證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃
下載客戶端

您所在的位置: 網(wǎng)站首頁 > 理財(cái)頻道 > 期貨 > 正文

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)步復(fù)蘇 周期回升股票先行

2023-02-28 06:39  來源:中國證券報(bào)

    近期,國內(nèi)定價(jià)的黑色產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)品種表現(xiàn)明顯強(qiáng)于海外定價(jià)的能源、有色等品種,黃金、原油、銅等大宗商品龍頭品種黯然回落。

    業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期的不同步,是國內(nèi)外定價(jià)商品價(jià)格走勢(shì)“劈叉”的主要原因。當(dāng)前鋼鐵、有色、化工總體上處于經(jīng)濟(jì)周期中的復(fù)蘇階段,周期資產(chǎn)配置價(jià)值更明顯,且周期股的多頭配置時(shí)間窗口早于期貨市場(chǎng)。

    國內(nèi)外定價(jià)商品走勢(shì)“劈叉”

    近期,國外定價(jià)的大宗商品估值走弱與國內(nèi)定價(jià)的大宗商品估值回升之間出現(xiàn)“劈叉”現(xiàn)象。

    一方面,國際黃金、原油、銅期貨價(jià)格紛紛回落。盤面顯示,上周COMEX黃金期貨、美國原油期貨及LME銅期貨主力合約分別下跌1.80%、0.14%、3.49%。另一方面,上周國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈期貨指數(shù)上漲3.64%。

    “其深層次原因是當(dāng)前國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和貨幣周期的不同步。”東證衍生品研究院首席策略分析師吳夢(mèng)吟對(duì)中國證券報(bào)記者表示,隨著海外央行貨幣政策持續(xù)緊縮、經(jīng)濟(jì)周期轉(zhuǎn)向衰退周期,海外主要經(jīng)濟(jì)體增長面臨減速風(fēng)險(xiǎn)。在國內(nèi)方面,產(chǎn)出數(shù)據(jù)顯示國內(nèi)經(jīng)濟(jì)見底回升,國內(nèi)需求有望修復(fù)。

    “近期,國內(nèi)房地產(chǎn)從下游銷售到上游開工開始出現(xiàn)更多企穩(wěn)回升跡象,對(duì)國內(nèi)黑色產(chǎn)業(yè)鏈帶來利好影響。”方正中期期貨研究院首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師李彥森告訴中國證券報(bào)記者。

    歷史統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示,當(dāng)全球商品供需邊際好轉(zhuǎn)主要源自海外經(jīng)濟(jì)體時(shí)(如2021年),能源及銅的估值受益更大,需求及定價(jià)錨定與海外經(jīng)濟(jì)體相關(guān)度更高;當(dāng)全球商品供需邊際好轉(zhuǎn)主要源自國內(nèi)時(shí)(如2016年至2018年),黑色金屬的估值受益更大,需求及定價(jià)錨定與國內(nèi)經(jīng)濟(jì)相關(guān)度更高。

    工業(yè)品資產(chǎn)估值提升

    在房地產(chǎn)市場(chǎng)數(shù)據(jù)顯示出更多修復(fù)跡象的背景下,近期國內(nèi)工業(yè)品資產(chǎn)迎來一輪估值提升期。商品市場(chǎng)黑色系期貨近日走強(qiáng),同時(shí),A股煤炭、有色、鋼鐵等周期行業(yè)表現(xiàn)較好。

    從衡量工業(yè)品量和價(jià)的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)看,1月制造業(yè)PMI(采購經(jīng)理指數(shù))升至50.1%,重回景氣區(qū)間,生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.8%和50.9%,較前值大幅回升,顯示供需均出現(xiàn)改善。而PPI(工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù))近期持續(xù)錄得負(fù)值,顯示周期行業(yè)成本壓力有限。

    李彥森認(rèn)為:“量升價(jià)低是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期的典型表現(xiàn),投資時(shí)鐘處于復(fù)蘇期也是當(dāng)前包括股票、商品市場(chǎng)在內(nèi)的大類資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)所面臨的主要宏觀背景。”

    “重回景氣區(qū)間的PMI及處于低位的PPI意味著周期行業(yè)生產(chǎn)訂單回升且成本壓力不大,驅(qū)動(dòng)周期股利潤回升預(yù)期。”吳夢(mèng)吟分析,“當(dāng)前權(quán)益資產(chǎn)是最優(yōu)的配置資產(chǎn)。從權(quán)益資產(chǎn)內(nèi)部風(fēng)格輪動(dòng)角度看,10年期美債實(shí)際收益率指引國內(nèi)周期股和成長股的風(fēng)格輪動(dòng)。隨著10年期美債實(shí)際收益率上漲至3.95%,當(dāng)前建議多配周期股。”

    優(yōu)先配置權(quán)益資產(chǎn)

    市場(chǎng)人士認(rèn)為,當(dāng)前鋼鐵、有色、化工總體上處于經(jīng)濟(jì)周期中的復(fù)蘇階段。分行業(yè)看,吳夢(mèng)吟表示,當(dāng)前鋼鐵行業(yè)處于行業(yè)利潤由歷史低位水平逐漸回升、利潤修復(fù)帶動(dòng)生產(chǎn)恢復(fù)的階段。有色行業(yè)處于行業(yè)高利潤驅(qū)動(dòng)供應(yīng)回升階段。化工行業(yè)處于行業(yè)利潤低位修復(fù)階段。

    “目前鋼鐵行業(yè)景氣回升預(yù)期明顯。高頻數(shù)據(jù)顯示,螺紋鋼表需好轉(zhuǎn)且累庫周期有望最早走過拐點(diǎn)。此外,有色金屬細(xì)分行業(yè)中,如鋁、鋅等板塊,需求受益于地產(chǎn)和基建恢復(fù),亦存景氣回升預(yù)期。”吳夢(mèng)吟說。

    “當(dāng)前經(jīng)濟(jì)處于產(chǎn)出增速缺口見底回升階段,權(quán)益資產(chǎn)是最優(yōu)的配置資產(chǎn)。此后,隨著產(chǎn)出增速缺口轉(zhuǎn)正且持續(xù)上升,大宗商品是最優(yōu)的配置資產(chǎn)。”吳夢(mèng)吟認(rèn)為。

    李彥森表示:“相對(duì)來說,鋼鐵行業(yè)恢復(fù)處于更加靠前的位置,有色、化工緊隨其后。”

-證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)
  • 24小時(shí)排行 一周排行
  • 深度策劃

洞察半年報(bào)新動(dòng)能

產(chǎn)因城強(qiáng),城因產(chǎn)興。工業(yè)化與城市化是經(jīng)濟(jì)社會(huì)……[詳情]

版權(quán)所有證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)

互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)許可證 10120180014增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營許可證B2-20181903

京公網(wǎng)安備 11010202007567號(hào)京ICP備17054264號(hào)

證券日?qǐng)?bào)網(wǎng)所載文章、數(shù)據(jù)僅供參考,使用前務(wù)請(qǐng)仔細(xì)閱讀法律申明,風(fēng)險(xiǎn)自負(fù)。

證券日?qǐng)?bào)社電話:010-83251700網(wǎng)站電話:010-83251800

網(wǎng)站傳真:010-83251801電子郵件:xmtzx@zqrb.net

證券日?qǐng)?bào)APP

掃一掃,即可下載

官方微信

掃一掃,加關(guān)注

官方微博

掃一掃,加關(guān)注