10月27日券商晨會研報匯編

    【財信證券】

    宏觀策略：兩市共計成交金額6337億，低于前20日成交均額6739.29億。市場整體資金流向來看，上個交易日滬深兩市共 計凈流出51.05億，其中滬深300凈流出38.35億、創(chuàng)業(yè)板指凈流入9.72億。共有1412家公司獲得凈流入、2459家公司資金為凈流出。行業(yè)資金流向：上個交易日資金流入申萬一級行業(yè)前三名為電子、醫(yī)藥生物、電氣設(shè)備，排名居 后三名的行業(yè)為非銀金融、銀行、房地產(chǎn)。陸股通昨日暫停交易。截止10月23日，融資余額為14195.87億，較上一 交易日減少96.78億。市場策略預(yù)期差導(dǎo)致白馬閃崩，帶動指數(shù)下行。兩市成交額繼續(xù)維持較低水平，大盤仍處于存量博弈、指數(shù)震蕩調(diào)整階段。值得注意的是，以茅臺、片仔癀為代表的白馬股在今日閃崩。茅臺的下跌原因被認為是Q3業(yè)績不達預(yù)期以及捐款修路，而片仔癀則是受到明星基金減持傳言的影響。按兩大白馬往年的表現(xiàn)，以上利空對股價影響有限。因此對如今的 閃崩我們更傾向于認為是市場投資風(fēng)格的切換導(dǎo)致的高價股內(nèi)機構(gòu)抱團的瓦解。情緒較好的板塊主要集中在受上海限牌影響的新能源汽車領(lǐng)域，該政策的推出在今日帶動了電氣設(shè)備、電子等多個板塊的上漲，我們認為其對市場催化仍有持續(xù)性。近日港股因重陽節(jié)休市，但外盤包括美股期指內(nèi)均出現(xiàn)大跌，我們認為仍是疫情影響所致，但也不排除市場對美國大選結(jié)果的一定擔(dān)憂。板塊配置方面繼續(xù)推薦順周期，風(fēng)格建議警惕高位股。

    通信：5G基站建設(shè)進入三季度真空期，適度超前建設(shè)表態(tài)有望加快5G應(yīng)用導(dǎo)入。隨著2020年二期5G招標結(jié)束，三季度主要為運營商庫存設(shè)備的安裝，移動通信基站產(chǎn)量環(huán)比大幅下降，2020年8月，移動通信基站產(chǎn)量61.6萬個射頻模塊，環(huán)比下降36.89%。展望四季度，工信部堅持適度超前的建設(shè)節(jié)奏的表態(tài)，預(yù)計運營商將繼續(xù)加大投資建設(shè)力度。 投資建議：當前時間點，通信板塊估值已回落至中位數(shù)水平以下，顯示與行業(yè)景氣度的背離，我們認為當前通信 板塊具備一定配置價值，具體建議：隨著海外逐步計劃關(guān)停2/3G網(wǎng)絡(luò)，物聯(lián)網(wǎng)絡(luò)制式替代加速，從半年報來看，主 要龍頭企業(yè)業(yè)績增速均高增長，展望三季報與全年也有所保障。建議關(guān)注物聯(lián)網(wǎng)模組標的移遠通信、廣和通和物聯(lián)網(wǎng)終端廠商移為通信；從產(chǎn)業(yè)鏈上游跟蹤情況來看，光芯片和電芯片廠商需求旺盛，Q3業(yè)績展望將繼續(xù)保持強勁，國內(nèi)5G基站建設(shè)的加速，主設(shè)備商華為與中興的積極備貨也帶動了相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，建議關(guān)注海外數(shù)據(jù)中心持續(xù)出貨的新易盛和光器件廠商天孚通信。

    【國海證券】

    電子行業(yè)：5G手機換機潮正當時，消費電子產(chǎn)業(yè)鏈有望提振。信通院數(shù)據(jù)顯示，今年9月我國5G手機出貨量1399萬部， 已連續(xù)四個月出貨占比超60%，5G手機滲透率持續(xù)提升，換機潮正當時。華為Mate40系列和IPhone12系列 作為2020年5G旗艦手機陸續(xù)發(fā)布，預(yù)售開始即很快售罄，顯示消費者換機情緒的高漲，有望帶動5G換機需 求進一步釋放。中短期來看，華為禁令導(dǎo)致華為供應(yīng)鏈整體承壓，整體面臨不確定性，長期來看，自主可控和國 產(chǎn)替代勢在必行，當前時間點我們推薦受蘋果新機發(fā)布提振的蘋果產(chǎn)業(yè)鏈核心公司，重點推薦：鵬鼎控股、立訊 精密，受益標的：歌爾股份等；半導(dǎo)體方面，過去數(shù)十年全球半導(dǎo)體行業(yè)遵循摩爾定律螺旋上升，本輪上行周期 的根本動力來源于5G、AI、IOT等技術(shù)變革，短期擾動不改產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展趨勢，當前時間點我們重點推薦受華 為、中芯事件影響較小的功率半導(dǎo)體和部分模擬芯片領(lǐng)域，重點推薦：斯達半導(dǎo)、捷捷微電、韋爾股份、卓勝微，受益標的：芯朋微、華潤微、新潔能、瀾起科技等。面板行業(yè)，我們認為隨著疫情沖擊逐步消散，面板價格將持續(xù)回暖，同時韓廠產(chǎn)能持續(xù)退出，產(chǎn)業(yè)資源加速向大陸面板龍頭廠商集中，我們重點推薦：京東方A、TCL科技。

    計算機：計算機指數(shù)已調(diào)整較長時間和較大幅度。本輪計算機指數(shù)自2020年7月13日見頂后調(diào)整至今，調(diào)整周期超 過3個月，調(diào)整幅度超過15%。此輪下跌的原因一方面是市場整體的流動性邊際收緊以及風(fēng)險偏好降低導(dǎo)致計 算機板塊估值中樞下移，年中計算機板塊的估值中樞在69x，而目前已經(jīng)降到64x。另外，受疫情影響，今年計算機板塊上半年訂單落地明顯滯后，導(dǎo)致業(yè)績增長與較高的估值水平無法匹配。 短期看再次下跌的動能有限，關(guān)注被錯殺的優(yōu)質(zhì)個股。本輪技術(shù)創(chuàng)新和安全可控驅(qū)動的高景氣周期剛拉開帷幕， 展望未來一年，計算機企業(yè)的景氣度將持續(xù)向上，因此板塊再度大幅殺跌的可能較好，未來大概率迎來個股分化， 一些業(yè)績增長明確的錯殺品種有望率先開始反彈。建議投資者關(guān)注以下幾個方向：1）金融科技：東方財富、恒生 電子、高偉達、宇信科技；2）電子票據(jù)：博思軟件、東港股份；3）工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)：用友網(wǎng)絡(luò)、鼎捷軟件、能科股份； 4）智能汽車：銳明技術(shù)，四維圖新；5）醫(yī)療IT：萬達信息、衛(wèi)寧健康、麥迪科技；6）信創(chuàng)：中國軟件、誠邁科技；7）APM：博睿數(shù)據(jù)、飛思達科技。

    【東吳證券】

    固收：利率債；10年期國開債收益率為3.7174%，較上周下行4.72BP。展望后 期：從基本面來看，我國三季度GDP同比增長4.9%，前三季度GDP同 比增長0.7%，增速由負轉(zhuǎn)正，同時M2、社融等指標9月表現(xiàn)均好于預(yù) 期，通脹數(shù)據(jù)略有回落，未來我國消費將進一步恢復(fù)，投資進程加快， 預(yù)計四季度經(jīng)濟增速繼續(xù)加快，但仍應(yīng)注意國際環(huán)境的不確定性帶來的 挑戰(zhàn)。信用債：本周一級市場的總發(fā)行量、總償還量較上周均有大幅明顯的上升，凈融資額仍處于負區(qū)間，但較上周有較大回升。本周一級市場發(fā)行量較上周繼續(xù)回升，市場交易熱情繼續(xù)回暖。從二級成交情況來看，本周信用利差整體表現(xiàn)出擴大態(tài)勢，其中5年期品種的變動幅度最大，與同期限的國債收益率出現(xiàn)大幅下降有一定相關(guān)?？赊D(zhuǎn)債：（1）經(jīng)濟秩序穩(wěn)步恢復(fù)，國際局勢日趨復(fù)雜。上周央行公開市 場凈投放2000億元，下周仍有3200億元逆回購到期，整體來看貨幣政策仍維持靈活適度、精準導(dǎo)向。海外疫情仍未有效遏制，預(yù)計未來匯率 波動或小幅走強。（2）本周可轉(zhuǎn)債波動異常劇烈，暴漲暴跌引監(jiān)管介入。 本周轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)瘋狂，23日突破1900億元創(chuàng)紀錄，多只轉(zhuǎn)債暴漲暴跌，炒作太瘋狂，證監(jiān)會起草制定了《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法（征求意見 稿）》以整治轉(zhuǎn)債亂象。（3）投資策略：近期股市波動劇烈，板塊輪動明顯，震蕩回調(diào)或衍生機會，但仍需合理控制風(fēng)險?？申P(guān)注低估值績優(yōu)藍 籌股，以及地產(chǎn)后周期的汽車、家電等行業(yè)。中期可關(guān)注消費升級及產(chǎn)業(yè)升級等領(lǐng)域龍頭。長期仍看好新能源汽車、光伏風(fēng)電等板塊，代表標的有隆20轉(zhuǎn)債、恩捷轉(zhuǎn)債等。應(yīng)謹慎選擇高估值的主題，仍需關(guān)注國家政策走向及轉(zhuǎn)債市場的贖回風(fēng)險。