“深改12條”開啟新時(shí)期資本市場全面深改大幕

    伴隨著國家改革開放的歷史進(jìn)程，我國資本市場逢山開路、遇水架橋，沿著市場化、法治化、國際化的方向堅(jiān)定前行，通過改革解決了一個(gè)又一個(gè)發(fā)展中遇到的問題，市場建設(shè)也走過了一座又一座堅(jiān)實(shí)的里程碑。

    以2019年設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革實(shí)施為標(biāo)志，資本市場站上了新的歷史坐標(biāo)。同年9月，證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)全面深化資本市場改革工作座談會(huì)在京召開，會(huì)議提出了當(dāng)前及今后一個(gè)時(shí)期全面深化資本市場改革的12個(gè)方面重點(diǎn)任務(wù)（下稱“深改12條”）。“深改12條”的推出，被看作新時(shí)期全面重構(gòu)資本市場基礎(chǔ)性制度、重塑市場生態(tài)格局的開端。

    經(jīng)過30年發(fā)展，我國股票市場、債券市場和商品期貨市場規(guī)模已位居世界前列，但總體上發(fā)展還不夠成熟，仍有一些深層次、結(jié)構(gòu)性的體制機(jī)制問題待解。從融資端看，我國直接融資尤其是股權(quán)融資的比重較低；從投資端看，產(chǎn)品和服務(wù)還不夠豐富，交易便利性也有待優(yōu)化。

    2018年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，資本市場在金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用，要通過深化改革，打造一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。這為市場下一階段改革發(fā)展指明了方向。2019年3月下旬，證監(jiān)會(huì)成立了全面深化資本市場改革領(lǐng)導(dǎo)小組，之后，領(lǐng)導(dǎo)小組升級為全面深化改革辦公室，該辦公室抽調(diào)證監(jiān)會(huì)各業(yè)務(wù)部門的精兵強(qiáng)將組成核心成員，制定了相應(yīng)的工作機(jī)制，對11個(gè)方面的重點(diǎn)改革課題開展研究，經(jīng)過證監(jiān)會(huì)黨委十多次的專題會(huì)議研究部署后，“深改12條”最終面世。

    “深改12條”覆蓋了資本市場改革發(fā)展的各個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域、各項(xiàng)基礎(chǔ)制度，涉及各類市場主體，是系統(tǒng)性、全局性的工作部署。其主要內(nèi)容包括：充分發(fā)揮科創(chuàng)板的試驗(yàn)田作用；大力推動(dòng)上市公司提高質(zhì)量；補(bǔ)齊多層次資本市場體系的短板；狠抓中介機(jī)構(gòu)能力建設(shè)；加快推進(jìn)資本市場高水平開放；

    推動(dòng)更多中長期資金入市；切實(shí)化解股票質(zhì)押、債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)一步加大法治供給；加強(qiáng)投資者保護(hù)；提升稽查執(zhí)法效能；大力推進(jìn)簡政放權(quán)；加快提升科技監(jiān)管能力。

    “深改12條”推出后，證監(jiān)會(huì)就全面深改的一系列政策舉措明確了路線圖、細(xì)化了時(shí)間表，各項(xiàng)重點(diǎn)改革措施穩(wěn)步落地實(shí)施。在新時(shí)期被賦予新使命的我國資本市場，拉開全面深改大幕，邁入了提質(zhì)增效的新發(fā)展階段。

    此后，以注冊制改革為龍頭的資本市場基礎(chǔ)性制度建設(shè)加速推進(jìn)，創(chuàng)業(yè)板注冊制改革、科創(chuàng)板再融資制度改革、新三板精選層改革等一系列重大舉措逐步落地。面對2020年突如其來的新冠肺炎疫情，資本市場改革的步伐沒有放緩，而是更加堅(jiān)決地依靠改革應(yīng)對變局、開拓新局。

    2020年以來，設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊制改革持續(xù)深入，再融資、減持等關(guān)鍵制度創(chuàng)新也持續(xù)推進(jìn)。截至目前，科創(chuàng)板已發(fā)展成為容納近300家上市公司、總市值超4萬億元的投融資平臺(tái)。創(chuàng)業(yè)板注冊制改革落地以來，截至目前，注冊制下首發(fā)上市的企業(yè)已超過130家。新三板綜合改革落地后，目前有超過50家企業(yè)在精選層掛牌，轉(zhuǎn)板上市制度也進(jìn)入落地實(shí)施階段。基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域公募REITs試點(diǎn)、紅籌企業(yè)境內(nèi)上市的優(yōu)化安排等改革創(chuàng)新舉措也陸續(xù)出臺(tái)。

    與此同時(shí)，上市公司股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)化解取得實(shí)質(zhì)性成效，債券違約、私募基金等重點(diǎn)領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)總體收斂，高比例質(zhì)押公司占比大幅下降，總量型風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)呈現(xiàn)趨勢性好轉(zhuǎn)態(tài)勢；新證券法和刑法修正案（十一）漸次施行，資本市場違法犯罪成本大幅提高；證監(jiān)會(huì)大力推進(jìn)“放管服”改革，取消和調(diào)整了14項(xiàng)行政許可，IPO、并購重組審核效率大幅提升。

    “深改12條”是在新時(shí)期落實(shí)黨中央、國務(wù)院決策部署，在國務(wù)院金融委統(tǒng)一指揮協(xié)調(diào)下推進(jìn)的重大改革舉措。全面深改方案彰顯了明確的市場化方向，明確指向建立一個(gè)質(zhì)效更優(yōu)、運(yùn)行更透明、開放水平更高、活力更盛、韌性更足的資本市場。“按市場規(guī)律辦事，相信市場、依靠市場”“真正把選擇權(quán)交給市場”奠定了此后一階段資本市場改革發(fā)展的政策基調(diào)。

    過去30年的實(shí)踐表明，我國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展必須依靠改革。全面深化資本市場改革不是“頭痛醫(yī)頭、腳痛醫(yī)腳”的治標(biāo)之舉，而是從根本上改善、優(yōu)化資本市場發(fā)展根基的系統(tǒng)性工程。如今，全面深化資本市場改革仍在蹄疾步穩(wěn)地推進(jìn)當(dāng)中，一個(gè)規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場面貌，也隨著改革政策的漸次落地而愈加清晰起來。