上市30年期國債期貨 助力提升期貨公司客戶服務(wù)能力

    4月21日，30年期國債期貨在中國金融期貨交易所上市，這是中國國債期貨市場發(fā)展歷程中具有劃時代意義的大事件。30年期國債期貨的上市，將完善國債期貨產(chǎn)品體系，實現(xiàn)對國債收益率曲線的全覆蓋，有利于滿足超長期國債的避險需求，提升中長期機構(gòu)投資者資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理能力，增強期貨市場服務(wù)債券市場和實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的能力。

    一是超長期國債現(xiàn)貨市場基礎(chǔ)扎實，夯實30年期國債期貨市場發(fā)展的基礎(chǔ)。30年期國債是政府重要的長期融資工具，2016年起財政部加大30年期國債發(fā)行規(guī)模，經(jīng)過多年的培育，30年期國債一二級市場逐步壯大，市場化程度也不斷提高。截至2023年4月17日，剩余期限在10年以上的記賬式國債存量為4萬億元，占所有國債存量的16.3%，30年期國債期貨可交割國債規(guī)模也達(dá)到1.6萬億元，30年期國債期貨具備良好的現(xiàn)貨基礎(chǔ)。

    二是豐富配置型投資者風(fēng)險管理手段，促進(jìn)國債現(xiàn)貨市場發(fā)展。從2、5、10年期國債期貨市場發(fā)展經(jīng)驗來看，30年期國債期貨將為超長期國債發(fā)行提供重要的定價參考，有效對沖國債承銷風(fēng)險，護(hù)航國債承銷商參與國債投標(biāo)，助力超長期國債發(fā)行。另一方面，近年來基本養(yǎng)老保險基金、商業(yè)銀行、保險機構(gòu)、年金基金等均陸續(xù)獲準(zhǔn)參與國債期貨市場，這些投資者是30年期國債最重要的投資者。30年期國債期貨上市后，將吸引上述中長期國債投資者積極參與交易，提升機構(gòu)管理超長端利率風(fēng)險的能力，從而進(jìn)一步豐富超長期限國債市場投資者結(jié)構(gòu)，提升市場活躍度。

    三是助推期貨公司成為綜合風(fēng)險和管理服務(wù)商，提升市場競爭力。期貨公司客群豐富，涵蓋銀行、保險、基金、券商、信托、QFII等各種機構(gòu)類型，不同的機構(gòu)其需求豐富多樣。隨著《中華人民共和國期貨和衍生品法》的正式實施以及相關(guān)配套法規(guī)的陸續(xù)修訂，期貨市場將進(jìn)一步提升合規(guī)風(fēng)控水平，期貨公司的業(yè)務(wù)范圍也將得到拓展，從而推動期貨公司的運營模式從粗放式的快速增長向集約式的高質(zhì)量發(fā)展切換，從經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向綜合業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。30年期國債期貨推出后，更豐富的利率風(fēng)險管理工具和更完善的投資者結(jié)構(gòu)將為期貨公司進(jìn)一步提升風(fēng)險和財富管理服務(wù)的深度和廣度創(chuàng)造條件。

    四是有助于提升服務(wù)債券市場高水平發(fā)展和實體經(jīng)濟的能力。一方面，30年期國債期貨的推出將有助于改善超長期國債投資軟環(huán)境，增強我國債券市場對境外投資者的吸引力，降低境外投資者拋售債券所導(dǎo)致的包括人民幣匯率在內(nèi)的金融市場波動和系統(tǒng)性金融風(fēng)險。另一方面，當(dāng)前超長期限債券中地方債占比更高，財政政策相對穩(wěn)定的年份里，地方債供給集中在二三季度，而保險等機構(gòu)其負(fù)債端增長往往集中在年初時點，該時段其可配置的長久期資產(chǎn)相對稀缺，存在資產(chǎn)負(fù)債期限錯配缺口。30年期國債期貨上市后，投資者可以應(yīng)用多頭替代等策略，實現(xiàn)靈活調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債久期，豐富機構(gòu)資產(chǎn)配置和風(fēng)險管理手段，提高資金使用效率，增強其經(jīng)營穩(wěn)健性和風(fēng)險抵御能力，提升金融服務(wù)實體經(jīng)濟效能。

    隨著國債期貨市場規(guī)模日趨增長、參與者日益豐富，專業(yè)投資者對國債期貨經(jīng)紀(jì)商也提出了更高的要求，進(jìn)而推動期貨公司從傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)向資產(chǎn)管理、場外業(yè)務(wù)等領(lǐng)域拓展。同時，激發(fā)期貨公司創(chuàng)新的動力，通過加強研究、提升產(chǎn)品創(chuàng)新能力等，幫助機構(gòu)客戶更好地理解和運用國債期貨。30年期國債期貨上市后，期貨公司將從系統(tǒng)、結(jié)算、風(fēng)控、運營、研究等方面積極做好準(zhǔn)備工作，為國債期貨新品種平穩(wěn)上市和投資者有序參與保駕護(hù)航。

    銀河期貨黨委書記、總經(jīng)理 楊青