10月21日券商晨會研報匯編

    【國海證券】

    新能源汽車：多重催化劑：1）銷量層面：海外：特斯拉+歐洲持續(xù)超預(yù)期；國內(nèi)：造車新勢力發(fā)展如火如荼。2）產(chǎn)品價格： 部分上漲，上行跡象已現(xiàn)，催化板塊情緒。例如主需求端，長邏輯：碳酸鋰→6F→電解液產(chǎn)業(yè)鏈；產(chǎn)品升級， 銅箔超薄化：8微米→6微米→4.5微米；主供給端，短邏輯：金屬鈷→三元正極。3）政策層面：歐盟2030年 減排目標(biāo)從40%升至60%，中國近期提出力爭2030年前達到碳排放峰值，2060年前實現(xiàn)碳中和。4）業(yè)績層面：高速增長如天賜材料等；業(yè)績反轉(zhuǎn)：如當(dāng)升科技等。5）中報業(yè)績或釋放積極信號。 投資建議：維持新能源車行業(yè)“推薦”評級，主配偏向相對收益的細(xì)分龍頭：當(dāng)升科技、天賜股份、億緯鋰能、 欣旺達、新宙邦等；標(biāo)配行業(yè)巨頭：寧德時代、恩捷股份、三花智控等；建議關(guān)注比亞迪、璞泰來、先導(dǎo)智能、 贛鋒鋰業(yè)等。

    光伏玻璃：四季度終端需求旺盛，光伏玻璃價格或?qū)⒕S持高位。四季度組件出貨將持續(xù)攀升，雙面組件占比增高，光伏玻 璃短缺情形進一步加重，3.2mm鍍膜玻璃均價已由9月30元/㎡漲至36-40元/㎡，由于采購困難部分小單價格上漲至41元/㎡。因為2020下半年玻璃新增產(chǎn)能有限，預(yù)期玻璃短缺的情況直至年底仍無法緩解，光伏玻璃價 格或?qū)⒕S持高位。投資建議：光伏玻璃的持續(xù)漲價在短期內(nèi)也將使組件獲利難度進一步增加，但長期來看平價趨勢下行業(yè)發(fā)展空間廣闊，看好光伏產(chǎn)業(yè)長期需求超預(yù)期，繼續(xù)維持光伏行業(yè)“推薦”評級。推薦行業(yè)龍頭，以及格局比較好的環(huán) 節(jié)。1）推薦隆基股份（看好龍頭優(yōu)勢擴大，組件市占率提升），關(guān)注通威股份；2）推薦格局好的玻璃環(huán)節(jié)，福萊特、信義光能；3）推薦EVA的福斯特。另外關(guān)注其他環(huán)節(jié)龍頭，陽光電源、固德威、愛旭股份、晶澳科技等標(biāo)的。

    【天風(fēng)證券】

    壽險：平安、國壽、太保、新華、太平5家上市壽險公司保費收入合計9 月單月同比-0.4%，累計同比+4.6%。9月各家公司負(fù)債端增長乏力，預(yù)計 與主動放慢業(yè)務(wù)節(jié)奏、提前開始準(zhǔn)備開門紅預(yù)收有關(guān)。資產(chǎn)端方面，長端 利率企穩(wěn)回升，保險公司長期投資收益率預(yù)期提升，有助于保險股估值修 復(fù)和估值切換；負(fù)債端方面，開門紅高增長的預(yù)期有望逐步兌現(xiàn)，催化保 險股行情，預(yù)計太保、平安在開門紅在策略積極、低基數(shù)之下NBV將實 現(xiàn)較快增長。另外，市場風(fēng)格切換利好保險股。首推中國太保、中國平安。 截至10月19日，中國人壽、中國平安、中國太保、新華保險的2020PEV 分別為1.31、1.11、0.72、0.90倍，2021年P(guān)EV分別為1.17、0.97、0.64、 0.79倍，重點推薦中國太保、中國平安。

    傳媒互聯(lián)網(wǎng)：從三國殺到群雄逐鹿，這次有何不同》！雙11作為電商行業(yè)年度盛會，重要性持續(xù)提升。滲透率創(chuàng)新高，視頻內(nèi)容成為主流。電商平臺及內(nèi)容平臺短兵相接，手淘視頻化，快手抖音電商 化。建議重點關(guān)注本周預(yù)售數(shù)據(jù)表現(xiàn)及電商領(lǐng)域高景氣度帶來的投資機會，具體標(biāo)的包括中概股【阿里巴巴、京東、拼多多、唯品會】、港股【中國有贊、微盟集團】、A股【值得買、星期六、壹網(wǎng)壹創(chuàng)】及廣告營銷產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)芤婀镜?；此外電商平臺競爭有利促銷和訂單提升，利好物流【順 豐控股、三通一達】等。

    【平安證券】

    大消費：1-3Q20社零同比下滑7.2%，但8月開始社零當(dāng)月增速已回正，其中線上零售是消費回暖的 主陣地。整體看，疫情影響繼續(xù)消退，各項消費相關(guān)的宏觀指標(biāo)均持續(xù)向好。細(xì)分子行業(yè)看，必選品增 速回歸穩(wěn)態(tài)，飲料、煙酒增速環(huán)比提升；而耐用消費在呈V型修復(fù)后，回暖速度或邊際放緩；升級消費目前遠未恢復(fù)正常，但環(huán)比明顯回暖。疫情影響繼續(xù)消退，各項指標(biāo)均持續(xù)向好。展望四季度，我們認(rèn)為基礎(chǔ) 消費將繼續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)健，耐用消費在快速修復(fù)后或已進入平穩(wěn)期，而升級消費的環(huán)比向好趨勢將持續(xù)。因此，對于食品飲料領(lǐng)域而言，我們建議關(guān)注業(yè)績表現(xiàn)穩(wěn)健、盈利穩(wěn)定可期的龍頭企業(yè)。對于農(nóng)林牧漁領(lǐng) 域，我們建議關(guān)注需求回暖、成本下滑的養(yǎng)豬業(yè)龍頭公司，并關(guān)注四季度政策面偏暖、拉尼娜和轉(zhuǎn)基因等事件驅(qū)動下的種植業(yè)，如牧原股份、大北農(nóng)、登海種業(yè)、隆平高科等。對于商貿(mào)零售領(lǐng)域，消費整體 回暖下電商先行，建議關(guān)注阿里巴巴、京東集團、蘇寧易購等線上龍頭企業(yè)，并推薦珀萊雅等國內(nèi)升級消費領(lǐng)域的佼佼者。

    智能制造：1、制造業(yè)整體保持良好的恢復(fù)勢頭：從國家統(tǒng)計局披露的同期數(shù)據(jù)來看，我國制造業(yè)正在全面恢復(fù)，勢頭良好，9月份，我國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長6.9%，增速較8月份加快1.3個百分點；分行業(yè)來看，通用設(shè)備制造業(yè)增長12.5%，專用設(shè)備制造業(yè)增長8.0%，汽車制造業(yè)增長16.4%，鐵路、 船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)增長3.9%，電氣機械和器材制造業(yè)增長15.9%，計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增長8.0%等。2、庫存周期上升勢頭正盛：國家統(tǒng)計局披露的數(shù)據(jù)符合我們自2019年底以來，對于庫存周期見底企 穩(wěn)的判斷，在2020年2月，我們亦曾判斷疫情對設(shè)備行業(yè)短期需求有影響，但不會改變周期的走向。3、投資建議：盡管有新冠疫情的影響，2020年二季度以來，國內(nèi)自動化設(shè)備的需求仍在持續(xù)恢復(fù)并好 于2019年同期。鑒于行業(yè)景氣度持續(xù)恢復(fù)，推薦關(guān)注上市公司中的工業(yè)機器人本體制造商埃斯頓、拓斯達，建議關(guān)注系統(tǒng)集成商哈工智能、克來機電、今天國際，及工業(yè)機器人核心零部件制造商綠的諧波等。