本報見習(xí)記者 倪楠
歷時四年多,四輪審議,修訂后的《證券法》于3月1日起正式開始施行。新證券法的落地施行將對我國資本市場的穩(wěn)健發(fā)展發(fā)揮重要作用。
新證券法在多個重要方面進行了相關(guān)修訂,多項重磅內(nèi)容入法。其中提高證券違法違規(guī)成本也是被資本市場多方主體較為關(guān)注的重要內(nèi)容。在加大內(nèi)幕交易的懲處力度方面,新證券法明確最高十倍罰款。
北京市京師律師事務(wù)所合伙人曾鳴在接受《證券日報》記者采訪時表示,舊版證券法規(guī)定違法成本過低,罰款比例和金額的上限都明顯偏低,新證券法對此有明顯糾正。在內(nèi)幕交易方面的懲處,首先,就罰款比例而言,新法將罰款比例從違法所得的5倍提升到了10倍;其次,就罰款金額而言,對于沒有違法所得或者違法所得不足一定金額的,罰款下限從3萬元提升至50萬元,罰款的上限從60萬元提升至500萬元;最后,就單位內(nèi)幕交易中相關(guān)責(zé)任人員的罰款數(shù)額,其亦從3萬元至30萬元提升至20萬元至200萬元。
“也就是說,一件內(nèi)幕交易行為,即使沒有違法所得,也可以被罰款500萬元。”北京威諾律師事務(wù)所主任楊兆全對《證券日報》記者表示,這次對內(nèi)幕交易內(nèi)容的修改,主要是大幅度提升了處罰幅度和數(shù)額。大幅加大處罰力度是為了對內(nèi)幕交易違法行為進行更加有力的打擊,力爭遏制內(nèi)幕交易的高發(fā)勢頭。內(nèi)幕交易行為本身具有較強的隱蔽性,不容易被監(jiān)管部門發(fā)現(xiàn)。過去最高處以5倍罰款,有些人抱著僥幸心理知法犯法,鋌而走險。從這幾年證監(jiān)會查處的案件來看,內(nèi)幕交易案件數(shù)量仍然很大,占總案件數(shù)的很大比例。這次把處罰幅度提升到10倍,大大增強了對違法者的震懾力度。
“分析我國上市公司內(nèi)幕交易相關(guān)案例就會發(fā)現(xiàn),上市公司確實存在并購重組過程中信息提前泄露與內(nèi)幕交易等問題,同時這些上市公司的股票價格和交易量均在并購重組公告前后發(fā)生明顯的異常波動。”新時代證券首席經(jīng)濟學(xué)家潘向東表示,通過進一步分析就會發(fā)現(xiàn)內(nèi)幕信息知情人成為認定內(nèi)幕交易的關(guān)鍵,新證券法結(jié)合之前司法實踐,在內(nèi)幕交易修改過程中,通過加強內(nèi)幕信息知情人的監(jiān)管,有效的化解了上述難題。對此,一方面有助于提高上市公司做好重大信息保密工作,提高信息披露及時性和有效性,通過內(nèi)幕信息知情人名單,有助于抑制內(nèi)幕信息知情人進行內(nèi)幕交易。另一方面有助于加強監(jiān)管部門對內(nèi)幕交易行為稽查執(zhí)法力度,增加內(nèi)幕信息知情人違法成本,從而對內(nèi)幕交易行為起到顯著的威懾作用,降低因為內(nèi)幕交易導(dǎo)致的股價波動和尋租行為。
“從過去我們律師事務(wù)所經(jīng)手處理的內(nèi)幕交易案件來看,內(nèi)幕交易涉及的主體非常廣泛。”楊兆全對記者表示,企業(yè)老板、政府官員、證券公司、投資公司、機構(gòu)從業(yè)人員和普通投資者,都有從事內(nèi)幕交易的案例。過去證券法規(guī)定的最高5倍的罰款,已經(jīng)算是不低了,一些公司在財務(wù)上受到了沉重打擊。這次進一步提高到了10倍罰款,沒有違法所得也可能處以最高500萬元的罰款。如此嚴峻的處罰力度,足以讓一些違法違規(guī)的個人和公司走向破產(chǎn)甚至倒閉。
曾鳴表示,本次修改除了加大處罰力度之外還擴大了對內(nèi)幕交易信息“知情人”的認定,細化了對內(nèi)幕交易信息的認定標(biāo)準,這將有力打擊內(nèi)幕交易行為,極大地增加了內(nèi)幕交易的違法成本,在一定程度上會有效遏制內(nèi)幕交易,增強投資人信心。
“新證券法此次對內(nèi)幕交易方面的懲處,重點針對知情人的相關(guān)防控,一是重點提高內(nèi)幕知情人的違法成本,有效降低我國內(nèi)幕交易的案件數(shù)量,保護中小投資者利益,加大中介機構(gòu)更好督導(dǎo)上市公司的責(zé)任;二是降低因內(nèi)幕交易導(dǎo)致的上市公司股價異常波動,有助于實現(xiàn)內(nèi)幕交易監(jiān)管工作與國際接軌,對資本市場內(nèi)幕交易監(jiān)管具有指導(dǎo)意義,對市場釋放了積極信號,有助于保護中小投資者利益,恢復(fù)市場正常投融資功能,增強資本市場信心,為市場長期健康發(fā)展提供動力;三是也有助于投資者將更多重心放在研究上市公司盈利能力上,助推市場回歸價值投資,提高市場效率,降低市場的非理性波動。”潘向東表示。
“日趨嚴格的交易規(guī)則將凈化資本市場環(huán)境,提高市場主體的風(fēng)險意識和法制觀念,促進資本市場的法治化建設(shè)。”曾鳴對記者表示。
(編輯 白寶玉 策劃 董少鵬 閆立良)
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