10月16日券商晨會(huì)研報(bào)匯編

    【天風(fēng)證券】

    紡織服裝：近期，由于印度疫情嚴(yán)重，紡織行業(yè)停工，大量訂單流出至中國生產(chǎn)，上游紡織制造行業(yè)加速回暖。具體來看，轉(zhuǎn) 移至中國的訂單主要集中在家紡行業(yè)中，其中毛巾、床單訂單較大，我們認(rèn)為主要系： 1）中國擁有紡織行業(yè)全產(chǎn)業(yè)鏈，且對(duì)于疫情的控制力較強(qiáng)，各工廠的復(fù)工復(fù)產(chǎn)有序進(jìn)行，能夠承接大批量紡織訂 單； 2）國內(nèi)棉花價(jià)格相對(duì)較低，原材料成本優(yōu)勢(shì)明顯。我們認(rèn)為此次印度訂單轉(zhuǎn)移至中國在短期利好紡織制造行業(yè)的快速恢復(fù)。 上半年由于疫情影響，上游紡企受到復(fù)工復(fù)產(chǎn)延遲和訂單流失的影響，業(yè)績(jī)出現(xiàn)較大的下滑；下半年開始隨著下游 終端需求的逐步恢復(fù)，訂單和產(chǎn)能利用率持續(xù)恢復(fù)；疊加印度訂單轉(zhuǎn)移到中國，紡織企業(yè)的產(chǎn)能得到了加速恢復(fù)。 從國內(nèi)企業(yè)恢復(fù)情況來看，根據(jù)我們的跟蹤，上游企業(yè)三季度產(chǎn)能利用率持續(xù)恢復(fù)，訂單情況良好，四季度進(jìn)入旺 季后，預(yù)計(jì)整體產(chǎn)能和訂單情況仍舊能夠持續(xù)恢復(fù)。我們認(rèn)為當(dāng)前整個(gè)紡織服裝板塊估值較低，但Q4板塊有望全面復(fù)蘇，我們依舊推薦當(dāng)前板塊內(nèi)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的?！旧曛迖H】、【健盛集團(tuán)】、【酷特智能】、【波司登】、【李寧】、【安踏體育】、【南極電商】、【開潤股份】、【太平鳥】、【穩(wěn)健醫(yī)療】。

    計(jì)算機(jī)：7大海外巨頭，6家中國領(lǐng)軍全梳理。1.競(jìng)爭(zhēng)格局：已誕生西門子、達(dá)索等龍頭企業(yè)；國內(nèi)航空、汽車等領(lǐng)域的MES公司也在快速成長(zhǎng)。 國外的MES產(chǎn)業(yè)起步時(shí)間早，已經(jīng)誕生了以MES為主的工業(yè)軟件龍頭公司，如Siemens（電子）、達(dá)索（航空航天）、 GE（重工業(yè)）、AVEVA（能源）等一批有不同領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)。國內(nèi)市場(chǎng)由于剛剛起步，市場(chǎng)集中度低，目前 還沒有出現(xiàn)市場(chǎng)壟斷者。但根據(jù)海外行業(yè)發(fā)展路徑，我們預(yù)估，隨著國內(nèi)MES產(chǎn)業(yè)逐漸成熟，會(huì)有一批龍頭企業(yè)逐 漸浮現(xiàn)。鼎捷軟件、中控技術(shù)、寶信軟件、賽意信息、漢得信息、能科股份就是目前國內(nèi)各領(lǐng)域的代表企業(yè)。2.海外巨頭的成長(zhǎng)經(jīng)驗(yàn)一：看好自動(dòng)化設(shè)備出身企業(yè) Siemens、Honeywell、GE、Rockwell等主流廠商主要由自動(dòng)化設(shè)備演變而來，這是由于MES與底層的自動(dòng)化生產(chǎn) 相銜接會(huì)發(fā)揮更大的效用，因此自動(dòng)化企業(yè)向MES領(lǐng)域擴(kuò)展具有先天的優(yōu)勢(shì)。由于MES與整個(gè)生產(chǎn)流程緊密結(jié)合， 我們判斷，對(duì)行業(yè)生產(chǎn)流程和生產(chǎn)設(shè)備更熟悉的企業(yè)，未來可能擁有更廣闊的成長(zhǎng)前景。

    【平安證券】

    信貸：9月社融高增主要體現(xiàn)以下幾方面因素：1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，表現(xiàn)為表 外票據(jù)持續(xù)強(qiáng)于季節(jié)性，在空轉(zhuǎn)套利監(jiān)管加強(qiáng)的情況下，表征了實(shí)體經(jīng)濟(jì)活躍度的提升； 2）地方債繼續(xù)大規(guī)模發(fā)行，9月政府債券融資仍達(dá)萬億，保持對(duì)社融極強(qiáng)的貢獻(xiàn)；3） 股市融資功能增強(qiáng)，非金融企業(yè)股票融資仍然保持在7月以來的較高水平上，體現(xiàn)定增 +注冊(cè)制等資本市場(chǎng)改革取得了明顯成效。9月金融數(shù)據(jù)進(jìn)一步展現(xiàn)出強(qiáng)勁、健康的狀 態(tài)，預(yù)示著9月中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)一步加快。當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)處于政策發(fā)力與經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng) 能復(fù)蘇的疊加期，且內(nèi)生動(dòng)能的恢復(fù)好于預(yù)期，從資產(chǎn)配置上更加利好權(quán)益資產(chǎn)。貨幣 政策很難有進(jìn)一步寬松的舉動(dòng)，而政策正常化的節(jié)奏調(diào)整是需要警惕的變量。

    基金：投資行業(yè)主題基金，就是希望能夠相對(duì)行業(yè)主題獲得穩(wěn)定的超額收益。但每 個(gè)行業(yè)的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)不同，獲取超額收益的難易程度也存在差異。若行業(yè)集中度低，結(jié)構(gòu) 不穩(wěn)定，行業(yè)內(nèi)個(gè)股收益分化越大，越能夠通過選股創(chuàng)造超額收益；若行業(yè)集中度高， 龍頭穩(wěn)定且表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，依靠選股獲取超額收益難度較高，更多可能需要依靠Beta。整 體上，對(duì)于TMT、醫(yī)藥等存在較大超額收益空間的投向，建議選擇主動(dòng)管理型產(chǎn)品， 依托基金經(jīng)理的選股能力，獲取超額收益；而對(duì)于像食品飲料、金融等個(gè)股alpha空間 較小的投向，更多偏向選擇被動(dòng)產(chǎn)品，階段把握beta行情。在挑選具體產(chǎn)品時(shí)，主要 從產(chǎn)品和管理人2方面入手。產(chǎn)品方面主要考察超額收益及其穩(wěn)定性（彈性），相對(duì)基 準(zhǔn)回撤（抗跌性）以及產(chǎn)品規(guī)模、契約條款以及合規(guī)等；管理人方面重點(diǎn)考察投資收益 來源，及其在幾個(gè)重點(diǎn)子板塊的投資能力，還有如基金經(jīng)理任職穩(wěn)定性和公司投研實(shí)力 等也都可能會(huì)對(duì)業(yè)績(jī)?cè)斐捎绊?，在選擇標(biāo)的時(shí)需要特別關(guān)注。

    【世紀(jì)證券】

    環(huán)保：近日《北京市節(jié)水行動(dòng)實(shí)施方案》印發(fā)。方案明確對(duì)重點(diǎn)領(lǐng)域、行業(yè)、產(chǎn)品進(jìn)行專項(xiàng)檢查，探索建立用水審計(jì)制度。此外，近期濟(jì)南市、杭 州市也先后印發(fā)節(jié)水行動(dòng)方案。國家層面，2019年4月國家發(fā)改委、水利部 聯(lián)合印發(fā)《國家節(jié)水行動(dòng)方案》。國家大力推行節(jié)水政策，工業(yè)用水計(jì)量、農(nóng) 業(yè)用水計(jì)量、企事業(yè)單位用水計(jì)量都會(huì)被納入節(jié)水與科學(xué)用水管理范圍，發(fā) 展空間較大。相關(guān)公司包括新天科技、三川智慧等。