diào)整；四是目前TMT行業(yè)，以及中小創(chuàng)主要指數(shù)目前相對估值水平基本處于60%歷史分位以上。短期建議做好倉位控制、防守品種的配置， 等待海外市場波動企穩(wěn)后再做布局加倉。

    銀行：2月銀行股大幅下跌，而且明顯跑輸所有基準(zhǔn)市場指數(shù)。銀行股2月月度錄得-5.96%的跌幅，在申萬28個一級行 業(yè)中排名第26位。A股36家銀行僅1家出現(xiàn)上漲（蘇州銀行上漲5.08%）。截至3月10日，銀行板塊整體市盈率（歷 史TTM）6.44X，相比A股估值折價62.16%；板塊整體市凈率降至0.74X，創(chuàng)過去7年最低值，相比A股估值折價擴 大至62.24%。2月資金價格繼續(xù)下行。2月理財產(chǎn)品預(yù)期收益率穩(wěn)中趨降。一年期利率下行明顯，曾一度跌破4%。銀行間同業(yè) 拆借利率整體繼續(xù)下行16BP至1.83%，較去年同期下行37BP。短端下行明顯。 維持行業(yè)“同步大市”評級。商業(yè)銀行再想維持過去的高增長實有難度，未來銀行業(yè)績表現(xiàn)將承壓。我們依舊看 好穩(wěn)健經(jīng)營、質(zhì)地優(yōu)良的銀行，持續(xù)推薦成長的優(yōu)秀標(biāo)桿招商銀行、寧波銀行，此外轉(zhuǎn)型初具成效、具有強大協(xié)同優(yōu) 勢的平安銀行，以及具備區(qū)位優(yōu)勢的常熟銀行。

    【平安證券】

    生物醫(yī)藥：2019年樣本醫(yī)院銷售規(guī)模增速回升明顯。大類占比趨勢分化，抗腫瘤藥占比提升明顯。醫(yī)保放量、帶量采購、限制輔助用藥等政策加速品種分化。我國品種格局優(yōu)化潛力大，“4+7”品種控費效果顯著。從樣本醫(yī)院終端用藥格局變化來看，可以發(fā)現(xiàn)幾個很明確的趨勢，比如創(chuàng)新 藥醫(yī)保放量速度加快、輔助用藥規(guī)模萎縮、“4+7”帶量采購品種銷售規(guī)模下滑等。結(jié) 合以上趨勢，我們推薦邏輯如下：1）不受帶量采購等招標(biāo)降價政策影響的藥物細(xì)分領(lǐng) 域，建議關(guān)注核素藥物龍頭東誠藥業(yè)、中國同輻，血制品龍頭華蘭生物等；2）創(chuàng)新藥 產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的，建議關(guān)注藥石科技、凱萊英、藥明康德、海辰藥業(yè)、恒瑞醫(yī)藥、復(fù)星 醫(yī)藥等；3）帶量采購后特色原料藥議價能力提升，同時具備向下游延伸的主動權(quán)，且短期內(nèi)受新冠疫情影響，部分原料藥品種有一定的漲價空間，建議關(guān)注司太立、富祥股份、健友股份等。