A股加速優(yōu)勝劣汰 構筑市場良性投資生態(tài)

    張穎

    建設一個規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的中國資本市場，制度建設不可或缺，而退市制度是資本市場的重大基礎性制度。近年來，常態(tài)化退市機制加速形成，對提高上公司質量、改善市場投資生態(tài)、引導價值投資理念、優(yōu)化資本市場資源配置等起到越來越重要的作用。

    繼*ST長動成為今年首家觸及財務類退市指標的公司后，近日，又有多家公司因觸及財務類退市指標而面臨退市風險。3月30日復牌的退市新億，開盤暴跌72%，引發(fā)關注。3月30日晚間，*ST中新、*ST東電、*ST拉夏等三家公司公布的2021年財務數據仍不達標，相繼披露了公司股票可能被終止上市的風險提示公告，自3月31日起開始停牌。

    據統計，年內觸及強制退市指標且收到交易所“退市通知”的公司已達6家。此外，還有十余家公司退市風險高懸。

    “只進不出”曾是長期困擾A股市場的痼疾。近年來，在各方合力推動下，A股常態(tài)化退市機制逐步形成，“應退盡退”漸成市場共識。

    2018年7月份，證監(jiān)會發(fā)布《關于修改<關于改革完善并嚴格實施上市公司退市制度的若干意見>的決定》。

    2020年底，被稱為史上最嚴的退市新規(guī)發(fā)布，年內共16家企業(yè)退市，同比增長60%。

    2021年，完善常態(tài)化退市機制被寫入政府工作報告。截至2021年底，退市板塊掛牌退市公司數量已由2013年的45家增長到83家。

    2022年2月25日，證監(jiān)會就《關于完善上市公司退市后監(jiān)管工作的指導意見》公開征求意見，旨在適應注冊制改革和常態(tài)化退市要求，進一步完善上市公司退市后監(jiān)管工作。

    筆者認為，隨著退市制度逐步完善，從投資者的投資理念，到上市公司的信用構建與質量提升，再到市場的投資生態(tài)，都得到了極大改善。

    首先，從投資理念上，投資者會更加積極地關注上市公司基本面，遠離績差公司，逐步轉向價值投資。隨著注冊制改革穩(wěn)步推進，上市公司數量增多，殼資源急速貶值，績差股、問題股逐漸被投資者遠離。

    其次，A股投資生態(tài)已得到極大改善。長期看，具備先進生產力、有競爭優(yōu)勢、業(yè)績持續(xù)增長的上市公司，會給投資者帶來豐厚回報。而那些未能適應產業(yè)結構變化、失去基本面支撐的問題公司、僵尸公司則被加速清理出市場，從而形成市場良性循環(huán)，達到資源更有效的配置。

    此外，不斷完善的退市制度，在有力震懾違規(guī)、造假行為的同時，夯實了資本市場誠信基礎，提高上市公司信用，構建誠實守信的市場生態(tài)。推動資本市場高質量發(fā)展離不開“誠信”。上市公司作為資本市場的重要參與主體，要確保信息披露的真實、準確、完整。

    近日，中共中央辦公廳、國務院辦公廳印發(fā)《關于推進社會信用體系建設高質量發(fā)展促進形成新發(fā)展格局的意見》。明確提出以堅實的信用基礎促進金融服務實體經濟，創(chuàng)新信用融資服務和產品，加強資本市場誠信建設，強化市場信用約束。嚴格執(zhí)行強制退市制度，建立上市公司優(yōu)勝劣汰的良性循環(huán)機制。

    總之，隨著退市制度改革的繼續(xù)推進，上市公司將進一步聚焦主業(yè)，實現高質量健康發(fā)展，有進有出、優(yōu)勝劣汰的資本市場生態(tài)將加速形成。