9月17日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【財(cái)信證券】

    宏觀策略：兩市共計(jì)成交金額8731.9億，高于前20日成交均額8683.8億。市場整體資金流向來看，上個(gè)交易日滬深兩市共計(jì)凈流出350.4億，其中滬深300凈流出45.71億、創(chuàng)業(yè)板指凈流出36.45億。共有889家公司獲得凈流入、2974家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個(gè)交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為電氣設(shè)備、房地產(chǎn)、銀行，排名居后三名的行業(yè)為醫(yī)藥生物、電子、計(jì)算機(jī)。北上資金方面，滬股通凈流入22.28億，深股通凈流出14.86億，共計(jì)凈流入7.42億。截止9月15日，融資余額為14140.86億，較上一交易日增加8.78億。市場策略;蹺蹺板行情繼續(xù)，大盤繼續(xù)回調(diào)。各指數(shù)繼續(xù)在框體內(nèi)震蕩，市場方向較為模糊，大盤僅有紅利及B股指數(shù)上漲。雖然人民幣兌美元升值明顯，但對于北上資金的影響已經(jīng)難以琢磨，而北上資金目前的流入流出已與前期的長期配置邏輯不同，對市場未來走勢的預(yù)判逐步失效。前期漲幅靠前的醫(yī)藥和食品飲料板塊在近期大幅回調(diào)，據(jù)前期高點(diǎn)已有13%和7%的下跌。電子板塊則出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，本周以第三代半導(dǎo)體概念股為代表科技股已有一定的上漲趨勢。從長期看，我們?nèi)匀徽J(rèn)為消費(fèi)、科技和醫(yī)藥是是未來A股最具潛力的領(lǐng)域，但由于近期基金抱團(tuán)瓦解導(dǎo)致的前期高位股大幅下挫，使得以上領(lǐng)域配置的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)率不高。建議等待以上板塊回調(diào)企穩(wěn)、估值修復(fù)后重新配置。我們繼續(xù)維持對汽車、地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的看好，不論是汽車銷量還是地產(chǎn)銷量在8月正增長均提振了市場對順周期板塊的信心，在資金抽離前期抱團(tuán)板塊后，以上細(xì)分領(lǐng)域龍頭對機(jī)構(gòu)資金具有一定的吸引力。另外在十一黃金周前，繼續(xù)維持對旅游、休閑產(chǎn)業(yè)鏈的配置推薦。

    【天風(fēng)證券】

    通信：阿里即將發(fā)布新制造平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)供銷一體化。所以該平臺(tái)在天貓?zhí)詫汅w系下對應(yīng)阿里。新零售業(yè)務(wù)，平臺(tái)涉及到了工廠制造端，阿里新零售主要為銷售端，智能工廠平臺(tái)的加入，使阿里實(shí)現(xiàn)供銷一體的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)合。四年前云棲大會(huì)埋伏筆，阿里發(fā)力新制造有跡可循。工業(yè)互聯(lián)拐點(diǎn)已現(xiàn)，巨頭發(fā)力百花齊放。云計(jì)算滲透率的逐步提升以及5G建設(shè)加速，將有利于提升數(shù)據(jù)服務(wù)能力，進(jìn)而為工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展提供良好的外部基礎(chǔ)。推薦：寶信軟件、金蝶國際、用友網(wǎng)絡(luò)，東方國信，能科股份建議關(guān)注：鼎捷軟件、賽意信息、中望軟件、中控技術(shù)。

    新材料：9月13日，中國輕工業(yè)聯(lián)合會(huì)發(fā)布《可降解塑料的分類與標(biāo)識(shí)要求指南》?！吨改稀吩趪沂袌霰O(jiān)督管理總局等部委指導(dǎo)下起草，未來有望成為行業(yè)規(guī)范；對可降解塑料的降解程度做出了規(guī)定并提出明確要求，有助于對產(chǎn)品及行業(yè)發(fā)展進(jìn)行規(guī)范；規(guī)定了可降解塑料的產(chǎn)品標(biāo)識(shí)，有利于禁塑限塑令的落地執(zhí)行；要求標(biāo)識(shí)中標(biāo)明塑料產(chǎn)品的降解條件，有利于下游降解回收體系完善。綜合來看，本次《指南》下發(fā)有助于禁塑限塑政策高效落地及行業(yè)健康發(fā)展。我國禁塑限塑工作穩(wěn)步推進(jìn)，持續(xù)看好我國禁塑限塑政策目標(biāo)如期完成，推動(dòng)可降解塑料及上下游行業(yè)快速發(fā)展。建議關(guān)注公司：金丹科技、瑞豐高材、金發(fā)科技。

    【平安證券】

    石油化工：原油直接制化學(xué)品技術(shù)可以將化學(xué)品收率從目前的50&提升到80%，國際上代表性的技術(shù)是埃克森美孚和沙特阿美，其中?？松梨谠谛录悠乱呀?jīng)實(shí)現(xiàn)了商業(yè)化，沙特阿美技術(shù)商業(yè)化在即。整體來看，不論是?？松梨诩夹g(shù)還是沙特阿美技術(shù)，每噸乙烯的成本優(yōu)勢在100-200美元區(qū)間。成本優(yōu)勢的來源主要是副產(chǎn)化工品收率較高抵償了原材料成本。原油直接制化學(xué)品技術(shù)（COTC）若大規(guī)模商業(yè)化對原油、成品油、芳烴烯烴及其下游都將產(chǎn)生深刻的影響。煉油化工行業(yè)的產(chǎn)品同質(zhì)化比較嚴(yán)重，比拼的是成本，怎樣從單位原油中生產(chǎn)出更多的高附加值的產(chǎn)品是獲得超額利潤的關(guān)鍵。而原油直接制化學(xué)品是實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)的理想技術(shù)，但目前原油直接制化學(xué)品在中國還未商業(yè)化，因此當(dāng)前盈利能力最強(qiáng)的煉化企業(yè)無疑是民營大煉化，遠(yuǎn)期來看國內(nèi)的企業(yè)也大概率會(huì)逐步實(shí)現(xiàn)原油直接制化學(xué)品的商業(yè)化。推薦相關(guān)標(biāo)的榮盛石化和恒力石化。

    地產(chǎn)：考慮物管費(fèi)相對剛性，基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)發(fā)展更為關(guān)注在管面積后續(xù)表現(xiàn)，由其構(gòu)成出發(fā)（關(guān)聯(lián)房企導(dǎo)入、第三方收并購、第三方招投標(biāo)），從關(guān)聯(lián)房企支持、收并購潛力、品牌價(jià)值、服務(wù)廣度與深度、非住宅先發(fā)優(yōu)勢等角度進(jìn)行觀察。增值服務(wù)以基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)為培育土壤，受規(guī)模與滲透率雙重驅(qū)動(dòng)，除基礎(chǔ)服務(wù)規(guī)模外，還需關(guān)注區(qū)位分布對消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿的影響，同時(shí)增值服務(wù)毛利率普遍高于基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)，其中社區(qū)增值高于非業(yè)主增值，基于毛利率差異化表現(xiàn)，增值服務(wù)發(fā)展迅速、占比較高企業(yè)同樣值得關(guān)注。綜合對比來看，開發(fā)商背景物管公司發(fā)展?jié)摿γ黠@優(yōu)于獨(dú)立型物管企業(yè)，從基礎(chǔ)物業(yè)服務(wù)、增值服務(wù)發(fā)展?jié)摿Τ霭l(fā)，對開發(fā)商背景上市物管公司進(jìn)行評分篩選，綜合評分較高公司為保利物業(yè)、碧桂園服務(wù)、新城悅服務(wù)、雅生活服務(wù)、永升生活服務(wù)等。

    【國海證券】

    休閑服務(wù)：日前，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于深化北京市新一輪服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合試點(diǎn)建設(shè)國家服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放綜合示范區(qū)工作方案的批復(fù)》，同意北京市按照方案試點(diǎn)服務(wù)業(yè)開放。在方案中，北京市政府特別提到支持王府井步行街在營造國際化消費(fèi)環(huán)境和優(yōu)質(zhì)營商環(huán)境、打造國際化消費(fèi)區(qū)域等方面先行先試。并提到優(yōu)化市內(nèi)免稅店布局，統(tǒng)籌協(xié)調(diào)在機(jī)場隔離區(qū)內(nèi)為市內(nèi)免稅店設(shè)置離境提貨點(diǎn)。目前國內(nèi)的市內(nèi)免稅店以歸國人員補(bǔ)購及境外人員購買為主，國內(nèi)人員出境購買政策目前暫未放開。隨著時(shí)隔30多年后王府井獲批新的免稅經(jīng)營資質(zhì)，我們認(rèn)為國人出境免稅購買政策有望放開，免稅市場容量進(jìn)一步擴(kuò)大。另一方面顯示國人報(bào)復(fù)性出游情緒高漲。8天的超長假期使得西部長線游成為熱門路線，西藏、青海、海南、云南、甘肅等省份酒店預(yù)訂量同比分別增長約3倍、2倍、1.3倍和1倍，四川、貴州、內(nèi)蒙、寧夏等省份酒店預(yù)訂量同比增長也在50-80%，拉薩、西雙版納、大理、麗江等城市酒店預(yù)訂量同比增幅均已翻倍。此外，免稅為海南帶來旅游新機(jī)遇，海南離島免稅政策放寬、出境游受限催生離島免稅銷售額大幅增長，“十一”黃金周成為離島免稅購物佳期，免稅市場競爭逐步放開帶來免稅板塊景氣度持續(xù)向上，推薦關(guān)注中國中免、王府井、凱撒旅業(yè)。