“適時(shí)降準(zhǔn)”提升降準(zhǔn)預(yù)期 A股將如何演化？

    本報(bào)記者 徐一鳴

    近期，有關(guān)降準(zhǔn)的預(yù)期有所加強(qiáng)。專家表示，這有望進(jìn)一步催化跨年行情。以近3年宏觀政策調(diào)節(jié)為例，2019年以來，央行共計(jì)6次公布降準(zhǔn)，次日大盤指數(shù)呈現(xiàn)出“五漲一跌”態(tài)勢，正向關(guān)系較為明顯。

    易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，外部環(huán)境持續(xù)寬松，國內(nèi)貨幣政策調(diào)節(jié)有望為市場引入活水，無論對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)還是數(shù)字經(jīng)濟(jì)都會(huì)起到提振作用。

    可以看到，今年7月15日央行降準(zhǔn)0.5個(gè)百分點(diǎn)，向市場釋放了1萬億元長期資金，有效增加了金融機(jī)構(gòu)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的長期資金來源，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)積極運(yùn)用降準(zhǔn)資金。

    誠然，政策指導(dǎo)經(jīng)濟(jì)，A股則是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的集中反映。在今年二次降準(zhǔn)落地之前。下周A股行情如何？哪些賽道值得重點(diǎn)關(guān)注？

    英大證券研究所所長鄭后成對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，降準(zhǔn)對(duì)銀行股與地產(chǎn)股的影響邏輯不同。第一，降準(zhǔn)在數(shù)量方面利多銀行股，但是考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)承壓，以及后續(xù)可能下調(diào)LPR報(bào)價(jià)，銀行股面臨資產(chǎn)質(zhì)量下降以及凈息差收窄的壓力，因此降準(zhǔn)并不能有效提振銀行股。第二，降準(zhǔn)在流動(dòng)性方面邊際利多房地產(chǎn)股，疊加宏觀經(jīng)濟(jì)承壓在一定程度上提升維持房地產(chǎn)投資平穩(wěn)增長的必要性，因此降準(zhǔn)邊際利多房地產(chǎn)股。

    圖為：部分房地產(chǎn)股月內(nèi)市場表現(xiàn)一覽 制表：徐一鳴

    “適時(shí)降準(zhǔn)有望進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，有望增厚券商業(yè)績，從而催化證券板塊行情。"浙商證券最新研報(bào)指出，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面：2021年前10個(gè)月全市場日均股基成交額1.1萬億元，同比增長22%，適時(shí)降準(zhǔn)有望進(jìn)一步促進(jìn)交投活躍，助力經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)傭金收入增長。兩融方面：兩融業(yè)務(wù)與經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度高，截至2021年11月末，在股票市場交投活躍的基礎(chǔ)上全市場兩融余額達(dá)到1.85萬億元，較年初增長14%，交易量提升有望拉動(dòng)兩融需求，增厚融資融券利息收入。投資方面：降準(zhǔn)有望為股市注入增量資金、提振市場情緒，股票市場或有不錯(cuò)表現(xiàn)，券商投資收益有望提高。

    “降準(zhǔn)對(duì)全球大類資產(chǎn)配置的影響，是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。針對(duì)這一問題，需要指出的有三點(diǎn)。”鄭后成提示道，降準(zhǔn)增加市場流動(dòng)性，利多所有大類資產(chǎn)，畢竟對(duì)所有大類資產(chǎn)而言，其流動(dòng)性均得到“帕累托改進(jìn)”。其次，降準(zhǔn)之后，各個(gè)大類資產(chǎn)的市場走勢不一，甚至同一類大類資產(chǎn)，在不同時(shí)期的降準(zhǔn)之后有不同的表現(xiàn)。究其原因，決定大類資產(chǎn)走勢的根本力量是宏觀經(jīng)濟(jì)走勢，或者說經(jīng)濟(jì)基本面。第三，降準(zhǔn)在理論上對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)有刺激作用，但是還存在降準(zhǔn)力度夠不夠的問題。此外，降準(zhǔn)的刺激作用生效需要一個(gè)過程，或者說傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有一定的時(shí)滯性。

    業(yè)界認(rèn)為，降準(zhǔn)信號(hào)出現(xiàn)后，市場短期看多的觀點(diǎn)趨于一致，做多的勝率很高，短期“隨波逐流”是優(yōu)選，勝率自然更加重要。同時(shí)要考慮到市場預(yù)期對(duì)長期A股走勢仍不確定，長期做多的賠率也不能忽視。

（編輯 白寶玉 策劃 趙子強(qiáng)）