本報記者 姜楠
日前,首單交易所市場公司債券置換(17華昌01)在深交所完成。
受訪業(yè)內(nèi)人士表示,此次交易所市場試點成功,有效改善企業(yè)現(xiàn)金流,通過債務(wù)管理工具的運用實現(xiàn)企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化,進一步完善了境內(nèi)債券市場信用風險化解機制,為發(fā)行人和債券持有人提供了有效化解債務(wù)困境的新方法。
深交所方面表示,上市公司華昌達智能裝備集團股份有限公司(以下簡稱“華昌達”)屬于受疫情影響較大的湖北轄區(qū),實施債券置換,可以切實發(fā)揮資本市場支持疫情防控和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的功能作用,同時,交易所方面積極探索債券市場風險管理工具,加大應(yīng)對信用風險的制度供給,將有力推進構(gòu)建適合交易所市場的債務(wù)管理制度體系。
首試債券置換
債券置換是指發(fā)行人通過公開要約,向標的債券持有人發(fā)行新債券,用于置換舊債。當發(fā)行人流動性緊張時,債券置換就成為一種可行的債務(wù)管理方式,同時,該方式充分尊重投資人自主選擇權(quán),更易于被投資者接受。
華昌達在深交所存續(xù)期公募債券“17華昌01”(債券代碼:112508),債券余額2.39億元,應(yīng)于2020年3月23日到期兌付。為提前化解公司債券潛在兌付風險,切實維護投資者合法權(quán)益,發(fā)行人向深交所申請以公司債券置換“17華昌01”即將到期本金。在東方花旗證券、北京中倫律師事務(wù)所、高新投積極配合及深交所大力支持下,發(fā)行人于3月18日向“17華昌01”持有人發(fā)出要約,置換公司債券期限為1年,票面利率與“17華昌01”保持一致(8.5%),以面值1:1等比例置換。當日,發(fā)行人公告了要約結(jié)果,2家機構(gòu)接受要約,成功置換金額1.55億元,占“17華昌01”余額64.85%。3月23日,華昌達順利兌付“17華昌01”全部利息及剩余未接受置換要約部分債券本金,合計約1.039億元。
發(fā)行人表示,實施債券置換有利于公司合理安排現(xiàn)金流,緩解當前債務(wù)壓力,給予公司足夠時間復(fù)工復(fù)產(chǎn);相關(guān)參與機構(gòu)表示,債券置換較之于單純的展期,是更貼合市場化的行為,在公平、透明、自主協(xié)商原則下充分尊重了債券持有人意愿,使得債券持有人參與更加積極。
債券購回再探索
有業(yè)內(nèi)人士表示,債券置換因其機制靈活性和高效性,已成為中資發(fā)債企業(yè)在境外常用的主動型債務(wù)管理工具之一。債券購回、同意征求等也是常見的方式。債券購回是指發(fā)行人在自身債券估值低于面值的情況下,以市價購回自身債券,實現(xiàn)債務(wù)打折。
這一方式在深交所債券市場也有過成功探索。
2019年底,滬深交易所發(fā)布了《公司債券發(fā)行人債券購回業(yè)務(wù)監(jiān)管問答》(簡稱《監(jiān)管問答》),明確債券發(fā)行人可以通過要約方式開展債券購回。2020年3月12日,山東未名生物醫(yī)藥股份有限公司按照《監(jiān)管問答》要求,再次啟動債券購回操作,最終完成0.8億元債券購回。發(fā)行人表示,實施債券購回后,公司可以靈活調(diào)整存續(xù)債務(wù)規(guī)模,同時穩(wěn)定“17未名債”的二級市場價格。自公司發(fā)布實施債券購回公告之日起,“17未名債”二級市場價格穩(wěn)定在82元/張以上,提振了市場對企業(yè)的信心。市場機構(gòu)表示,債券購回可以滿足債券持有人交易退出和流動性管理需求。
從國內(nèi)來看,受近期多重因素疊加新冠肺炎疫情影響,發(fā)行人管理債務(wù)結(jié)構(gòu)、緩沖信用風險的需求日益凸顯。
為加大應(yīng)對信用風險的制度供給,交易所市場持續(xù)加強與境內(nèi)外機構(gòu)溝通交流,尋求可操作可借鑒經(jīng)驗,積極探索債券市場風險管理工具,逐步推進構(gòu)建適合交易所市場的債務(wù)管理制度體系。
接下來,深交所將繼續(xù)按照證監(jiān)會統(tǒng)一部署,總結(jié)債券置換業(yè)務(wù)試點實踐經(jīng)驗,逐步完善債務(wù)管理制度體系,持續(xù)推動企業(yè)有序化解和處置債券兌付風險,切實承擔起服務(wù)實體經(jīng)濟的根本職責,堅決打贏防范化解重大風險攻堅戰(zhàn)。
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