長線信心貴過黃金

    賀俊

    當(dāng)下，反復(fù)磨底的大盤已將3000點(diǎn)“磨穿”，后續(xù)能否獲得新的支撐，紅五月是否可期，信心很關(guān)鍵。

    近期，多部門密集動(dòng)作，出臺(tái)大量紓困政策、釋放流動(dòng)性并鼓勵(lì)長線資金入市，降準(zhǔn)降稅費(fèi)降門檻……個(gè)人養(yǎng)老金制度的推出，也被視為長線資金的一支生力軍。可以說，中國股市30年來，從未如此集中地獲得如此全品類利好。放在以往，其中任何一項(xiàng)都足以令市場為之一振。那么，合力之下，市場能否“簞食壺漿以迎王師”？

    答案或?qū)懺谶^去。中國資本市場三大里程碑分別是滬深交易所成立、股權(quán)分置改革以及注冊(cè)制改革。17年前的今天，2005年4月29日股權(quán)分置改革正式啟動(dòng)，這場“積重也得返”的改革曾令二級(jí)市場憂心忡忡。畢竟，在國有股全流通問題上，我們并不是沒有走過彎路。好在，最終市場先抑后揚(yáng)并走出長達(dá)兩年半的牛市。時(shí)至今日，在筆者看來，股權(quán)分置改革之所以攻堅(jiān)成功，除了集思廣益、及時(shí)修正等因素之外，其基本原則功不可沒，即“統(tǒng)一組織，分散決策”。這八個(gè)字，從戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)上體現(xiàn)了對(duì)二級(jí)市場中小投資者的尊重和保護(hù)。

    與股權(quán)分置改革一樣，注冊(cè)制改革也是中國資本市場基礎(chǔ)制度性的改革，前者的成功經(jīng)驗(yàn)仍有借鑒意義。在堅(jiān)定戰(zhàn)略方向的同時(shí)，落地上要敬畏市場、尊重規(guī)律、遵循規(guī)律。注冊(cè)制下新股發(fā)行的定價(jià)、超募、節(jié)奏、信披等等，都有進(jìn)一步調(diào)整完善、及時(shí)回應(yīng)市場關(guān)切的空間。

    對(duì)長線資金而言，在獲得相關(guān)部門的鼓勵(lì)后，何時(shí)下場、量級(jí)如何也是“分散決策”，取決于各自的信心程度。換言之，有了長線資金并不等于有了長線投資，要想“投資且長線”，還要有長線信心。

    當(dāng)然，長線資金并非只有養(yǎng)老、社保、信托、保險(xiǎn)、公募基金等，廣義上，具備長線信心的資金都是長線資金。但如果長線資金屢屢淪為“長陷資金”，其也會(huì)“風(fēng)格漂移”或變身短線資金甚至量化資金。

    4月28日，又一只新股上市首日破發(fā)了。這在一定程度上說明，越來越多的中簽者已經(jīng)連一天都不敢等。這種短線心態(tài)造成的踩踏現(xiàn)象不宜簡單用“市場化結(jié)果”以蔽之，其溢出效應(yīng)不容小覷，尤其是對(duì)市場整體信心的影響。

    對(duì)市場而言，信心則是不可或缺的支點(diǎn)。股權(quán)分置改革解決的是存量，注冊(cè)制改革面對(duì)的是增量。存量再大也是可預(yù)期的，因此，注冊(cè)制改革的難度或甚于股權(quán)分置改革。在此過程中，如何讓越來越多的資金強(qiáng)化長線信心，不可不察。