科創(chuàng)板首批公司將迎來解禁期 關(guān)鍵股東“惜售”看好長期價值

    9家首批科創(chuàng)板公司的控股股東、實控人、大股東明確表達“惜售”之意，延長鎖定期和承諾不減持的股份對應(yīng)市值達到808億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成，以實際行動錨定公司長期價值。

    隨著科創(chuàng)板開市三周年臨近，首批上市公司三年限售期的首發(fā)前股份將迎來解禁。7月15日晚間，首批公司齊發(fā)公告，9家公司股東明確表達了當(dāng)前持有的信心。

    上海證券報記者關(guān)注到，9家首批科創(chuàng)板公司的控股股東、實控人、大股東明確表達“惜售”之意，延長鎖定期和承諾不減持的股份對應(yīng)市值達到808億元，占7月22日當(dāng)天首批25家公司理論解禁市值超四成，以實際行動錨定公司長期價值，給市場送上“定心丸”。

    有資本市場研究專家向記者表示，盡管解禁是減持的前提，但解禁與減持之間并不能直接畫等號。“一方面，不同股東的退出意愿有明顯差別。另一方面，即使相關(guān)股東確需減持，其節(jié)奏也受到減持規(guī)則的調(diào)控。”專家稱，經(jīng)初步測算，科創(chuàng)板此次解禁股東三個月內(nèi)集中競價方式最大可減持股份市值不足科創(chuàng)板總流通市值的2%，影響程度相對有限。

    關(guān)鍵股東看好長期價值

    “惜售”首發(fā)前股份

    從公告來看，華興源創(chuàng)、天宜上佳、嘉元科技、交控科技4家公司股東承諾在股份解禁后6個月內(nèi)不減持股份。中國通號、容百科技、心脈醫(yī)療、虹軟科技、新光光電5家公司股東自愿不解禁，并延長股份鎖定期6個月或12個月。上述股東在公告中明確表示，基于對行業(yè)前景和公司未來發(fā)展的信心，同時為了促進公司長期穩(wěn)定發(fā)展，增強廣大投資者的信心，一段時期內(nèi)不減持公司股票。

    “科創(chuàng)板001號”華興源創(chuàng)控股股東、實際控制人承諾特定期間不減持公司股份。公告顯示，本次上市流通的股份為公司首次公開發(fā)行形成的限售股，共涉及5名股東，合計持股3.61億股，占公司當(dāng)前總股本的82.14%。上述股東所持股份限售期為自公司首次公開發(fā)行上市之日起36個月，其所持股份將于2022年7月22日起上市流通。對此，公司控股股東及實際控制人蘇州源華創(chuàng)興投資管理有限公司、陳文源、張茜自愿承諾，自2022年7月22日起未來6個月內(nèi)不以任何方式轉(zhuǎn)讓或減持其持有的公司股票。

    同樣，交控科技部分股東自愿承諾一定期限內(nèi)不減持。基于對公司未來發(fā)展前景的信心及投資價值的認(rèn)可，北京交大資產(chǎn)經(jīng)營有限公司承諾自2022年7月22日解除限售之日起6個月內(nèi)，不轉(zhuǎn)讓或者委托他人管理其直接和間接持有的公司首次公開發(fā)行股票前已發(fā)行的股份，也不提議由公司回購該部分股份。

    中國通號、容百科技等公司關(guān)鍵股東則選擇自愿延長限售股鎖定期6個月。中國通號控股股東中國鐵路通信信號集團有限公司表示，自2022年7月22日限售期滿之日起自愿延長鎖定期6個月至2023年1月21日。容百科技控股股東上海容百新能源投資企業(yè)（有限合伙）、公司實際控制人白厚善及其一致行動人北京容百新能源投資發(fā)展有限公司等股東也自愿延長限售股鎖定期6個月。

    而新光光電控股股東康為民則將鎖定期延長12個月，至2023年7月21日。康為民表示，延長鎖定期是基于對行業(yè)前景和公司未來發(fā)展的信心，對公司長期投資價值的認(rèn)可，以及對社會公眾股東負(fù)責(zé)的態(tài)度。

    事實上，支撐上述公司長期投資價值的核心還是企業(yè)的高成長性。整體來看，科創(chuàng)板首批上市的25家公司在上市之后業(yè)績穩(wěn)健增長，2021年合計實現(xiàn)營業(yè)收入828.06億元，同比增長21%，平均增幅為43%；歸母凈利潤106.13億元，同比增長12%，平均增幅為29%。相比于2019年上市當(dāng)年，容百科技等7家公司凈利潤增長超過100%。

    解禁量不等于可減持量

    實際減持影響有限

    此次科創(chuàng)板首批公司解禁又將對市場影響幾何？

    有資本市場研究專家昨日接受記者采訪表示，盡管解禁是減持的前提，但解禁與減持之間并不能直接畫等號。一方面，不同股東的退出意愿有明顯差別。對于此次解禁的首批公司控股股東、大股東而言，減持需要綜合考慮維護控制權(quán)、維護公司股價形象等多方面因素，并非單純追求收益；另一方面，即使相關(guān)股東確需減持，其節(jié)奏也受到減持規(guī)則的調(diào)控。

    根據(jù)減持新規(guī)，持有首發(fā)前股份的股東、大股東以及董監(jiān)高等主體的減持比例、減持時間都受到嚴(yán)格約束。例如，90日內(nèi)集中競價減持股份總數(shù)不超過公司股份總數(shù)的1%、大宗交易減持股份總數(shù)不超過公司股份總數(shù)2%；大股東、董監(jiān)高通過集中競價交易減持股份的還應(yīng)當(dāng)提前15個交易日進行預(yù)披露。

    “而至今尚未看到此次解禁股東相關(guān)減持計劃。因此從股份解禁到開始減持再到產(chǎn)生市場影響存在明顯的時間差，影響程度也更為平滑。”專家表示。

    此外，記者梳理發(fā)現(xiàn)，此次解禁的科創(chuàng)板公司中，近半數(shù)公司控股股東同時兼任公司董監(jiān)高，其每年減持上限不得超過其持股量的25%，同時還要遵守窗口期、短線等諸多要求，在減持額度、減持窗口方面受到更為嚴(yán)格的制約。經(jīng)初步測算，科創(chuàng)板此次解禁股東三個月內(nèi)集中競價方式最大可減持股份市值僅占科創(chuàng)板總流通市值的不足2%，影響程度相對有限。

    客觀上看，減持是股東固有權(quán)利，是上市前老股東合理合法的退出方式，依法合規(guī)進行的減持行為是正常市場行為，并且受到減持比例、受讓方限售期等規(guī)則約束。而真正受到市場詬病的主要是違法違規(guī)減持、重要股東特別是控股股東“清倉式”減持、短期大量賣出的“脈沖式”減持。

    從此次首批公司解禁情況看，多家公司股東主動延長鎖定期、承諾一定期間不減持等行為，都印證了科創(chuàng)板“關(guān)鍵少數(shù)”對于公司長期價值的堅定信心。據(jù)記者了解，目前股份減持行為處在監(jiān)管高壓嚴(yán)管之下，違規(guī)行為較為少見，一旦發(fā)生也會受到嚴(yán)厲的監(jiān)管，這一因素會進一步化解減持對市場的沖擊。

    另值得一提的是，科創(chuàng)板還創(chuàng)設(shè)了A股獨有的詢價轉(zhuǎn)讓減持制度，在不沖擊二級市場的情況下，為首發(fā)前股東提供更加便捷和市場化的退出渠道。自2020年7月推出以來，已有18家公司24批股東實施了詢價轉(zhuǎn)讓，成交金額約132億元。從實施效果上看，詢價轉(zhuǎn)讓前后公司股價波動較小，詢價轉(zhuǎn)讓計劃書公告后1周、15個交易日及1個月，股價平均上漲3.16%、3.95%和6.55%，有效維護了市場的穩(wěn)定性，為股份減持提供了“緩沖帶”。

    有市場人士表示，近期多家科創(chuàng)板公司正在密切對接詢價轉(zhuǎn)讓的工作事宜，或?qū)⒊蔀槌Ｓ玫臏p持方式之一。

    解禁可適當(dāng)增加市場深度

    吸引更多長線資金參與

    科創(chuàng)板開市以來，市場運行總體平穩(wěn)有序，投資者交易理性，已形成專業(yè)機構(gòu)投資者為主的投資者結(jié)構(gòu)。專業(yè)投資人（專業(yè)機構(gòu)投資者和持有市值金額超1000萬元的個人投資者）占比逐漸提升。相比2019年12月底，科創(chuàng)板市場專業(yè)投資人交易額占比由30%提升至64%，持股市值占比由43%提升至80%。在成熟的投資者市場，解禁行為已有相當(dāng)多的經(jīng)驗和積累，市場已早有預(yù)期。

    有券商研究人員分析認(rèn)為，從中長期看，隨著限售股大量解禁，流通股數(shù)量的增加有望進一步提升科創(chuàng)板交易活躍度。當(dāng)前科創(chuàng)板流通股占比明顯低于主板與創(chuàng)業(yè)板，一定程度上限制了交易活躍度，但隨著首發(fā)股東限售股迎來解禁，流通股數(shù)量有望大幅增加。與此同時，限售股大量解禁也有望提升機構(gòu)投資者增配意愿，進一步打開增配科創(chuàng)板的空間。

    在德邦證券首席策略分析師吳開達看來，科創(chuàng)50指數(shù)的預(yù)期盈利增速較快且估值處于歷史較低分位水平。與此同時，2016年以來A股市場個股在1年期解禁以后的表現(xiàn)好于解禁前。

    亦有機構(gòu)投資者表示，隨著科創(chuàng)板股份解禁、相關(guān)個股流通性提高，科創(chuàng)板整體流動性將得到進一步改善，為機構(gòu)投資者等長線資金進入創(chuàng)造良好的條件。長線資金的“加持”，則會進一步緩沖解禁壓力。

    值得關(guān)注的是，7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板做市交易業(yè)務(wù)實施細則和配套業(yè)務(wù)指南，進一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用，將有助于提升科創(chuàng)板流動性、平抑市場波動、增強市場韌性，更好地推進科創(chuàng)板的平穩(wěn)運行和高質(zhì)量發(fā)展。